钢材铁矿月报：坎坷复苏路（2023年02月）
期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿月报 ——坎坷复苏路 (2023年02月) ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年03月02日 目录 contents 01价格回顾 02钢材基本面数据回顾 03铁矿基本面数据回顾 04结论与策略推荐 螺纹贴水维持历年同期低位，上周周中出现短暂期货平水 热卷贴水亦维持历年低位 铁矿贴水维持较薄。可交割资源范围由非主流品种（南非粉，IOC6等）扩大至卡粉 海外价格相对坚挺 海外信号较为混乱。美联储紧缩态度坚决，但产业周期存在触底可能 02 钢材基本面数据回顾 百城住宅土地销售累计同比下降44%。存量项目施工强度或为“救命稻草” 30城新房销售情况理想，但如何评估其对施工的拉动？ 市场对基建预期较高，但前两月地方政府发债同比为负1% 汽车行业销售放缓，商用车钢铁消费同比腰斩 汽车行业利润(用CPI-PPI模拟）水平中性，后续汽车产量可上可下 建材日度成交周内冲高回落，周度日均环比上涨14%至16.5万吨 杭州出库水平季节性回升中，本周已恢复至3万吨以上 近期华东成交出库比显示目前投机情绪较往年同期略偏低 螺纹贸易商库存占比（投机度）位于历年同期均值水平 掉坯轧材利润位于历年同期较低水平 焊管利润（华北）接近历年同期均值 钢材表观消费恢复情况符合季节性，市场关注需求峰值 表观消费情况(五大材汇总）环比上升80万吨至963万吨 螺纹、长材库存开始去库，关注旺季去库速度 热卷、板材继续去库。热卷去库略有放缓 长材需求启动，五大材合并口径去库开始 钢材供应(螺纹/长材、热卷/板材）环比增加，且后续或进一步季节性增产 五大材供应环比上升1.7%至932万吨，同比上升0.8% 华北长流程钢厂利润边际再度小幅(<50元/吨）改善。目前利润钢厂有少许提产动机 短流程钢厂维持微利或盈亏平衡附近，后续增产后利润大概率维持低位 废钢市场供需中性。日耗回升速度较快，库存天数进一步小幅去化 03 铁矿基本面数据回顾 生铁产量环比大幅上升3.3万吨至234.1万吨。市场预计后续均值或在235万吨左右 铁矿疏港量绝对量/疏港生铁比双双维持高位 进口矿供给稳定，到港累计同比+5% 国产矿产量恢复较慢 铁矿港存即将开始去化。港存维持同比低1000万吨，但后续去化速度应接近 19-22年均值 钢厂场内库存维持极低，钢厂补库仍较为刚性。但受制于低利 润，补库爆发力预计有限 04 后市走势研判及策略推荐 结论与策略推荐 钢材：本周螺纹库存由增转降，建材需求逐渐启动；卷板去库略有放缓。钢材需求季节性恢复中，市场关注旺季需求峰值情况。供应端钢厂产量稳步爬升，长短流程皆有一定利润，预计后续产量仍有提升空间。供需两端皆在季节性恢复中，微观矛盾有限。后续卷板库存或为潜在矛盾点，若持续垒库或触发负反馈。消息面，房地产私募试水继续支撑市场乐观情绪，而后半周美联储转鹰未被黑色市场充分交易，市场整体仍偏乐观。预计短期内（1-2周）钢材价格或随情绪回归中性偏弱震荡 铁矿：高炉季节性增产进行时，铁水产量快速爬升至234万吨/日，且后续仍有些许增产空间，铁矿需求情况健康。供应端情况符合季节性，澳巴发货累计同比未有增加。铁矿场内库存维持历史同期极低状态，钢厂补库较为刚性，但受制于利润、现金流情况钢厂补库爆发力较为有限。显性港存去库即将开始。铁矿基本面较强，但具体节奏仍需关注钢材。预计短期内（1-2周）铁矿价格或偏弱震荡 交易策略： 单边：观望为主。结合情绪指标（成交出库比、社库占比等）反向操作 套利：1，尝试逢高做空05合约螺纹利润2，尝试在150元/吨以上做空2305卷螺差 风险点：1，终端需求超预期变化2，针对铁矿的政策压力 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼
