油脂周报：供给宽松，油脂或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 供给宽松油脂或震荡偏弱 2023-03-12星期日 一、主要观点： 2月MPOB数据显示，马棕产量和库存均低于市场预期，报告利多。但目前棕榈油产销区库存均处于宽松的状态，中国最新周度库存仍维持在96万吨，印度棕榈油库存高达64万吨，库存宽松压制了棕榈油价格。由于中国和印度仍然需要一个过程去库存，棕榈油短期供应充足，而国内疫情放开后消费复苏还需关注。总之，供给宽松的背景下，预计油脂 或震荡偏弱为主。二、操作建议： 操作上建议棕榈油05空单继续持有，止损位参考8100。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间9488-9797元/吨，周内均价参考9628元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 3月9日全国一级豆油均价9488元/吨，环比3月2日9690元/吨下跌202元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+640至820元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西：大豆产区本周有零星阵雨，气温接近至高于正常水平。南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报：周五至周日，北部地区有局部阵雨，气温接近至高于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报：周五至周日，有零星阵雨，气温接近正常水平。作物影响(大豆/玉米)：许多地区在大豆收割方面取得积极进展，但一些地区进度较为落后。 阿根廷：下周持续干热天气。对于未成熟的大豆作物而言，未来的干燥天气仍令人担忧。至少未来一周内的降雨量有限，但可能不时有局部阵雨出现。下周南部地区最有可能迎来降水，但对于大多数地区来说，降雨太晚，产生不了太大影响。上周形成的高温天气将持续到下周。干热天气仍给处于不同生长发育阶段的大豆作物造成很大压力。 USDA3月供需报告：3月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.1亿蒲式耳，2月预期为2.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2月预估为1.53亿吨。阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨（市场预期为3665万吨）。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0001亿吨， 2月预估为1.0203亿吨。 MPOB报告：马来西亚2023年2月棕榈油库存为212万吨，环比减少6.56%，低于预期。 彭博预期为223万吨，路透预期为220.6万吨。马来西亚2023年2月棕榈油产量为125万 吨，环比减少9.35%，低于预期。彭博预期为128万吨，路透预期为126.1万吨。马来西亚 2023年2月棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%，低于预期。彭博预期为114万吨， 路透预期为113.9万吨。马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%， 低于预期。彭博预期为9万吨，路透预期为8.6万吨。马棕产量和库存低于预期，报告利多。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2022/23年度大豆产量预计为2900万吨，此前预计为3350万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所：将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450 万吨大幅下修至2700万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第10周（3月4日至3月10日） 111家油厂大豆实际压榨量为136.71万吨，开机率为45.94%；较预估高3.12万吨。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 预计第11周（3月11日至3月17日）国内油厂开机率仍维持低位运行，油厂大豆压榨量预计141.98万吨，开机率为47.71%。 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：①美国2022/2023年度大豆出口净销售为-2.3万吨，低于预期，前一周为36.1万吨；2023/2024年度大豆净销售17.2万吨，前一周为13.4万吨；②美国2022/2023年度对中国大豆净销售17.9万吨，前一周为21.8万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售6.3万吨，前一周为13.2万吨。 AmspecAgri：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为474,830吨，较2月同期出口的 312,092吨增加52.14%。 （2）国内部分 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量6.37万吨，日均成交量1.27万吨，由于盘面拉涨一波，下游单边刚需拿货，成交略有好转。周内棕榈油成交较上周有所减量，周初成交不佳，周中小幅起量。主要是盘面下跌之后，部分贸易商补空单，叠加终端有少量刚需拿货。随着天气转暖，华南、华东棕榈油性价比凸显，整体较前期有所改善。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在16516吨，上周重点油厂棕榈油成交量在29650吨，周成交量减少13134吨，降幅44.30%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年3月3日（第9周），全国重点地区豆油商业库 存约74.01万吨，较上次统计减少2.37万吨，降幅3.10%。 据Mysteel调研显示，截至2023年3月3日（第9周），全国重点地区棕榈油商业 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 库存约102.88万吨，较上周增加5.06万吨，增幅5.17%；同比2022年第9周棕榈油商业库存增加70.93万吨，增幅222.00%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设 想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/