油脂周报：供给预期宽松 后市偏弱运行

供给预期宽松后市偏弱运行 主要观点 本周油脂盘面预计下行。 核心逻辑 1、美国银行导致的风险以及市场对经济衰退担忧仍然没有完全化解，影响油脂走势。 农 2、油脂整体供给预期宽松的现实无法改变，棕榈油进入季节性增产期，而大豆将大量到港。 产 操作建议 品 逢高做空 组 重点关注 1、美豆种植2、马来棕榈油产量 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 油脂周报2023年05月12日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：杨雪纯（F03108891）yxc@zcfutures.com 019.1.22 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明 1 一、策略推荐 逢高做空 二、每周要闻 1、据外电5月10日消息，印度油菜籽种植户已敦促政府提高棕榈油进口税，以帮助成千上万的农户白兔国内油菜籽价格暴跌的影响。 2、据外电5月10日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB)周三公布的数据显示，马来西亚4月末棕榈油库存降至11个月低位，产量和出口降幅超预期。根据MPOB的数据，马来西亚4月末棕榈油库存环比下滑10.54，至150万吨，为连续第三个月下降，创2022年5月以来的最低水平。 3、据外电5月10日消息，美国农业部（USDA）将于北京时间周四20:30发布周度出口销 售报告，报告出炉前的一项调查结果显示，分析师平均预期，截至5月4日当周，美国大豆出口销售料净增15-70万吨，其中2022/23年度大豆出口销售料净增15-50万吨，2023/24年度大豆出口销售料净增0-20万吨。 4、据外电5月10日消息，欧盟委员会周三公布的数据显示，截至5月7日，欧盟2022/23 年度大豆进口量为1,066万吨，上一年度同期为1,207万吨。同期，欧盟豆粕进口量共计1,336 万吨，前一年度同期为1,393万吨;棕榈油进口量为339万吨，较上一年度同期的426万吨减少20%。 三、行情回顾 截至上周五，棕榈油主力合约期价收至6828元/吨，周涨幅为-374元/吨，现货全国均价为7550元/吨，周涨幅为-218元/吨，棕榈油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为722元 /吨，周涨幅为-76元/吨。豆油主力合约期价收至7328元/吨，周涨幅为-348元/吨，现货全国均价为8043元/吨，周涨幅为-268元/吨，豆油现货全国均价与主力合约收盘价的基差为715元/吨，周涨幅为80元/吨。 图1：棕榈油期货收盘价（活跃合约）图2：豆油期货收盘价（活跃合约） 图3：24度棕榈油现货均价图4：一级豆油现货均价 图5：棕榈油基差（活跃合约）图6：豆油基差（活跃合约） 资料来源：Wind，中财期货 四、基本面分析 4.1供给端 棕榈油方面，从全球看，马来西亚棕榈油上月产量1196450吨，全球棕榈油上月产量80百万吨。从国内看，棕榈油当周到港量38010吨，周涨幅为-52136吨。MPOB月报显示，马棕4月产量120万吨，环比降7.13%；出口108万吨，环比降27.78%；月末库存150万吨，环比降10.54%，与预期基本相符。马棕4月产量低于彭博及路透调查预估，但与MPOA的预估相符，产量与出口不及预期，报告整体呈中性。棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高，棕榈油进口利润倒挂，不利于进口。后续来看，棕榈油逐渐进入季节性增产期，随着产量季节性增长开始，4月后面马棕累库的可能性更大。 大豆方面，进口大豆到港量3836583吨，周涨幅为824763吨。进口大豆压榨量为711万 吨，开机率为44%。巴西大豆贴水价格企稳上涨，目前销售进度刚刚过半。阿根廷减产目前对价格的影响非常有限。市场的关注点转向美豆，整体看美豆播种天气没有出现问题，播种进度也非常快。截止4月30日，美豆播种率为19%,前一周为9%，五年平均为11%。播种期内暂时天气没有炒作题材。 图7：马来西亚棕榈油产量(吨)图8：全球棕榈油产量（百万吨） 图9：棕榈油进口量(万吨)图10：棕榈油到港量（吨） 图11：大豆到港量图12：豆油到港量 图13：进口大豆压榨量图14：开机率 资料来源：Wind，中财期货 4.2库存端 从国内库存来看，截至上周五，豆油库存为59.28万吨，周涨幅为1.61万吨，棕榈油库 存为82.26万吨，周涨幅为-3.35万吨。国内三大食用油库存总量为189.50万吨，周度增加 6.99万吨，环比增加3.83%，同比增加15.72%。巴西大豆到港带来累库压力，豆油的累库趋势比较明显，已连续三周累库。棕榈油近期库存下行，但产地棕榈油有望进口利润改善及新增买船后开启累库。 图15：豆油库存（万吨）图16：棕榈油库存（万吨） 资料来源：邦成，中财期货 4.3需求端 从国内需求来看，据wind编制的餐饮行业指数来看，目前指数为1649点，周涨幅为66点。五一旅游业火爆带动餐饮业消费，节后油脂有一定补库需求，但是需求改善的持续性有所欠缺，后续需求还是不能过分乐观。叠加油脂进入传统性的消费淡季，油脂成交仍然比较清淡，市场成交预计继续清淡，油脂需求缺乏向上驱动。 图17：wind行业指数：餐馆 资料来源：Wind，中财期货 五、总结 综合来看，目前宏观环境叠加基本面情况，油脂盘面将偏弱运行，策略建议逢高做空。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 敬请参阅最后一页之特别声明6 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经 我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。