农产品产业链日报：豆粕供需双弱，库存兑现季节性下滑

东 海投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年3月14日豆粕供需双弱，库存兑现季节性下滑 链 日 报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人刘兵 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn王小东 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn ——农产品产业链日报 油料:USDA大豆出口检测符合预期，美豆受宏观波动影响较大 1.核心逻辑：阿根廷大豆减产被计价，美豆出口消费淡季缺乏主导行情的基础，且国内压榨消费预期也有所降低，美豆随谷物市场疲软上升无力。关注3月底种植面积调查数据及新季春播天气行情。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：3月13日，CBOT市场收盘下跌，美豆05合约跌幅15.5或1.03%，收盘 1490.5美分/蒲。重要消息： Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的53%，上周为43%，而去年同期为64%。 Safras&Mercado：巴西2022/23年度大豆收割率达48.9%，不及去年同期的60.5%以及历史均值50.6%。 罗萨里奥交易所：阿根廷2022/23年度大豆产量预计为2900万吨，此前预计为3350万吨。布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨（比美国农业部低400万吨）。 USDA出口检测：截至2023年3月9日当周，美国大豆出口检验量为618,803吨，此前市场预估为30-95万吨，前一周修正后为552,388吨，初值为542,238吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为152,800吨，占出口检验总量的24.69%。截至2022年3月10日当周，美国大豆出口检验量为798,693吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43,329,564吨，上一年度同期为42,279,373吨。 蛋白粕:豆粕供需双弱，库存兑现季节性下滑 1.核心逻辑：3月下游未执行合同低，饲料企业库存也不高，下游补库需求有望增加。 3月看需求边际回暖，供应随着大豆库存见底，油厂开机不端下滑，供应收缩，预计豆粕3 月基差跌幅或逐步放缓。 2.操作建议：M09逢高卖出 3.风险因素：巴西大豆出口装运风险 4.背景分析： 库存数据：第11周（3月11日至3月17日），国内油厂大豆库存为316.93万吨，较上周减少17.38万吨，减幅5.20%；豆粕库存为58.21万吨，较上周减少6.43万吨，减幅 9.95%；未执行合同为270.41万吨；较上周减少36.14万吨，减幅11.79%；豆粕表观消费量为121.26万吨，较上周增加5.67万吨，增幅4.9%。(mysteel） 压榨情况：第11周（3月11日至3月17日），国内油厂开机率仍维持低位，油厂大豆压榨量预计153.53万吨，开机率为44.37%。 现货市场：3月13日，全国主要地区油厂豆粕成交7.64万吨，较上一交易日增加1.38万吨，其中现货成交7.64万吨，远月基差无成交。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至41.8%。(mysteel） 油脂：SPPOMA数据显示，马棕3月1-10日产量环比下滑44% 1.核心逻辑：眼下3月马棕增产受天气限制，但马棕出口压力或也将显现，供需双弱。国内豆棕价差回缩，高库存去化依然缓慢。外围市场及美豆油跌破支撑，且3月市场对全年增产预期依然乐观，不够印尼消费旺季国内价格依然有支撑，马棕出口性比价也略又凸显，棕榈油底部支撑区间震荡为主。豆油目前供需结构与依然良好，但需求恢复缓慢且供应预期压力较大，市场情绪悲观，基差维持弱势回调。上周整体油脂快速回落略超预期，豆棕修复之后略收缩。未来看豆粕压力及油脂随餐饮及流动消费增加驱动，油粕比逢低依然建议多头参与为主。 2.操作建议：油粕比09逢低买入 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：3月13日，CBOT市场收盘下跌，美豆油跌幅0.77或1.36%，收盘55.84美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油05合约跌幅86或0.2%，收盘4037马币/吨。 库存数据：第11周（3月11日至3月17日），全国重点地区棕榈油商业库存约101.57万吨，较上周减少1.31万吨，降幅1.27%；同比2022年第10周棕榈油商业库存增加72.63万吨，增幅250.97%。全国重点地区豆油商业库存约74.25万吨，较上次统计增加0.24万吨，增幅0.32%。（mysteel） 国储拍卖：3月8日中储粮抛储拍卖豆油基差3.5万吨，3.5万吨全部成交。中储粮公告 16日将拍储4万吨左右，当前已公布拍储10.7万吨。高频数据： SPPOMA：2023年3月1-10日马来西亚棕榈油单产减少42.78%，出油率减少0.22%，产量减少43.94%。 SGS：预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为487530吨，较上月同期出口的323280 吨增加50.81%。 AmSpec：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为474830吨，较上月同期出口的312092 吨增加52.14%。 ITS：马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为501514吨，上月同期为345080吨，环比增加45.33%。 现货市场：3月13日，全国主要地区豆油成交7900吨，棕榈油成交14900吨，总成交比上一交易日增加16500吨，增幅500%。（mysteel） 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所 载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风 险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn