农产品产业链日报：2月印尼棕榈油季节性减产兑现，需求受限库存大幅累积

东海期货研究所 1 2月印尼棕榈油季节性减产兑现，需求受限库存大幅累积 美豆：良好的出口及国内消费逐步确实，天气市场有待发酵 1.核心逻辑：当前天气市场仍未发酵，外围市场依然扰动美豆市场波动。原油高位影响下的美豆油价格支撑较强，玉米工业消费受清洁能源法案提振，大豆玉米比价下滑，尽管霜冻天气使得玉米播种偏慢，党未来种植面积仍有变故。当前美豆偏强震荡，但在当前利多进一步发酵之前，缺乏长效的利多支撑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 4月19日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力07合约跌幅1.25或0.02%，报收1692美分/蒲。 重要消息： Safras：截至4月14日，巴西2021/22年度大豆作物收割完成87.2%。截至4月8日大豆收割率为85.5%。落后于去年同期的88.2%，也不及五年均值的88.6%。 Conab：截至4月16日，巴西大豆收割率为87.1%，上周为84.9%，去年同期为89.9%。 Anec：巴西4月大豆出口量料达1198万吨，上周预估为1202.3万吨。USDA FAS:民间出口商报告,向未知目的地出口销售123650吨大豆，于2021/2022市场年度交货 蛋白粕：美豆成本价格支撑下豆粕走强，现货拖累限制豆粕涨幅 1.核心逻辑：当前大豆港口库存累积较快，巴西大豆的集中到港预期逐步兑现，叠加国内大豆抛售调控，供应边际改善的预期仍在。先前基差持续承压，受短期物流不畅影响的支撑有所减弱，现货存在继续回落的可能。盘面受成本价格支撑，但期现背离难以有较大幅度突破。相较美豆表现，维持偏弱预期。 2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2022年4月20日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 压榨利润：4月19日，巴西5月升贴水无变化，巴西5月套保毛利较昨日下降9至-4元/吨；巴西6-8月升贴水分别上涨3、0、5美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨13、20、19至-89、-122、-160元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨34、34至-197、-172元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日上涨36、36至-117、-80元/吨。 现货市场：4月19日，全国主要油厂豆粕成交6.79万吨，较上一交易日减少2.42万吨，其中现货成交5.91万吨，远月基差成交0.88万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至53.69%。（mysteel） 油脂：2月印尼棕榈油季节性减产兑现，需求受限库存大幅累积 1.核心逻辑：当前外围不确定因素较多，原油市场波动及黑海地区冲突升级，外围美豆油和马棕呼应联动上涨，使得棕榈油风险偏好增加。当前，产地增产有序恢复，出口限制叠加需求替代预期，二季度库存仍较难出现明显修复。离临近交割月，国内货权集中，低库存下挺价现象明显，高基差回落不畅导致部分资金拉涨近月。棕榈油高位宽度的震荡局面难改。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 隔夜期货：4月19日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅0.09或0.12%，报收78.18美分/磅。 印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼二月棕榈油库存升至504万吨，1月为468万吨，棕榈油产量降至383万吨，1月为423万吨，棕榈油出口降至210万吨，1月为218万吨 高频数据： ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为626496吨，较3月同期出口的755977吨减少17.13%。 现货市场：4月19日，全国主要地区豆油成交量33100吨，棕榈油成交量898吨，总成交比上一交易日减少2502吨，降幅6.85%。（mysteel） 生猪：收储再次开启，现货期货同涨 1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。部分养殖企业尝试提价销售，测试市场。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 4月18日，生猪05合约收盘价为13700元/吨。生猪09合约收盘价为18030元/吨。河南现货基准价报13.8-14.2元。 第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。 生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输 东海期货研究所 3 费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。 2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨 2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。 部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。 随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。 玉米：玉米供需紧张减弱，价格弱势调整 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 4月19号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2887元/吨。09合约期货价格为2991元/吨。 本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月14日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周下降4元/吨，跌幅0.14%。东北地区气温开始上升，随着局部物流运输逐渐恢复，深加工厂门到货量有所增加，同时深加工下游产品行情不佳，企业控制原料成本，小幅下调玉米价格。华北地区价格有所回落，气温上升之后，水分较大玉米保管难度加大，粮点及贸易商出货意愿增强，用粮企业厂门到货有所恢复。华北地区基层余粮同比偏多，汽运物流恢复之后，供应压力将有所显现，玉米价格承压下行。南方市场价格偏弱运行，终端养殖需求表现疲弱，饲料企业玉米需求下降，采购意愿较差。目前南方各渠道玉米库存较为充足，贸易商销售心态偏弱，价格高报低走。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。 苹果：果农余货不多，好货抢手 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。 东海期货研究所 4 2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入； 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 本周二，苹果05合约收盘价10987，继续高位运行。 随着交易的持续进行，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。近期多地疫情管控力度加强，调车困难且运费上涨。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。 关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有30-50毫米，部分地区有60-80毫米，局地超过100毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有5-10毫米，局地15-30毫米。主要降水时段在20日前后。（中央气象台） 红枣：入库临近，成本增加 1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。 2.操作建议：酌情买入保值。 3.风险因素：挺价心理加强，需求不振。 4.背景分析： 本周二，红枣05收盘价11260，09收盘价11955。 年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券