南华橡胶产业链数据周报20240510：供需双弱，遵循季节性趋势

南华橡胶产业链数据周报20240510 供需双弱，遵循季节性趋势 戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428江雪从业资格证号：F03118536 请务必阅读正文之后的免责条款部分 周度产业链价格总览：橡胶系周内震荡，20号胶相对橡胶偏强，现货相对盘面偏强，基差走缩。 橡胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 01合约 15340 15250 90 16305 -965 1-5价差 1440 1315 125 1440 0 05合约 13880 13935 -55 14865 -985 5-9价差 -345 -260 -85 -275 -70 09合约 14240 14195 45 15140 -900 9-1价差 -1095 -1055 -40 -1165 70 20号胶 合约 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 价差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 连续 11400 11325 75 12010 -610 连续-连一 -260 -160 -100 -195 -65 连一 11660 11485 175 12205 -545 连一-连二 -85 -105 20 -175 90 连二 11745 11590 155 12380 -635 连二-连三 -60 -75 15 -80 20 连三 11805 11665 140 12460 -655 连一-连三 -145 -180 35 -255 110 人民币现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌基差 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 老全乳 13500 13450 50 14000 -500RU主力-老全乳 740 595 145 1140 -400 越南3L 13600 13500 100 13750 -150RU主力-越南3L 640 545 95 1390 -750 泰混 13200 13000 200 13800 -600RU主力-泰混 1040 1045 -5 1340 -300 美金现货 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 今日 上周 周涨跌 上月 月涨跌 泰标FOB 1757 1739 19 1782 -24泰国胶水 76.19 71.5 4.69 75 1.19 泰混FOB 1680 1640 40 1730 -50泰国杯胶 55.5 54.35 1.15 55.3 0.2 印标FOB #N/A 1577 #N/A #N/A #N/A泰国胶水-杯胶 20.69 17.15 3.54 19.7 0.99 泰标-泰混 77 99 -21 52 26美元人民币 7.2258 7.2416 -0.0158 7.2338 -0.008 注：数据均截至5月9日收盘价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 周度产业链综述 估值观察 国外原料国内原料 泰国产区延续前期高温天气，东北部虽陆续开割，但新胶产出不及预期，南部降水增多，具体割胶有待进一步观察。节后泰国原料价格止跌上扬，工厂加工成本增加。五 空 一假期间越南主产区出现降水天气，新一轮割胶工作逐步开展，但同时雨水也影响割胶工作的推进，目前中南部主产区开割比例不足三成。 本周海南产区降雨天气增加，进一步缓和当地偏干旱的情况，但是降雨整体还是抑制了周内原料生产及放量，随着周尾降水有所减少，新鲜胶水产出呈现小幅增量，听闻 周尾全岛日收胶量大致在2700-3000吨左右水平。云南产区气候情况自本周初已进入正常雨季，未来一周均有小雨，供应问题得到缓解，后期走季节性增量逻辑，预计空 在5月中旬产区开割可达7成左右。 本周总结 预计未来一周东南亚主产区降雨量较本周增加，对割胶工作的影响较本周增强。国内产区云南上量情况较好，工厂开工可达6成左右；海南本周降水偏多，周尾收胶量增加， 供应乳胶处于成本附近，且存在季节性走弱趋势，加工厂收胶积极性有限。海外产区泰国东北部出胶不及预期，南部降水增多，原料胶水价格略有走高，杯胶价格跟涨胶水，空 杯水价差走扩。越南产区目前受降水影响，中南部开割比例偏低，关注后续上量情况。 据隆众资讯，截至2024年5月5日，中国天然橡胶社会库存138.11万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.85%。中国深色胶社会总库存为82.84万吨，较上期下降2.49%。其中 库存青岛现货库存下降2.56%；云南下降4.14%；越南10#下降11.06%；NR库存增0.28%。中国浅色胶社会总库存为55.28万吨，较上期下降0.86%。其中老全乳胶环比下降多 0.46%，3L环比下降4.65%，RU库存小计增加0.01%。 轮胎厂：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周-0.13个百分点，同比+4.15个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为51.58个百分点，环比周 需求 空 +3.78个百分点，同比-12.31个百分点。半钢胎月初内外销出货均放缓，整体库存微幅提升。全钢胎企业出货缓慢，库存高位，部分企业自主控产。胶乳海绵制品开工大致维持5成左右，目前成品订单销售基本上维持常规状态，较往年同期依旧处于偏弱状态，加工厂在节前节后均有逢低采补少量新胶。天然胶乳手套开工相对尚可，采补基本以刚需进口胶为主，检查手套企业开工意愿缩减明显，多转为采购泰国、马来手套贴牌售卖以赚取利润差；听闻山东地区劳保手套厂开工大致维持4-5成左右水平，终端消费进入淡季，部分工厂表示今年订单情况较往年同期缩减三分之一，目前乳胶原料库存基本消化。丁腈胶乳手套成本面价格难寻明显利好支撑，下游谨慎询盘补仓，实单议价成交为主。劳保及一次性手套用丁腈胶乳市场区间震荡为主，上游原料价格涨跌不一，胶乳企业报盘暂稳，下游手套企业开工暂稳，需求面支撑有限。 现货 进出口 深色胶市场报盘涨后回落走跌，套利盘平仓出货，人混月间差30，工厂适量补货，实单成交价格走弱。浅色胶市场成交一般，全乳询盘较少，报价小幅调整，实单成交一 中 般；越南胶报盘表现坚挺，现货表现强势，远月报价差值较大，成交表现尚可。 据隆众资讯，2024年4月天然橡胶（含混合胶）进口初值为41.8万吨，环比下降15.13%，同比减少26.55%，1-4月累计进口182.65万吨，累计同比减少20.39%。 本周A股小幅上涨，上证指数收盘3154点。文华商品指数节后低开高走，先涨后跌，橡胶、20号胶相对中性，合成胶周尾领跌商品。外盘新胶本周持稳，日胶略涨，国内橡胶、 20号胶本周略涨。橡胶主力09合约在14200附近震荡调整，基本面供需双弱，5-9月差走缩至245，9-1价差走扩至1095。20号胶近期新增仓单较多，但从基差估值角度NR相对观点估值偏低，本周RU-NR价差略缩，06-07月差走缩至85，07-08价差走缩至65。节后第一周基本面供需双双走弱，国内海南日产胶量较高，云南逐渐上量，泰国东北部出胶量不及预期但南部降水量增加，越南降水后中南部逐渐开割，国内下游轮胎开工走弱，进入季节性淡季，但国内去库速度仍处于同期高位，关注后续海外产区上量情况以及国内去库 速度。合成胶上半周反弹较橡胶偏强，周五夜盘领跌商品，亚洲地区原料丁二烯价格走弱，前期检修装置陆续重启，后期有新建装置投产计划，且下游需求持续弱势。合成胶目前加工利润仍未负，但成本支撑走弱，且存在继续走弱预期，预计合成胶盘面走弱。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 策略套利建议空RU多NR，单边建议逢高做空 风险宏观环境、橡胶收储 中国制造业PMI 60 6% 5% 4% 3% 50 2% 1% 0% -1% 40 -2% -3% -4% -5% 30 -6% -7% -8% -9% 20 -10% -11% 同比（次轴）20202021202220232024 中国房地产开发投资累计完成额（万亿元） 18 15 12 9 6 3 0 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 同比（次轴）20202021202220232024 中国制造业PMI中国房地产开发投资累计完成额 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 中国固定资产投资累计完成额 挖掘机销量 中国固定资产投资累计完成额（万亿元） 75 60 45 30 15 0 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 同比（次轴） 2020 2021 2022 2023 2024 挖掘机销量（万辆） 10 30% 8 15% 6 0% 4 -15% 2 -30% 0 -45% 同比（次坐标轴）20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 美国制造业PMI 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国制造业PMI美国制造业PMI：新订单50分水线 美国制造业PMI：新订单美国制造业PMI 美国制造业PMI：新订单 80 70 25% 20% 60 50 40 30 20 15% 10% 5% 0% 同比（次轴）20202021202220232024 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 70 60 50 40 30 20 0 -3 -6 -9 -12 -15 -18 消费者信心指数 2020 2021 2022 2023 2024 欧元区制造业PMI&消费者信心指数 欧盟经济景气指数&消费者信心指数 欧盟经济情况 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 欧盟经济景气指数欧盟消费者信心指数 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 深色胶（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 20202021202220232024 浅色胶（万吨） 65 60 55 50 45 40 35 30 20202021202220232024 中国天然橡胶社会库存 中国深色胶社会库存 中国浅色胶社会库存 国内社会库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 越南胶库存（万吨） 20 15 10 5 0 20202021202220232024 青岛保税区库存青岛一般贸易库存越南胶库存 青岛保税区库存（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 20202021202220232024 青岛一般贸易库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20202021202220232024 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 来源：钢联南华研究 RU持仓量 440000 390000 340000 290000 240000 190000 RU主力合约收盘价RU持仓量 RU主力合约收盘价（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 20202021202220232024 来源：wind南华研究来源：wind南华研究 RU期货库存 RU虚实盘比 RU期货库存（万吨） 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 RU虚实盘比 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 1-5价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -5