今世缘：动销表现超预期，盈利水平持续向好

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今世缘发布2022年度及2023年1至2月主要经营数据公告，预计2022年实现营业总收入78.5亿元左右，同比增长23%左右；预计实现归母净利润24.8亿元左右，同比增长22%左右。2023年1至2月，公司实现营业总收入31亿元左右，同比增长27%左右；实现归母净利润11.8亿元左右，同比增长25%左右。公司盈利能力提升明显，产品结构有望进一步提升。我们认为公司23年仍将以产品结构提升为重点，高沟品牌做品牌复兴，V系产品攻坚贡献增量，全年增速预期较高，开系产品增速高于公司整体增速，单开淡雅产品在产品管控放开后高增空间仍在，今世缘系列稳定增长。年后整体动销水平略超预期，12月与1月春节备货情况较好，2月份以来在渠道信心增强的加持下，经销商补货意愿与进度高于预期，分产品来看，国缘四开对开贡献稳定增量，V系动销超预期，我们预计V系新品推出后将贡献更多增量；从消费场景来看，省内消费场景恢复较好，节假日期间酒店爆满，疫情影响消退后以婚宴为主的宴席消费回补明显，整体消费场景改善持续向好。当前公司批价整体保持稳定，随着节后白酒消费逐步进入淡季，目前来看公司重心将向去库存稳价格转移，根据渠道反馈，目前公司主力大单品四开批价支撑性较强，V系批价经调控后整体保持稳定。