宏观高频数据跟踪：房地产延续修复，工业生产出现分化

仅供机构投资者使用证券研究报告|宏观专题报告 2023年03月13日 房地产延续修复，工业生产出现分化 宏观首席分析师：孙付邮箱：sunfu@hx168.com.cnSACNO：S1120520050004联系电话：021-50380388 评级及分析师信息 ——2.27-3.12宏观高频数据跟踪 投资要点: ►下游需求：房地产市场保持修复 出行方面，人员出行保持高位，交通运输持续修复。消费方面，3月为传统电影淡季，缺少优秀的影片导致观影市场下降；2月末汽车销售回升，新能源车继续保持高增。2023年，新能源汽车继续免征车辆购置税，新能源车后续有望保持势头。房地产方面，需求持续改善，新房和二手房市场均现回暖。其中，近两周30城商 品房销售面积达到了660.19万平万米，为2022年节后同期规模的144%；二手房挂牌回升，北京二手房成交明显回暖；土地成交数据则有所回落。外贸方面，集装箱吞吐量持续回升。波罗的海干散货指数（BDI）自2月17日开始连续上涨，至3月10日累计上涨61.2%。我们认为全年出口预期可以适当乐观一些。 ►工业生产：基建延续修复，生产有所分化 基建延续修复。磨机运开工率和水泥发货率继续上升，水泥库存比快速下降，石油沥青装置开工率仍在低位。水泥和玻璃价格开始回升。2月挖掘机开工小时数，逆季节性上涨，处于历史高位。 企业开工率出现分化，上游行业开工率有所回落，下游开工率则保持在高位，经济复苏仍需巩固。其中，焦化企业开工率和唐山高炉开工率均现回落；国内PTA开工率回落至历史同期低位，库存累积导致PTA开工率出现下降。江浙织机负荷率继续上升；全钢胎开工率和半钢胎开工率继续保持在历史同期高位。 138615 工业品库存均现回落。钢材和焦炭库存延续下降趋势；PTA库存小幅回落，但当前仍维持在历史高位。 ►物价：猪肉价格初步企稳，上游价格保持分化 3月份第1周全国猪肉平均价格26.90元/公斤，较前值上涨0.5%，连续两周出现回升，猪肉价格已初步企稳。中上游大宗商品继续保持分化态势。其中，有色价格延续回落，铁矿石价格持续上升，原油和煤炭价格则与前值基本持平。 ►货币市场：跨月资金利率呈现波动态势 月末流动性偏紧，资金利率显著上升。跨月后压力有所缓解，利率快速回落。但随着上周央行净回笼资金9830亿元，隔夜利率再度出现回升。本周(3.13-3.17)央行逆回购到期规模为320亿元，MLF到期规模2000亿元，资金到期压力将有所缓解。近两周，国债1年期和10年期利率分别小幅回落3个基点和5个基点，至2.26%和2.86%。美元兑人民币汇率累计贬值211个基点，升至 6.9653。 风险提示 经济出现超预期变化。 正文目录 1.下游4 1.1.人流物流：交通运输持续修复4 1.2.居民消费：关注后续复苏节奏4 1.1.房地产：需求侧持续改善5 1.2.外贸出口：集装箱吞吐量持续回升7 2.中游7 2.1.基建投资：延续修复态势7 2.2.工业生产：开工率出现分化9 2.3.工业库存：库存均现回落11 3.上游12 3.1.大宗商品：有色价格回落，铁矿石价格回升12 3.2.食品价格：猪肉价格初步企稳13 4.货币市场：跨月资金利率呈现波动态势14 5.风险提示15 图表目录 图1百城拥堵延时指数:周均值4 图2地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)4 图3货运物流情况(2022年4月28日=100)4 图4全国邮政快递投揽情况(亿件)4 图5乘联会乘用车批发零售同比增速(%)5 图6全国电影票房:周(万元)5 图730城商品房成交面积:全国(万平方米)6 图830城商品房成交面积:各级城市(万平方米)6 图9100城土地成交面积:全国(万平方米)6 图10100城土地成交面积:各级城市(万平方米)6 图11城市二手房出售挂牌量指数:全国6 图12城市二手房出售挂牌量指数:各级城市6 图13全国港口日吞吐量:集装箱(万标准箱)7 图14波罗的海干散货指数(BDI)7 图15中国出口集装箱运价指数(CCFI)7 图16上海出口集装箱运价指数(SCFI)7 图17磨机运转率:全国(%)8 图18水泥发运率:全国(%)8 图19库容比:水泥:全国(%)8 图20石油沥青装置开工率(%)8 图21水泥价格指数9 图22南华玻璃价格指数9 图23开工小时数:挖掘机:当月值(小时/月)9 图24液压挖掘机销量:当月值(千台)9 图25焦化企业开工率:产能>200万吨(%)10 图26唐山钢厂:高炉开工率(%)10 图27主要螺纹钢厂开工率(%)10 图28南方八省电厂:煤炭日耗量(万吨)10 图29PTA开工率:全国(%)10 图30负荷率:江浙织机(%)10 图31汽车轮胎：全钢胎开工率(%)11 图32汽车轮胎：半钢胎开工率(%)11 图33库存:主要钢材品种(万吨)11 图34螺纹钢库存:主要建筑钢材生产企业(万吨)11 图35库存天数:PTA:国内(天)12 图36焦炭总库存:焦化企业(万吨)12 图37WTI原油价格(美元/桶)12 图38煤炭价格(元/吨)12 图39铁矿石车板价:青岛港:澳大利亚:元/湿吨)13 图40螺纹钢价格:HRB40020mm(元/吨)13 图41有色金属价格(美元/吨)13 图42农业大宗商品期货结算价(美分/蒲式耳)13 图4322个省市:生猪平均价(元/千克)14 图4422个省市:猪肉平均价(元/千克)14 图45平均批发价:28种重点监测蔬菜(元/公斤)14 图46平均批发价:7种重点监测水果(元/公斤)14 图47银行间市场资金利率(%)15 图48公开市场操作:货币净投放(亿元)15 图49中债国债到期收益率(%)15 图50人民币汇率走势15 1.下游 1.1.人流物流：交通运输持续修复 居民出行相关指数继续保持在高位。铁路、高速与水运物流延续之前的修复态势，但是航空货运的恢复进度依然偏慢。受到各大平台“女神节”促销的影响，近一周全国的快递投揽量明显上升。 图1百城拥堵延时指数:周均值图2地铁客运量:一线城市:周日均(万人次) 201820192020 202120222023 2 5000 201820192020 202120222023 1.84000 1.63000 1.4 2000 1.2 1000 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 春节 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 10 资料来源：WIND，华西证券研究所(横坐标为距春节周数,下同)资料来源：WIND，华西证券研究所，一线城市：北上广深 图3货运物流情况(2022年4月28日=100)图4全国邮政快递投揽情况(亿件) 铁路日货运量:MA7货车高速日通行量:MA7 120 110 100 90 80 70 60 50 40 港口货物日吞吐量:MA7航班货运日班次:MA7 6 5 4 3 2 1 0 揽收量投递量 资料来源：百度迁徙指数，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.2.居民消费：关注后续复苏节奏 缺少优秀的影片导致观影消费下降。3月为传统的电影淡季，根据猫眼数据，今年3月上映的新片数量为36部，较去年同期增加了4部，但是主要以小成本影片为主，缺乏如《流浪地球2》《满江红》等“大制作”影片。从豆瓣评分来看，月初上映的影片中除喜剧《保你平安》取得7.9的评分外，其余普遍在6分左右徘徊，口碑普遍不佳： 《荒原》（6.1）、《回廊亭》（5.8）和《断网》（5.1）。缺少优秀的电影作品支撑，我们 预计3月电影市场将相对平淡。往后看，“清明档”或是下一个观影消费修复程度的判断节点。 2月汽车销售回升，新能源车继续保持高增。3月份乘用车销售数据尚未公布，但从2月份数据来看，全国乘用车市场零售达到139万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%；乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，环比10%。其中，2月新能源乘用车国内零售销量达到43.9万辆，同比增长61.0%，乘用车厂商新能源批发50万辆，同比增长58%，环比增长29%。 3月1日，财政部副部长许宏才在新闻发布会上表示，支持增加适销对路商品供给，让老百姓乐于消费。鼓励有条件的地方通过现有的资金渠道对家电“以旧换新”、绿色智能家电下乡等予以支持；对购置期在2023年的新能源汽车继续免征车辆购置税。 图5乘联会乘用车批发零售同比增速(%)图6全国电影票房:周(万元) 201820192020 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 厂家批发厂家零售 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 202120222023 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.1.房地产：需求侧持续改善 近两周，房地产继续维持修复态势。新房销售方面，近两周30城商品房销售面积 达到了660.19万平万米，为2022年节后同期新房销售规模的144%，但与2021年水平相比仍存在一定差距。土地方面，全国土地成交面积出现一定程度下降，其原因或部分来自于春节过后的阶段性回落。在新房销售不断回暖的带动下，后续土地成交向好的可能性仍然较大。二手房方面，挂牌指数在2月末回落后，于3月份再度回升。中指研究数据显示，2月份北京二手房价格环比上涨0.33%，1-2月成交套数较2022年同期增长约17%，二手房市场修复速度明显。 图730城商品房成交面积:全国(万平方米)图830城商品房成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 700 600 500 400 300 200 100 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 春节 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 0 202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图9100城土地成交面积:全国(万平方米)图10100城土地成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市(右)三线城市(右) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图11城市二手房出售挂牌量指数:全国图12城市二手房出售挂牌量指数:各级城市 20192020202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市 350 300 250 200 150 100 50 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 春节 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.2.外贸出口：集装箱吞吐量持续回升 近两周，港口吞吐量持续回升，日平均吞吐量达到73.35万标准箱，较前值上升 1.7%。波罗的海干散货指数（BDI）自2月17日开始连续上涨，至3月10日累计上涨 61.2%，反映国际贸易运输需求有所回升。结合1-2月出口好于预期，我们认为全年出口预期可以适当乐观一些。 出口集装箱运价指数延续回落，3月10日当周中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比上周下降3.5%，上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比下降2.6%。集装箱价格下降，部分原因在于：2021年，美国等国