9月上半月宏观高频数据跟踪：新房销售再度转弱，工业生产有所分化

证券研究报告|宏观专题报告 2023年09月18日 新房销售再度转弱，工业生产有所分化 宏观首席分析师：孙付邮箱：sunfu@hx168.com.cnSACNO：S1120520050004联系电话：021-50380388 评级及分析师信息 ——9月上半月宏观高频数据跟踪 投资要点: ►下游需求：新房销售再度转弱，土地成交持续低迷 物流方面，公路货运量加速回升，铁路运输边际回落。消费方面，“暑期档”结束，电影票房环比回落，汽车销售则持续增长。房地产方面，8月下半月短暂回升后，新房销售再度转弱。9月上半月30城商品房日均销售面积25.9万平方米，环比回落15.40%，较去年同期回落9.91%。分城市级别来看，一、二和三线城市日均销售面积分别环比回落27.95%、30.41%和14.87%。土地成交持续低迷，9月前两周，全国土地累计成交1664.54万平方米，较8月后两周回落19.95%，较去年同期水平下降52.65%。二手房成交量有所回升，14个重点监测城市二手房周均成交面积为118.85万平方米，9月前两周环比回升1.67%。外贸方面，港口货物吞吐量边际回落；波罗的海干散货指数（BDI）持续回升；中国出口集装箱运价指数与上海集装箱运价指数环比回落。 ►工业生产：基建指标持续回升，开工率有所分化 基建指标持续回升。9月上半月，磨机运开工率和水泥发货率持续回升；石油沥青装置开工率创年内新高。水泥库容比延续震荡。库存压力下，水泥价格继续回落；玻璃价格则保持上升。8月，挖掘机开工小时数边际回升。 工业开工率有所分化，上游回落，下游回升：唐山高炉开工率和国内PTA开工率环比回落。江浙织机负荷率、半钢胎和全钢胎开工率较8月上半月均有所回升。 库存走势分化。PTA库存加速回升，钢材、煤炭有所回落。 ►物价：猪肉价格边际回落，大宗价格整体回升 9月上半月，猪肉价格微降，蔬菜价格延续上涨，水果价格持续回落。大宗价格整体回升，除农产品价格有所回落外，原油、钢铁以及有色价格均环比上升。 ►货币市场：资金利率有所回落 资金利率中枢有所回落，R007和DR007均值较8月下半月分别回落10.06和8.59个基点。近两周，公开市场操作净回笼货币6710 亿元，与8月末的投放量相当。9月15日，央行下调存款准备金 率0.25个百分点，释放中长期流动性，稳固经济回升势头。 国债1年期利率回升23个基点，至2.13%；国债10年期回升约8个基点，至2.64%；长短端利差（10年-1年）持续收窄。 美元兑人民币（在岸）即期汇率延续震荡，截至9月15日较8月 31日累计升值213个基点至7.2691。 风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。 正文目录 1.下游4 1.1.物流运输：公路货运量加速回升4 1.2.居民消费：汽车销售保持增长5 1.3.房地产：新房销售再度转弱6 1.4.外贸出口：港口吞吐量边际回落7 2.中游8 2.1.基建投资：基建指标持续回升8 2.2.工业生产：开工率有所分化10 2.3.工业库存：钢材库存走势分化11 3.上游12 3.1.大宗商品：上游价格整体回升12 3.2.食品价格：猪肉价格边际回落13 4.货币市场：资金利率有所回落14 5.风险提示15 图表目录 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)4 图2执行航班情况(架次)4 图3整车货运流量指数4 图4中国公路物流运价指数4 图5铁路和公路物流情况5 图6全国邮政快递投揽情况(亿件)5 图7乘联会乘用车批发零售同比增速(%)5 图8全国电影票房:周(万元)5 图930城商品房成交面积:全国(万平方米)6 图1030城商品房成交面积:各级城市(万平方米)6 图11100城土地成交面积:全国(万平方米)6 图12100城土地成交面积:各级城市(万平方米)6 图13城市二手房出售挂牌量指数:全国7 图14城市二手房出售挂牌量指数:各级城市7 图15全国港口周吞吐量7 图16波罗的海干散货指数(BDI)7 图17中国出口集装箱运价指数(CCFI)8 图18上海出口集装箱运价指数(SCFI)8 图19磨机运转率:全国(%)8 图20水泥发运率:全国(%)8 图21库容比:水泥:全国(%)9 图22石油沥青装置开工率(%)9 图23水泥价格指数9 图24南华玻璃价格指数9 图25开工小时数:挖掘机:当月值(小时/月)9 图26液压挖掘机销量:当月值(千台)9 图27唐山:Custeel:高炉开工率(%)10 图28南方八省电厂:煤炭日耗量(万吨)10 图29PTA开工率:全国(%)10 图30负荷率:江浙织机(%)10 图31汽车轮胎：全钢胎开工率(%)11 图32汽车轮胎：半钢胎开工率(%)11 图33库存:主要钢材品种(万吨)11 图34螺纹钢库存:主要建筑钢材生产企业(万吨)11 图35库存天数:PTA:国内(天)12 图36CCTD主流港口煤炭库存(万吨)12 图37WTI原油价格(美元/桶)12 图38煤炭价格(元/吨)12 图39铁矿石价格(元/吨)13 图40螺纹钢价格:HRB40020mm(元/吨)13 图41有色金属价格(美元/吨)13 图42农业大宗商品期货结算价(美分/蒲式耳)13 图4322个省市:生猪平均价(元/千克)14 图44农业部:全国猪肉平均批发价(元/千克)14 图45平均批发价:28种重点监测蔬菜(元/公斤)14 图46平均批发价:7种重点监测水果(元/公斤)14 图47银行间市场资金利率(%)15 图48公开市场操作:货币净投放(亿元)15 图49中债国债到期收益率(%)15 图50人民币汇率走势15 1.下游 1.1.物流运输：公路货运量加速回升 公路货运量加速回升。具体来看，9月上半月，整车货运流量指数均值为116.79，环比8月下半月上升2.12%，较去年同期上升18.43%；公路物流运价指数基本与8月下半月基本持平。9月前两周，铁路货运量周均货运量录得7284.3万吨，较8月下半月回落1.42%。高速公路周均通行量录得5520.8万辆，环比8月下半月回升0.85%。 图1地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)图2执行航班情况(架次) 201820192020 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 国内航班:MA7国际航班:MA7(右) 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：WIND，华西证券研究所，一线城市：北上广深资料来源：WIND，华西证券研究所 图3整车货运流量指数图4中国公路物流运价指数 140 120 100 80 60 40 20 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0 周环比(%,右)中国:整车货运流量指数 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1060 1050 1040 1030 1020 1010 1000 周环比(%,右)中国公路物流运价指数 3 2 1 0 -1 -2 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -3 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图5铁路和公路物流情况图6全国邮政快递投揽情况(亿件) 8900 7900 6900 5900 4900 3900 2900 1900 900 600035 周货运量:铁路(万吨) 高速公路周通行量:货车(万辆,右) 500030 400025 20 3000 15 200010 10005 00 揽收量投递量 1.2.居民消费：汽车销售保持增长 9月上半月，“暑期档”结束，电影市场进入淡季。9月1日-9月15日，全国电影 票房为12.34亿元，日均票房0.82亿元，环比8月下半月下降约58.9%，但与历史同 期相仿。根据猫眼数据显示，中秋节和国庆节期间，将有11部新片上映，预计票房也将随之回升。 9月1-10日，乘用车市场零售43.9万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期增长0%，今年以来累计零售1365.1万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发46.0万辆，同比去年同期增长9%，较上月同期增长13%；今年以来累计批发1582.7万辆，同比增长7%。 9月1-10日，新能源车市场零售17.2万辆，同比去年同期增长40%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售461.5万辆，同比增长36%；全国乘用车厂商新能源批发 17.2万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发525.2万辆，同比增长37%。 图7乘联会乘用车批发零售同比增速(%)图8全国电影票房:周(万元) 201820192020 140 90 40 -10 厂家批发厂家零售 700000 600000 500000 400000 300000 200000 202120222023 -60 100000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.3.房地产：新房销售再度转弱 9月上半月，新房销售再度转弱，土地成交持续低迷，二手房成交有所回升。 新房销售方面，8月下半月短暂回升后，新房销售再度转弱。9月1日-9月15日，30城商品房销售面积为388.56万平万米，日均销售面积25.9万平方米，较8月下半月30.62万平方米的日均销售面积回落15.40%，较去年同期回落9.91%。分城市级别来看，一、二和三线城市日均销售面积较8月下半月分别环比回落27.95%、30.41%和14.87%。 土地方面，土地成交持续低迷。9月前两周，全国土地累计成交1664.54万平方米，较8月后两周回落19.95%，较去年同期水平下降52.65%。 二手房方面，政策效果逐步显现，二手房成交量有所回升，但政策效果的持续性仍待进一步观察。根据克而瑞数据显示，9月前两周，14个重点监测城市二手房周均成交面积为118.85万平方米，环比8月前两周回升1.67%，一线城市二手房挂牌、成交回升较强。 图930城商品房成交面积:全国(万平方米)图1030城商品房成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 700 600 500 400 300 200 100 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图11100城土地成交面积:全国(万平方米)图12100城土地成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市(右)三线城市(右) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图13城市二手房出售挂牌量指数:全国图14城市二手房出售挂牌量指数:各级城市 300 250 200 150 100 50 20192020202120222023