商贸零售行业周报：京东全年净收入首破万亿，上线“百亿补贴”拉动消费增长

证京东全年净收入首破万亿，上线“百亿 研 券补贴”拉动消费增长 究——行业周报（20230306-0310） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年03月11日 京东全年净收入首破万亿，上线“百亿补贴”拉动消费增长。3 月9日，京东集团发布了2022年四季度及全年业绩，全年净收入 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 联系人:袁家岗 Tel:021-53686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 8% 5% 2% -2%03/2205/2208/2210/2212/2203/23 -5% -8% -12% -15% -19% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《38购物节拉开帷幕，京东百亿补贴即将上线》 ——2023年03月04日 《阿里Q3业绩稳中有进，盒马同店实现双位数增长》 ——2023年02月25日 《综合施策释放消费潜力，看好商超和黄金珠宝的投资机会》 ——2023年02月18日 突破万亿元人民币，在过去三年新增加了29万就业岗位。 2022Q4京东集团净收入为2954亿元人民币，全年净收入10462亿元人民币，同比增长9.9%，Non-GAAP净利润达到282亿元人民币，同比增长64%，大幅超出市场预期。2022年，在行业面临挑战的环境下，京东依旧完成了全年降本增效、高质量增长的目标，用户继续保持高质量增长，日均活跃用户数同比双位数增长，零售用户购物频次和用户平均贡献收入（ARPU）继续保持增长势头。其中，京东PLUS会员在籍会员数量截至四季度末达3400万，保持高速增长态势。截至2022年四季度，京东零售的第三方商家数量连续8个季度取得20%以上的同比增长，其中，2022年全年新入驻的商家数量同比增长34%。3月6日，京东正式上线“百亿补贴”，不仅为消费者带来史上最大优惠力度的消费体验，更有利于行业供应链的平稳运行和品牌商家的有序发展，也能够在经济全面复苏之际担负起扩内需、促消费的责任。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 传统零售： 政府工作报告再提恢复与扩大消费，地方陆续出台相关政策。国务院总理李克强5日在政府工作报告中指出，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入。国家发展改革委副主任李春临在新闻发布会上表示，将制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件，围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费、营造放心消费环境等方面出台务实有效的政策举措，释放居民消费潜力。各省市也陆续推出相关促进消费实施方案，如3月7 日，北京市商务局发布《关于发布2023年度鼓励发展商业品牌首 店首发项目申报指南的通知》，将最高给予500万元支持线下首 店首发项目；3月8日，广州印发全国首部国际消费中心城市主题规划，提出打造国际大都市“一带两区一轴”世界级消费功能核心承载区，鼓励各类传统商圈特色化、差异化发展，深入挖掘夜间消费潜力，打造夜间消费场景。我们认为，2023年，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 京东新百货38节黄金珠宝饰品整体增长80%，板块2023年业绩 修复弹性较大。京东新百货发布38节黄金珠宝品类消费数据，自 3月3日至6日，京东新百货黄金珠宝饰品整体成交额同比增长超 80%，包括黄金手链、黄金吊坠、黄金套链、珍珠项链在内的12个品类成交额同比增长超100%。随着黄金消费市场复苏，相关企业开店意愿回暖。此外，为了赢得更大线下市场份额，各黄金珠宝商采取差异化策略，向市场提供适销对路的产品，以满足消费者的需求。我们认为，后疫情时代黄金珠宝类消费复苏弹性较大，关注持续修复机会。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 本周行情回顾： 本周（2023.03.06-2023.03.10），商贸零售（中信）指数下跌 3.31%，跌幅小于沪深300指数0.65pct，商贸零售板块在30个 中信一级行业中排名第13位，商贸零售商板块所有子行业均下跌。 行业动态跟踪： 电商：拼多多跨境电商业务将正式登陆澳洲；抖音外卖全国18城上线；苏宁易购上线全场景“比价贵就赔”服务，苏宁易购降低商户入驻门槛；京东“百亿补贴”商品不支持价保，京东零售确定2023四大必赢之战且下沉市场居首位，“京东秒杀”或将于3月下旬改版；TVB宣布入局天猫直播带货；天猫超市加大力度引入茅台家族新品，淘宝推出0保证金开店。 传统零售：北京商务局表示最高给予500万元支持首店首发项目；盒马接手沃尔玛超市北京建国路店；2月份居民消费价格同比上涨1.0%；Costco开市客上海浦东店正式试营业。 黄金珠宝：佛山全球黄金珠宝产业投资大会将举行；京东新百货 38节黄金珠宝饰品整体增长80%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3上市公司动态跟踪10 2.4上市公司2022年年报预计披露日期12 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：零售行业上市公司2022年年报预计披露日期12 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.03.06-2023.03.10），商贸零售（中信）指数下跌3.31%，跌幅小于沪深300指数0.65pct。年初至今，商贸零售板块下跌1.93%，跑输沪深300指数4.39pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第13位，所有行业均下跌。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 0% -1% -2% -3% -2.15% -2.95% -4% -3.45% -3.31% -3.96% -5% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 今年以来涨跌幅 4.56%3.87% 2.47% 1.01% -1.93% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 通计医电综国电电交机传建商石有基农综银纺钢煤轻食房消非家汽建信算药力合防子力通械媒筑贸油色础林合行织铁炭工品地费银电车材中机中设中军中及运中中中零石金化牧金中服中中制饮产者行中中中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信中信备信工信公输信信信售化属工渔融信装信信造料中服金信信信 ) ) ) ( ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 信及中用中 中中中中中中中 中中信务融 ) ) ) ) ) ) ) ) 新信事信 ) ( ) 能业 ( 源中 ) 中信 ) 信 信信信信信信信 信信中中信信 ) ) ) ) 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售商板块子行业表现：本周所有子行业均下跌。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营、贸易和家电3C，涨幅分别为4.21%、3.58%和2.58%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 本周零售子版块涨跌幅 10% 今年以来零售子版块涨跌幅 5% 0% -5% -10% -15% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -20% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 电超珠商市宝及及首服便饰务利及 店钟表 综贸家合易电业 3C 态 百专医其货业疗他市美连 场容锁经 营 专贸家珠电业易电宝商市首及 3C 场饰服 经及务 营钟 表 其综超百医他合市货疗连业及美 锁态便容利 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，17家公司上涨，93家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：爱迪尔（+15.30%）、值得买（+13.62%）、ST宏图（+12.32%）；跌幅较大的个股为：明牌珠宝（-11.56%）、爱婴室（-10.74%）、王府井（-10.52%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002740.SZ 爱迪尔 15.3 20 2 300785.SZ 值得买 13.6 52 3 600122.SH ST宏图 12.3 18 4 600306.SH *ST商城 11.6 21 5 600738.SH 丽尚国潮 3.5 54 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002574.SZ 明牌珠宝 -11.6 36 2 603214.SH 爱婴室 -10.7 26 3 600859.SH 王府井 -10.5 284 4 600735.SH 新华锦 -8.4 29 5 002561.SZ 徐家汇 -7.6 43 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【拼多多跨境电商业务将正式登陆澳洲】拼多多跨境电商业务将于3月13日正式进入澳大利亚、新西兰，持续推动中国制造业直连澳洲以及全球市场。“为了助力中国制造业一站销全球，在TEMU正式登陆澳洲后，已在北美市场上线的国内制造业产品，也将同步进入澳洲市场。”拼多多跨境电商业务相关负责人表示。截至2023年2月23日，TEMU在AppStore购物榜、GooglePlay购物榜中分别霸榜69天、114天，新增下载量超过4000万。 （202