固收定期策略：部分价格指标下降

固收定期策略 2023年03月12日 部分价格指标下降 固定收益研究团队 ——固收定期策略 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 核心观点 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 生产端：生产端12个指标中，有9个指标更新。其中，4个指标与上周（第 10周，下同）保持一致，3个指标出现下降，2个指标出现上升。钢材方面，高炉开工率从近五年次高上升至近五年最高、唐山钢厂产能利用率保持近五年最高。汽车方面，全钢胎开工率保持近五年中位，半钢胎开工率保持近五年最高。煤炭方面，焦化企业开工率从近五年中位下降至近五年次低。化工方面，PTA开工率从近五年次低下降至近五年最低、PX开工率从近五年最低上升至近五年次低、涤纶长丝开工率从近五年次低下降至近五年最低、涤纶短纤负荷率保持近五年次低。 消费端：消费端10个指标中，有6个指标更新。其中，4个指标与上周保持 一致，1个指标出现下降，1个指标出现上升，多数指标处于偏高位置。轻纺方面，中国轻纺城成交量保持近五年次高。电影方面，日均电影票房从近五 相关研究报告 年次低上升至近五年中位。出行方面，北京地铁客运量保持近五年次高、上 海地铁客运量保持近五年次高、广州地铁客运量从近五年最高下降至近五年中位、深圳地铁客运量保持近五年最高。 《居民部门融资情绪有所转向—2023 年2月金融数据点评》-2023.3.11 《通胀涨幅收窄，内需仍有待回升— 2023年2月通胀数据点评》-2023.3.9 《部分生产指标下降—经济高频周报》-2023.3.5 投资端：投资端12个指标中，有8个指标更新。其中6个指标与上周保持一 致，2个指标出现下降。地产方面，商品房成交面积从近五年次高下降至近五年中位，二手房成交面积保持近五年最高。钢材方面，热轧板卷价格保持近五年中位、螺纹钢价格保持近五年中位。沥青方面，沥青价格从近五年最高上升至近五年次高。水泥方面，水泥价格保持近五年最低。 出口端：出口端5个指标中，有5个指标更新。4个指标与上周保持一致，1 个指标出现下降，多数指标处于次低的位置。价格端，CCFI价格保持近五年中位、SCFI价格从近五年中位下降至近五年次低、TDI指数保持近五年次低、东南亚集装箱运价指数从近五年最低上升至近五年次低、BDI指数保持近五年中位。 价格端：价格端21个指标中，有19个指标更新。12个指标与上周保持一致， 6个指标出现下降，1个指标出现上升，多数指标处偏高位置。农产品方面，农产品价格从近五年次高上升至近五年最高、蔬菜价格保持近五年次高、水果价格保持近五年最高、猪肉价格保持近五年中位、牛肉价格从近五年次高下降至近五年中位、羊肉价格保持近五年次低，鸡肉保持近五年最高，鸡蛋保持近五年最高、水产品价格保持近五年中位。工业品方面，工业品价格从近五年最高下降至近五年次高、金属价格处于近五年最高、有色价格从近五年最高下降至近五年次高、黑色价格处于近五年最高、能化价格从近五年最高下降至近五年次高、原油价格保持近五年中位、动力煤价格从近五年最高下降至近五年次高、焦煤价格从近五年最高下降至近五年次高、布伦特原油保持近五年次高、WTI原油价格保持近五年次高。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 指标 第9周 第11周 变化 附表1：2023年第11周部分价格指标下降 高炉开工率次高最高上升 唐山钢厂产能利用率最高最高— 钢材 日均钢材产量次高—— 日均粗钢产量次高—— 全钢胎开工率中位中位— 汽车 半钢胎开工率最高最高— 生产 煤炭焦化企业开工率中位次低下降 PTA开工率次低最低下降 PX开工率最低次低上升 化工 涤纶长丝开工率次低最低下降 涤纶短纤负荷率次低次低— 运输公路运价指数——— 乘用车零售量次高—— 汽车 乘用车批发量最高—— 小商品义乌小商品价格指数中位——电子产品中关村电子产品价格最低—— 轻纺中国轻纺城成交量次高次高— 消费 电影日均电影票房次低中位上升 北京地铁客运量次高次高— 上海地铁客运量次高次高— 出行 广州地铁客运量最高中位下降 深圳地铁客运量最高最高— 成交土地占地面积次低—— 供应土地占地面积中位—— 地产 商品房成交面积次高中位下降 二手房成交面积最高最高— 玻璃玻璃价格次高—— 钢材价格中位中位— 投资 钢材热轧板卷价格中位中位— 螺纹钢价格中位中位— 石油沥青开工率中位—— 沥青 沥青价格最高次高下降 水泥水泥价格最低最低— 混凝土混凝土价格最低最低— CCFI价格中位中位— SCFI价格中位次低下降 出口运价 价格农产品 宁波出口集装箱运价指数次低次低—东南亚集装箱运价指数次低次低— BDI指数中位中位— 农产品价格次高最高上升粮食最高—— 油最高—— 指标 第9周 第11周 变化 蔬菜 次高 次高 — 水果 最高 最高 — 猪肉 中位 中位 — 牛肉 次高 中位 下降 羊肉 次低 次低 — 鸡肉 最高 最高 — 鸡蛋 最高 最高 — 水产品 中位 中位 — 工业品价格 最高 次高 下降 金属 最高 最高 — 有色 最高 次高 下降 黑色 最高 最高 — 工业品 能化原油 最高中位 次高中位 下降 — 动力煤 最高 次高 下降 焦煤 最高 次高 下降 布伦特原油 次高 次高 — WTI原油 次高 次高 — 资料来源：Wind、开源证券研究所 附图1：2023年第11周高炉开工率近五年最高附图2：2023年第11周唐山钢厂产能利用率近五年最高 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 第1周第3周 第5周 第7周 第9周第11周第13周第15周第17周第19周 第21周 第23周第25周第27周第29周第31周第33周 第35周 第37周 第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 40.00 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 2019年%2020年%2021年%2022年%2023年%2019年%2020年%2021年%2022年%2023年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图3：2023年第11周日均钢材产量未更新附图4：2023年第11周日均粗钢产量未更新 270.00 250.00 230.00 210.00 190.00 170.00 150.00 130.00 250.00 240.00 230.00 220.00 210.00 200.00 190.00 180.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 170.00 第1周第3周 第5周 第7周第9周第11周第13周第15周第17周 第19周 第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周 第35周 第37周第39周第41周第43周第45周第47周 第49周 第51周 2019年万吨/天2020年万吨/天2021年万吨/天 2022年万吨/天2023年万吨/天 2019年万吨/天2020年万吨/天2021年万吨/天 2022年万吨/天2023年万吨/天 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图5：2023年第11周全钢胎开工率近五年中位附图6：2023年第11周半钢胎开工率近五年最高 9080 8070 7060 6050 50 40 40 3030 2020 1010 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 00 2019年%2020年%2021年%2022年%2023年%2019年%2020年%2021年%2022年%2023年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图7：2023年第11周焦化企业开工率近五年次低附图8：2023年第11周PTA开工率近五年最低 9595.00 9090.00 85 85.00 80 7580.00 7075.00 6570.00 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 60 65.00 第1周 第3周 第5周第7周第9周 第11周 第13周第15周第17周 第19周 第21周第23周第25周 第27周 第29周第31周第33周 第35周 第37周第39周第41周 第43周 第45周第47周第49周 第51周 60.00 2019年%2020年%2021年%2022年%2023年% 2019年%2020年%2021年%2022年%2023年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图9：2023年第11周PX开工率近五年次低附图10：2023年第11周涤纶长丝开工率近五年最低 95.00 90.00 85.00 80.00 110.00 100.00 90.00 75.00 70.00 65.00 60.00 80.00 70.00 第45周第47周第49周 第51周 60.00 第1周 第3周 第5周第7周第9周 第11周 第13周第15周第17周 第19周 第21周第23周第25周 第27周 第29周第31周第33周 第35周 第37周第39周第41周 第43周 第1周 第3周第5周 第7周第9周第11周第13周第15周 第17周 第19周第21周第23周第25周 第27周 第29周第31周第33周第35周第37周 第39周 第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50.00 2019年%2020年%2021年%2022年%2023年% 2019年%2020年%2021年%2022年%2023年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图11：2023年第11周涤纶短纤负荷率近五年次低附图12：2023年第11周中国公路运价指数未更新 100 90 80 70 60 50 1080.00 1060.00 1040.00 1020.00 1000.00 980.00 960.00 940.00 920.00 第1周第3周第5周第7周 第9周 第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周 第29周 第31周 第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 900.00 第1周 第3周第5周 第7周 第9周 第11周第13周 第15周 第17周 第19周第21周 第23周 第25周第27周 第