固收定期策略：部分生产指标出现回升

固收定期策略 2022年12月18日 部分生产指标出现回升 固定收益研究团队 ——固收定期策略 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 相关研究报告 《中央经济工作会议的九个重点信息 —中央经济工作会议解读》 -2022.12.17 《债市大概率已经企稳，未来需关注两个风险点—固收专题》-2022.12.16 《经济受疫情影响较大，防疫优化后或将边际上行—2022年11月经济数据点评》-2022.12.15 部分价格指标回升 生产端：生产端12个指标中，有10个指标更新。其中，7个指标与上周（第 49周，下同）保持一致，3个指标出现上升，多数处于偏低位置。钢材方面， 高炉开工率从近五年次低上升至近五年中位、唐山钢厂产能利用率保持近五年中位。汽车方面，全钢胎开工率保持近五年最低、半钢胎开工率从近五年次低上升至近五年中位。煤炭方面，焦化企业开工率从近五年次低上升至近五年中位。化工方面，PTA开工率保持近五年最低、PX开工率保持近五年中位、涤纶长丝开工率近五年最低、涤纶短纤负荷率保持近五年最低。运价方面，中国公路运价指数保持近五年最高。 消费端：消费端10个指标中，有8个指标更新。其中，6个指标与上周（第 49周，下同）保持一致，2个指标出现下降，多数指标处于最低位置。乘用 车方面，乘用车零售量保持近五年最低、乘用车批发量保持近五年最低。轻纺方面，中国轻纺城成交量从近五年中位下降至近五年次低。电影方面，日均电影票房保持近五年最低位。出行方面，北京地铁客运量保持近五年最低、上海地铁客运量保持近五年最低、广州地铁客运量保持近五年最低、深圳地铁客运量从近五年中位下降至近五年次低。 投资端：投资端12个指标中，有8个指标更新。6个指标与上周保持一致， 1个指标出现上升，1个指标出现下降，多数指标处偏低位置。地产方面，30 大中城市商品房成交面积保持近五年最低。钢材方面，钢材价格保持近五年中位、热轧板卷价格保持近五年中位、螺纹钢价格从近五年最低上升至近五年中位。水泥方面，水泥价格保持近五年最低、混凝土价格保持近五年最低。沥青方面，沥青价格保持近五年最高、石油沥青开工率从近五年次低下降至近五年最低。 出口端：出口端5个指标中，有5个指标更新。3个指标与上周保持一致，2 个指标出现上升，多数指标处中位位置。价格端，CCFI价格从近五年次高上 升至近五年中位、SCFI保持近五年中位、TDI指数保持近五年次低位置、东南亚集装箱运价指数保持近五年中位、BDI指数从近五年中位上升到近五年次高。 价格端：价格端21个指标中，有19个指标更新。18个指标与上周保持一致， 1个指标出现下降，多数指标处偏高位置。农产品方面，农产品价格从近五 年最高下降至近五年中位、蔬菜价格从近五年中位下降至近五年次低、水果价格保持近五年最高、猪肉价格保持近五年中位、牛肉价格保持近五年最高、鸡蛋保持近五年最高、水产品价格保持近五年次高。工业品方面，工业品价格保持近五年最高、金属价格保持近五年最高、有色价格保持近五年最高、黑色价格保持近五年最高、能化价格保持近五年最高、原油价格保持近五年中位、动力煤价格保持近五年最高、焦煤价格保持近五年最高、布伦特原油保持近五年最高、WTI原油价格保持近五年最高。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 指标 第50周 第51周 变化 附表1：2022年第51周部分生产指标回升 高炉开工率次低中位上升 唐山钢厂产能利用率中位中位— 钢材 日均钢材产量次高—— 日均粗钢产量次高—— 全钢胎开工率最低最低— 汽车 半钢胎开工率次低中位上升 生产 煤炭焦化企业开工率次低中位上升 PTA开工率最低最低— PX开工率中位中位— 化工 涤纶长丝开工率最低最低— 涤纶短纤负荷率最低最低— 运输公路运价指数最高最高—乘用车零售量—最低— 汽车 乘用车批发量—最低— 小商品义乌小商品价格指数中位——电子产品中关村电子产品价格次高—— 轻纺中国轻纺城成交量中位次低下降 消费 电影日均电影票房最低最低— 北京地铁客运量最低最低— 上海地铁客运量最低最低— 出行 广州地铁客运量最低最低— 深圳地铁客运量中位次低下降 成交土地占地面积次高—— 供应土地占地面积中位—— 地产 商品房成交面积最低最低— 二手房成交面积次低—— 玻璃玻璃价格次低—— 钢材价格中位中位— 投资 钢材热轧板卷价格中位中位— 螺纹钢价格最低中位上升 石油沥青开工率次低最低下降 沥青 沥青价格最高最高— 水泥水泥价格最低最低— 混凝土混凝土价格最低最低— CCFI价格次高中位上升 SCFI价格中位中位— 出口运价 价格农产品 宁波出口集装箱运价指数次低次低—东南亚集装箱运价指数中位中位— BDI指数中位次高上升 农产品价格最高中位下降粮食最高—— 油最高—— 指标 第50周 第51周 变化 蔬菜 中位 次低 下降 水果 最高 最高 — 猪肉 中位 中位 — 牛肉 最高 最高 — 羊肉 次低 次低 — 鸡肉 次高 次高 — 鸡蛋 最高 最高 — 水产品 次高 次高 — 工业品价格 最高 最高 — 金属 最高 最高 — 有色 最高 最高 — 黑色 最高 最高 — 工业品 能化原油 最高中位 最高中位 — 动力煤 最高 最高 焦煤 最高 最高 布伦特原油 最高 最高 — WTI原油 最高 最高 资料来源：Wind、开源证券研究所 附图1：2022年第51周高炉开工率近五年中位附图2：2022年第51周唐山钢厂产能利用率近五年中位 95100.00 90 90.00 85 8080.00 75 70.00 70 6560.00 60 50.00 55 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 第1周第3周 第5周 第7周 第9周第11周第13周第15周第17周第19周 第21周 第23周第25周第27周第29周第31周第33周 第35周 第37周 第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 5040.00 2018年%2019年%2020年%2021年%2022年%2018年%2019年%2020年%2021年%2022年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图3：2022年第51周日均钢材产量未更新附图4：2022年第51周日均粗钢产量未更新 270.00 250.00 230.00 210.00 190.00 170.00 150.00 130.00 250.00 240.00 230.00 220.00 210.00 200.00 190.00 第51周 180.00 第1周第3周 第5周 第7周第9周第11周第13周第15周第17周 第19周 第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周 第35周 第37周第39周第41周第43周第45周第47周 第49周 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 170.00 2018年万吨/天2019年万吨/天2020年万吨/天 2021年万吨/天2022年万吨/天 2018年万吨/天2019年万吨/天2020年万吨/天 2021年万吨/天2022年万吨/天 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图5：2022年第51周全钢胎开工率近五年最低附图6：2022年第51周半钢胎开工率近五年中位 9080 8070 7060 6050 50 40 40 3030 2020 1010 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 00 2018年%2019年%2020年%2021年%2022年%2018年%2019年%2020年%2021年%2022年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图7：2022年第51周焦化企业开工率近五年中位附图8：2022年第51周PTA开工率近五年最低 9595.00 9090.00 8585.00 8080.00 7575.00 7070.00 6565.00 第1周 第3周 第5周 第7周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第33周 第35周 第37周 第39周 第41周 第43周 第45周 第47周 第49周 第51周 第1周 第3周 第5周第7周第9周 第11周 第13周第15周第17周 第19周 第21周第23周第25周 第27周 第29周第31周第33周 第35周 第37周第39周第41周 第43周 第45周第47周第49周 第51周 6060.00 2018年%2019年%2020年%2021年%2022年%2018年%2019年%2020年%2021年%2022年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图9：2022年第51周PX开工率近五年中位附图10：2022年第51周涤纶长丝开工率近五年最低 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 第1周 第3周 60.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 第45周第47周第49周 第51周 60.00 第5周第7周第9周 第11周 第13周第15周第17周 第19周 第21周第23周第25周 第27周 第29周第31周第33周 第35周 第37周第39周第41周 第43周 第1周 第3周第5周 第7周第9周第11周第13周第15周 第17周 第19周第21周第23周第25周 第27周 第29周第31周第33周第35周第37周 第39周 第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50.00 2018年%2019年%2020年%2021年%2022年% 2018年%2019年%2020年%2021年%2022年% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 附图11：2022年第51周涤纶短纤负荷率近五年最低附图12：2022年第51周中国公路运价指数近五年最高 100.00 1060.00 90.001040.00 1020.00 80.00 1000.00 70.00980.00 960.00 60.00 940.00 50.00920.00 第1周第3周第5周第7周 第9周 第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周 第29周 第31周 第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 900.00 第1周 第3周 第5周第7周第9周第11周第13周 第15