有色金属行业周报：两会经济指引或助推金属需求释放，继续强调能源金属资源重要性

工业金属：美国2月失业率超预期，国内经济目标明确，工业金属价格或有支撑 国际方面，美国2月非农新增就业人数31.1万人，高于市场预期22.5万人。同时，美国2月失业率为3.6%，预期和前值均为3.4%；2月平均时薪同比增长4.6%，低于预期4.7%。非农就业强劲但失业率超预期反弹，时薪增速低于预期，薪酬提升对通胀影响减弱，加息预期有望缓和，工业金属压制因素有望减弱。国内方面，本周正值两会期间，本年经济增长目标下调至5%，未来或将有更多支持基建、房地产相关的政策，将加强工业金属需求。综上，海外加息预期有望缓和，国内宏观利多政策频出，叠加两会期间预期依旧向好，工业金属价格或有支撑。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：国内消费逐步回暖，宏观预期或支撑铜价 本周LME铜收报8777美元/吨，较上周下滑1.64%，沪铜收报68810元/吨，较上周下滑1.45%。基本面上，据SMM，供给端，本周国内南方粗铜加工费均价再次上涨至1350元/吨。由于铜价处于高位，废铜供应商出货意愿强烈，废铜原料供给增加，进而导致废产粗铜的供给放宽。需求端，本周国内铜消费回暖，精铜杆开工率回升，下游订单增量明显，多个铜杆厂库存下降，部分企业产能开满。宏观利好仍在，需求复苏在途，铜价或有支撑。 铝：下游需求持续改善，铝价区间震荡 本周LME铝收报2307美元/吨，较上周降低3.65%，沪铝收报18265元/吨，较上周下降2.72%。据SMM，供给端，周内电解铝锭库存小幅去库，国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，但整体库存量仍维持高位，全国铝棒社会库存转为累库，较上周累库0.72万吨。随着阶段性到货量增加，此前供应偏紧局面有所缓解。需求端，周内下游开工率、订单环比持续改善，有逐渐进入季节性旺季的态势。整体看，市场上现货相对充裕，出货方报价积极但接货偏少，因此成交情况比较一般，预计铝价短期或仍维持区间震荡为主。 999563399 锡：进口供应开启，需求恢复缓慢，短期锡价继续承压 本周LME锡收报22655美元/吨，较上周下降8.06%，沪锡收报186950元/吨，较上周下降6.29%。据SMM，供给端，受原料端影响，云南江西两省冶炼厂开工率出现下滑；进口锡持续到港，供给端压力有所缓释。需求端，由于内盘锡价跌破19万元/吨大关，一定程度激发了下游采购意向，同时加重部分下游企业观望看空情绪。整体看，本周社会库存再度大幅累库，内需释放仍需时间，预计锡价短期仍承受下行压力。 锌：供给小幅下行，需求有所回暖，锌价维持区间震荡 本周LME锌收报2909美元/吨，较上周下降4.4%，沪锌收报22870元/吨，较上周下降2.58%。基本面上，据SMM，供给端，云南限电环比减量相对有限，尚未出现停产情况，再生企业产能利用率维持低位。 需求端，本周处于两会召开期间，天津、河北、山东等地由于空气质量橙色预警，大部分企业于3月10日环保管控结束；另外南方终端开工情况持续改善，订单有所好转。总体来看，供给端预期小幅下行，需求逐步走强，短期锌价区间震荡。 能源金属：全球首个海水提锂项目签约，锂资源重要性再度强调 据SMM，青岛市于本周举行全球首个海水淡化浓盐水提锂合作项目签约仪式。据了解，该项目将由青岛水务集团海水淡化公司与礼思（上海）科技公司共同完成，从海水淡化浓盐水中提取有价值元素锂，预计12月底正式投产运行。两会期间，我国全国人大代表、奇瑞控股集团董事长尹同跃表示，建议将锂钴镍列为国家战略储备资源，通过与国际，尤其是“一带一路”沿线国家合作，在互利互惠的基础上，推动资源所在国将上述资源作为招商引资的开发项目。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求回暖周期不定，锂盐价格持续下行 本周锂价持续下行，锂辉石价格收报5060美元/吨，环比下跌1.8%； 电池级碳酸锂价格34.15万元/吨，环比下跌7.7%；电池级氢氧化锂价格40.60万元/吨，环比下跌3.9%。碳酸锂方面，据SMM供给端，部分大厂挺价情绪较高，暂缓出货，对碳酸锂价格形成一定支撑；需求端，终端需求传导至上游仍需时间，正极环节订单恢复情况低于预期，仅维持少量采购。综上所述，但锂盐市场需求回暖周期不定，叠加市场博弈情绪浓厚，预计短期内锂价仍有下行压力。 镍：电解镍市场清淡，硫酸镍价格供需双弱持续下跌 本周电解镍收报18.52万元/吨，环比下跌3.2%；硫酸镍收报39300元/吨，环比下跌1.6%。电解镍方面，需求端，据SMM，不锈钢市场仍旧清淡，钢厂检修增多，终端需求下滑，市场提货意愿较弱，去库缓慢，同时镍铁价格维持下跌趋势。硫酸镍方面，据SMM供给端，由于本周需求走弱，市场可流通的硫酸镍稍有盈余，价格相对坚挺，海外MHP新产能释放有所延迟；需求端，新能源补贴退市，下游三元企业对硫酸镍的需求未有明显恢复，对硫酸镍价格接受度下滑，仍旧仅有部分季度单及低价散单在执行。综上所述，硫酸镍需求偏弱，预计短期内难有明显提升，但高成本支撑对硫酸镍的下行价格起一定缓解作用，预计硫酸镍价格或将震荡下跌。 钴：电解钴跳涨，硫酸钴涨势暂缓 本周电解钴价格收报31.6万元/吨，环比上涨3.6%；硫酸钴收报42500元/吨，环比上涨1.2%；四氧化三钴收报17.35万元/吨，环比上涨2.1%。硫酸钴方面，据SMM需求端，前驱体厂商产量低位回升，但整体增量有限；供给端，受碳酸锂价格下行影响，近期回收端冶炼厂谨慎采购回收料，导致回收端钴产量受限。综上所述，下游需求暂未恢复，短期内电钴供应增加，电解钴价格存在下行压力；硫酸钴短期价格虽有成本支撑，但需求压制下，预计上行空间或较为有限。 稀土：供需双弱叠加市场信心不足，稀土价格走势偏弱 本周氧化镨收报61.5万元/吨，环比下跌7.52%；氧化钕价格64.5万元/吨，环比下跌5.84%；氧化镨钕收报61.0万元/吨，环比下跌4.98%。据SMM，供应面和需求面仍然较弱，稀土市场整体信心较低。供给端，国内稀土矿正常供应的同时，进口稀土矿有所增加，大部分分离厂生产情况保持正常，少数金属厂商存在减产情况；需求端，下游订单恢复情况仍不乐观，主要以刚需采购为主，少量采购方压价寻货，叠加金属价格不断刷新低价，采购意愿较以往更弱。综上所述，在需求端未见明显改善的情况下，短期内稀土市场价格走势或仍偏弱。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：加息压力有所缓释，金价小幅上行 本周COMEX黄金周五收盘价1872.7美元/盎司，较上周上涨0.53%； COMEX白银周五收盘20.6美元/盎司，较上周下跌3.65%。美元指数本周五收盘价104.65，较上周五收盘价104.53上涨0.12%，美元实际利率本周五为收盘价1.54，较上周1.57下跌1.91%。就业数据方面，美国截至3月9日当周初请失业金人数为19万，低于市场预期的19.5万，前值为19.2万，劳动力市场依旧维持强劲。美国2月非农就业新增31.1万人，预期为22.5万人，1月前值的非农就业新增51.7万下修至50.4万。2月失业率升至3.6%，预期和前值均为3.4%。 2月平均时薪同比增长4.6%，预期4.8%，前值4.4%。非农就业超预期增长，衰退预期减弱，但由于失业率反弹及时薪同比增长低于预期，加息预期或逐步缓和，黄金压制因素走弱，黄金仍有投资价值。建议关注：银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下行。上周A股5个交易日内，上证综指下跌2.95%，日均成交量3691.09亿元人民币，环比上涨2.23%，深证综指下跌2.95%，日均成交量4645.41亿元人民币，环比下跌4.30%，有色金属指数下跌3.23%。个股方面，涨幅前三的公司为银泰黄金（6.49%）、中金黄金（6.16%）、盛达资源（2.35%），跌幅前三的公司为章源钨业（-11.23%）、中钢天源（-8.21%）、东方锆业（-8.19%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出60.36亿元人民币，主要增持云铝股份、中色股份、横店东磁等公司，主要减持紫金矿业、铜陵有色、西部矿业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美国2月失业率超预期，国内经济目标明确，工业金属价格或有支撑 国际方面，美国2月非农新增就业人数31.1万人，高于市场预期22.5万人。同时，美国2月失业率为3.6%，预期和前值均为3.4%；2月平均时薪同比增长4.6%，低于预期4.7%。非农就业强劲但失业率超预期反弹，时薪增速低于预期，薪酬提升对通胀影响减弱，加息预期有望缓和，工业金属压制因素有望减弱。国内方面，本周正值两会期间，本年经济增长目标下调至5%，未来或将有更多支持基建、房地产相关的政策，将加强工业金属需求。综上，海外加息预期有望缓和，国内宏观利多政策频出，叠加两会期间预期依旧向好，工业金属价格或有支撑。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：国内消费逐步回暖，宏观预期或支撑铜价 本周LME铜收报8777美元/吨，较上周下滑1.64%，沪铜收报68810元/吨，较上周下滑1.45%。 基本面上，据SMM，供给端，本周国内南方粗铜加工费均价再次上涨至1350元/吨。由于铜价处于高位，废铜供应商出货意愿强烈，废铜原料供给增加，进而导致废产粗铜的供给放宽。 需求端，本周国内铜消费回暖，精铜杆开工率回升，下游订单增量明显，多个铜杆厂库存下降，部分企业产能开满。宏观利好仍在，需求复苏在途，铜价或有支撑。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：下游需求持续改善，铝价区间震荡 本周LME铝收报2307美元/吨，较上周降低3.65%，沪铝收报18265元/吨，较上周下降2.72%。 据SMM，供给端，周内电解铝锭库存小幅去库，国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，但整体库存量仍维持高位，全国铝棒社会库存转为累库，较上周累库0.72万吨。随着阶段性到货量增加，此前供应偏紧局面有所缓解。需求端，周内下游开工率、订单环比持续改善，有逐渐进入季节性旺季的态势。整体看，市场上现货相对充裕，出货方报价积极但接货偏少，因此成交情况比较一般，预计铝价短期或仍维持区间震荡为主。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：全球首个海水提锂项目签约，锂资源重要性再度强调 据SMM，青岛市于本周举行全球首个海水淡化浓盐水提锂合作项目签约仪式。据了解，该项目将由青岛水务集团海水淡化公司与礼思（上海）科技公司共同完成，从海水淡化浓盐水中提取有价值元素锂，预计12月底正式投产运行。两会期间，我国全国人大代表、奇瑞控股集团董事长尹同跃表示，建议将锂钴镍列为国家战略储备资源，通过与国际，尤其是“一带一路”沿线国家合作，在互利互惠的基础上，推动资源所在国将上述资源作为招商引资的开发项目。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：需求回暖周期不定，锂盐价格持续下行 本周锂价持续下行，锂辉石价格收报5060美元/吨，环比下跌1.8%；电池级碳酸锂价格34.15万元/吨，