有色金属行业周报：国内锂资源重要性凸显，宏观回暖工业金属大涨

工业金属：美非农就业超预期，工业金属大幅反弹 国际方面：11月3日美联储如期加息75基点，美联储主席鲍威尔再次强力宣示美联储将控制通胀至2%的目标，但同时暗示可能在未来收窄加息幅度，加息预期或有所减弱，受消息刺激，周内LME金属价格普涨。国内方面：三季度实际GDP同比增长3.9%，名义GDP同比增长6.1%。内需逐步复苏，提振工业金属需求。总体上看，国内实体经济逐步复苏，美国非农就业人口略高预期，加息预期有所减弱，工业金属价格或震荡偏强。建议关注：神火股份、天山铝业、南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：海外非农数据提振铜价，国内低库存形成支撑 本周LME铜收报8133美元/吨，周内上涨7.61%；沪铜收报64250元/吨，周内上涨2.26%。据SMM供给端，矿端，铜精矿现货市场成交活跃度有提升，但仍处于供过于求的状态；冶炼端，精炼铜运输继续受干扰，供应依旧受限。需求端，受上周铜价走高影响，下游线缆等行业新增订单有限，观望情绪较浓，开工率有所下滑。供需双弱背景下，国内铜显性库存再次走低。总体上，低库存对铜价有一定支撑，预计铜价在加息预期弱化下仍将偏强运行。 铝：减产预期上升叠加需求回暖，铝价预期走强 本周LME铝收报2350美元/吨，周内上涨5.19%；沪铝收报18385元/吨，周内上涨1.72%。据SMM供应端，河南、山东地区部分铝厂因成本及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨附近；需求端，河南为主的铝板带箔企业开工好转，整体行业开工有所恢复，预计后续仍有增长。总体上，目前在行业盈利不佳的情况下，供应端减产预期加大，消费有好转预期，未来铝供需矛盾减弱，预计铝价将逐步走强。 锡：供需关系平稳，预期锡价继续横盘 本周LME锡价收报18515美元/吨，周内上涨2.46%，沪锡159410元/吨，周内上涨0.30%。据SMM供给端，云南江西两省炼厂开工率环比回暖，部分企业维持提产预期。进口产品盈利预期依旧支持进口产品持续到货。需求端，下游焊锡企业订单情况稳定，较9月产量变动不大，国内外库存周内变动幅度较小。总体来看，目前锡市基本面供需关系较为平稳，市场未见明显扰动因素，预计短期锡价大概率维持低位横盘。 锌：供应增多需求偏淡，低库存支撑锌价 本周锌价内外盘分化，LME锌价受美非农数据影响收涨，沪锌由于需求偏淡小幅下跌。LME锌价2911美元/吨，周内上涨3.19%，沪锌23370元/吨，周内下跌0.55%。据SMM供给端，欧洲储存天然气速度超预期，天然气期价大幅度滑落，成本端支撑减弱；国内部分冶炼厂设备问题及常规检修结束后恢复生产，部分企业有赶产计划，供应端存增长预期。需求端，国内疫情零星复发，下游运输和生产受阻，开工率继续下滑，叠加北方天气转冷，需求进入淡季。总体来看，供应存在增长预期，而需求步入淡季，但库存低位的背景下，下游逢低积极补库，库存下降，短期对锌价有一定支撑。 能源金属：加拿大政府或叫停中资收购锂资产，国内加快动力电池回收布局 国际方面，据Wind，当地时间11月2日，加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求包括中矿资源、盛新锂能、以及藏格矿业在内的三家中国公司剥离在加拿大本地的锂矿资产。各项目尚未实质性经营，对各公司业绩无重大影响。国内方面，11月3日，广东省发展改革委印发《广东省循环经济发展实施方案（2022-2025年）》。该方案对提升废旧动力电池回收利用水平有积极影响。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂盐供应维持偏紧，下游需求旺盛锂价或维持强势 本周电池级碳酸锂价格为56.15万元/吨，较上周上涨1.0%；电池级氢氧化锂价格55.4万元/吨，较上周上涨1.0%；锂辉石价格为5400元/吨，较上周上涨0.9%。据SMM，供应端，目前锂盐现货供应紧缺的状态还未得到缓解，仍维持高缺口的状态。需求端，10月新能源乘用车销量环比增长，终端销量不减传导至下游材料厂订单仍维持高位。 供应偏紧同时需求增量，或对锂盐高价形成一定支撑。 镍：镍矿及中间品供应偏紧，新能源需求支撑价格偏强 本周SMM电解镍价格为19.535万元/吨，较上周上涨3.69%，硫酸镍4.06万元/吨，较上周上涨0.5%。据SMM，菲律宾雨季已至，矿端镍矿供应进入收紧阶段，镍铁厂持续挺价。需求端合金方面，虽军工订单量不减但民用合金订单偏少。新能源产业链端，据Mysteel，MHP供应持续偏紧，市场系数明显上涨，在成本及供应均偏紧的情况下，硫酸镍价格坚挺。 钴：原料过剩压力较大，现货市场不佳局面难改本周SMM电解钴报34.15万元/吨，较上周下跌2.4%，硫酸钴价格为6.25万元/吨，较上周下跌1.6%。据SMM，供应端，国内电钴现货流通趋紧，询盘采购意愿不高，贸易商近期继续调低电钴报价；钴盐方面，周内原料端延续下跌，对钴盐成本面支撑减弱，且整体原料供应过剩压力依旧较大。需求端，电钴下游合金磁材市场需求不旺，钴盐市场需求偏弱，现货市场不佳局面难改。 稀土：供需两弱稀土价格承压，成本支撑下价格或趋于稳定 本周稀土价格整体有所下跌，氧化镨钕收报64.65万元/吨，较上周下跌3.26%；氧化铽价格小幅下跌至13250元/千克 ， 较上周下跌0.75%；氧化镝价格为2275元/千克，较上周下跌1.98%。据SMM，从供给端来看，目前稀土现货供应未有增量，疫情反复使得稀土运输也受到一定程度的影响。从需求端来看，本周稀土需求未有明显增量，磁材产品价格下行使得磁材厂观望情绪加重，稀土成交情况持续较淡。目前，稀土价格整体止跌企稳，需求情况未见明显好转，但考虑到现货较少、成本支撑等因素，预期稀土后市价格仍将趋于稳定。 建议关注：金力永磁、中科三环、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：金银价格大幅上涨，加息放缓预期下贵金属价格或获支撑本周COMEX黄金周五收盘价1,685.70美元/盎司， 较上周上涨2.27%；COMEX白银周五收盘价20.92美元/盎司 ，较上周上涨8.93%。美元指数本周五收盘价110.78，较上周五收盘价110.68微涨0.10%，缓解了美联储激进鹰派政策给贵金属带来的压力。美国劳工部周四发布的报告显示，截至10月29日当周，初请失业金人数为21.7万，预期22万，上周修正后的数据为21.8万；美国截至10月22日当周续请失业金人数为148.5万，预期145万，前值143.8万。全球再就业公司Challenger, Gray & Christmas周四发布的报告显示，美国雇主10月份宣布的裁员人数增加了13%，至33,843人，为2021年2月以来的最高水平。美国劳工部周四公布的报告显示，10月非农就业人数增加26.1万，虽然仍创下今年1月以来最低纪录，但高于市场预期的20万人；失业率意外升至3.7%，同时薪资环比增速小幅上行，同比增速有所放缓。数据公布后，美联储官员在最新的发言中均暗示加息行动可能放缓，但并未排除进一步大幅加息的可能性。加息预期有所减弱，贵金属价格或获得支撑。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨5.31%，日均成交量4229.35亿元人民币，环比上涨12.98%，深证综指上涨7.55%，日均成交量5530.68亿元人民币，环比上涨8.02%，有色金属指数上涨8.69%。个股方面，上周涨幅前三的公司为五矿稀土（20.44%），西藏珠峰（19.92%）和赣锋锂业（17.25%）。跌幅领先的公司为楚江新材（-7.47%），明泰铝业（-6.51%）和西部超导（-5.44%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出54.32亿元人民币，主要增持洛阳钼业、铜陵有色、紫金矿业等公司，主要减持华友钴业、合盛硅业、中钨高新等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美非农就业超预期，工业金属大幅反弹 国际方面：11月3日美联储如期加息75基点，美联储主席鲍威尔再次强力宣示美联储将控制通胀至2%的目标，但同时暗示可能在未来收窄加息幅度，未来加息终点仍不明确。11月4日，美国10月季调后非农就业人口增26.1万人，预期增20万人，前值自增26.3万人修正至增31.5万人；失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.5%。失业率略高预期表明劳动力市场正在降温，加息预期或有所减弱，受消息刺激，周内LME金属价格普涨。国内方面：三季度实际GDP同比增长3.9%，名义GDP同比增长6.1%。生产方面，9月工业生产活动活跃，当月工业增加值同比增长6.3%，较8月上升2.1个百分点。内需逐步复苏，提振工业金属需求。总体上看，国内实体经济逐步复苏，美国非农就业人口略高预期，加息预期有所减弱，工业金属价格或震荡偏强。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.1.铜：海外非农数据提振铜价，国内低库存形成支撑 本周受非农就业数据影响，LME铜大幅上涨。本周LME铜收报8133美元/吨，周内上涨7.61%；沪铜收报64250元/吨，周内上涨2.26%。据SMM供给端，矿端铜精矿现货市场成交活跃度有提升，但仍处于供过于求的状态，由于矿端供应较为宽松，TC继续环比上涨，利好冶炼端供应增加；冶炼端，精炼铜运输继续受干扰，供应依旧受限。需求端，受上周铜价走高影响，下游线缆等行业新增订单有限，观望情绪较浓，开工率有所下滑。另外，由于疫情严峻，终端消费也有走弱迹象。供需双弱背景下，国内铜显性库存再次走低。总体上，低库存矛盾仍未完全解决，基本面对铜价有一定支撑，预计铜价在加息预期弱化下仍将偏强运行。 图3：LME和SHFE铜期货收盘价 图4：全球铜库存（万吨） 图5：铜精矿加工费（美元/吨） 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.2.铝：减产预期上升叠加需求回暖，铝价预期走强 本周非农就业数据略超预期推动铝价上涨，LME铝收报2350美元/吨，周内上涨5.19%； 沪铝收报18385元/吨，周内上涨1.72%。据SMM供应端，河南、山东地区部分铝厂因成本及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨附近。贵州地区或有错峰生产要求，但目前企业反馈均正常生产，预计后续错峰生产对产量影响不大。需求端，周内下游加工仍受限于疫情等方面的干扰，但河南为主的铝板带箔企业开工好转，整体行业开工有所恢复，预计后续仍有增长，周内下游持续补库，加之西北地区到货不畅，国内铝锭库存屡创新低，现货流通偏紧的情况下，支撑现货升水走高。总体上，目前在行业盈利不佳的情况下，供应端减产预期加大，消费有好转预期，未来铝供需矛盾减弱，预计铝价将逐步走强。 图7：LME和SHFE铝期货收盘价 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：加拿大政府或叫停中资收购锂资产，国内加快动力电池回收布局 国际方面，据Wind，当地时间11月2日，加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求包括中矿资源、盛新锂能、以及藏格矿业在内的三家中国公司剥离在加拿大本地的锂矿资产。 从各家公告看，由于各矿区皆处于前期勘探阶段，且除中矿资源与动力金属公司存在包销协议外，其他公司并未与标的公司有经营业务往来，故事件暂不影响三家企业的实质性经营，也未影响中矿资源在产矿山（Tanco）经营，因此对公司当期及未来生产经营不会产生重大影响。国内方面，11月3日，广东省发展改革委印发《广东省循环经济发展实施方案（2022-2025年）》。方案提到，将完善废旧动力电池回收体系，促进废旧动力电池资源化、规模化、高值化利用；