有色金属行业周报：政策面利好或加速新能源需求释放，美联储加息金属价格承压

工业金属：国际方面，美联储宣布将基准利率提高75个基点，创下28年以来单次加息的最大幅度。美联储重申认为通过持续加息控制通胀水平是必要的，并将专注于将通胀率恢复至2%。英国、瑞士央行也跟随加息。国内方面，国家统计局公布我国5月多项宏观经济数据，总体来看国民经济呈现恢复势头，失业率有所下降。5月我国商品房价格环比延续下降趋势，但降势趋缓，多个城市本周针对限购、房贷、购房补贴等方面的政策进行调整，持续推进房地产市场稳定运行，金属需求或持续释放。建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：需求并未明显改善，美联储加息铜价承压下行 本周铜价继续下探。LME铜收报8949美元/吨，周内下降5.15%；SHFE铜收报69740元/吨，周内下跌4.01%。宏观角度来看，本周美联储宣布加息75个基点，英国、瑞士等多个国家也纷纷跟进，市场对未来经济增长的信心不足，铜价承压下跌。供应端，铜矿供给较为稳定，国内冶炼厂原料供应充足，基本保持满产状态，电解铜产量上升。需求端，终端行业需求不足导致铜加工行业开工率偏低，虽然本周开工率较上周有所回升，但与往年同期相比仍处于较低水平。随着铜价下探及终端需求转暖，铜加工行业的开工率有望进一步恢复，叠加上游国内冶炼厂陆续进入检修期，或对铜价形成支撑。 铝：美联储加息导致铝价承压，低库存及能源通胀或对铝价形成支撑本周全球铝价表现低迷，LME铝收报2503美元/吨，较上周下跌6.69%； SHFE铝收报19805元/吨，同比下降3.88%。与其他工业金属相同，美联储加息导致的市场悲观情绪主导着铝价的下行。供应端，本周电解铝生产较为稳定，甘肃、广西等地有新增及复产项目，但增速逐步放缓。需求端暂时未有明显改善，但下游企业消费略有回暖，带动铝加工行业开工率小幅回升。库存方面，电解铝依旧处于本年度持续的去库趋势中。目前电解铝供给已接近天花板，而需求仍有较大的复苏空间，低库存利好铝价修复，另外海外通胀处于高位，能源价格高企，预计或对铝价形成较强支撑。 锡：供需两弱，锡价大幅受挫 本周LME锡收盘31150美元/吨，周内下跌11.00%；SHFE锡收盘245510元/吨，周内下跌6.70%。库存方面，国内外均出现累库情况，本周LME库存为3260吨，较上周增加255吨；SHFE库存为4002吨，较上周增加214吨。整体来看，目前锡现货市场处于供需两弱状态。需求端，下游终端行业需求依然偏弱，市场观望情绪浓厚。供应端，在锡价持续走低的影响，国内多家冶炼企业本周相继选择停产检修，据SMM数据，本周云南、江西两省冶炼企业开工率大幅下降27.26%至33.74%，下周或仍将进一步降低。进口方面，云南边境孟连口岸受疫情影响全面封闭至6月底，使得从缅甸进口锡矿受到阻碍。近期精锡产能及供应受到较大影响，或将对锡价形成一定支撑。 锌：美欧央行加息推动锌价下行，基本面逻辑依然向好 本周LME锌收盘3524美元/吨，周内下跌4.74%；SHFE锌收盘25780元/吨，周内下跌1.23%。美国、英国、瑞士等国的央行先后采取加息措施，使得市场空头情绪浓厚，推动锌价下跌。但由于加息幅度在预期之内，部分悲观情绪已在之前得到释放，因此下跌幅度相对有限。 海外方面，欧洲能源危机仍在持续，电价高企给锌的供应造成压力，而消费端则相对稳定。由于能源危机短时间内无法缓解，锌的供给基本面逻辑没有改变，锌价仍有回升动力。库存方面，本周LME锌库存为80275吨，较上周下降3525吨，创下两年多以来的新低。在国内整体经济形势好转的大环境下，预计下游行业的发展将继续走强，支撑锌价稳步回升。 能源金属：回暖信号已现，能源金属需求或加速释放 疫情影响缓解，电池原材料供应逐步通畅，车企需求回暖对电池订单增加，5月电池企业产量均环比上涨。5月中国三元电池产量为16.8GWh，环比增加33%，同比增长211%；磷酸铁锂电池产量为22GWh，环比增加6%，同比增长112%。同时工信部表示将尽快研究明确新能源汽车车辆购臵税优惠延续政策，或加速新能源渗透率提升，利好金属需求释放。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂价小幅上行，后市预期乐观 本周电池级碳酸锂价格468000元/吨，较上周上涨0.3%；氢氧化锂价格467500元/吨，与上周持平。锂辉石价格收4880元/吨，价格持续上涨，较上周上涨1.0%。供应端，上游厂家生产情况维稳供应端充足，由于长单集中在月初，本周市场基本维持稳定，零单成交较少，以刚需采购为主，情绪面上游对疫情后恢复情况持乐观态度挺价严重。需求端，终端需求复苏，三元、铁锂需求均有提升。预计随着需求放量，且供应端并未出现明显增量的情况下，锂盐供需或趋偏紧，特别是锂辉石矿端吃紧的情况下，氢氧化锂结构性短缺或更加明显，维持相对于碳酸锂的溢价。 钴：下游需求疲软，钴价持续下调 本周电解钴价格为425000元/吨，较上周下跌2.3%。钴中间品价格为25.55美元/磅，较上周下跌7.4%。电解钴方面，交易零星，电解钴盘面价格较为稳定，电解钴低幅价格较为稳定，高幅受头部大厂下调出厂价及出货状况影响，高幅价格下调，带动整体价格下行。钴中间品方面，近期海外价格与折扣系数持续下行，带动原料价格下行。钴盐及四钴下游仍然原料去库，当前采购较少，市场观望情绪浓厚。总体而言，已至6月中旬，由于3C需求疲软，钴价或持续承压。 镍：美联储加息及需求疲软压制镍价，看好三元需求复苏 本周镍价弱势震荡，LME镍收25595美元/吨，与上周相比下跌6.07%； SHFE镍197000元/吨，与上周相较下跌9.12%。全球镍库存73465吨，总体下跌约6%。供应端，本周五镍矿1.5%CIF均价88.5元/湿吨，较上周五均价下调3美元/湿吨，镍矿价格下行，另外受刚需采购激增影响纯镍现货市场维持货源稀缺状态。需求端，不锈钢需求低迷，铁厂利润持续缩窄，高成本低利润部分铁厂已有亏损，另外三元终端需求恢复偏慢且集中于头部企业，中小厂开工依旧持弱。需求疲软及美联储加息压制镍价，三元需求恢复及低库存或将对镍价形成支撑。 贵金属：美联储加息落地，金价承压下行 本周金价震荡上行，COMEX黄金周五收盘价1841.9美元/盎司，较上周下跌1.78%。美国劳动力市场紧俏，美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月11日当周初请失业金人数为22.9万人，减少3000人，不过高于预期的21.7万人。同时，截至6月4日当周续请失业金人数也变化很小，为131万人，徘徊在1969年以来的最低水平附近。基本面上，本周初在市场预期美联储将连续两次大幅加息75个基点的影响下，令金价大幅走低，自开盘价1874.23跌至1804.99美元。美联储的大幅加息，虽推动美元大幅走强、打压金价，但也加剧经济的衰退担忧，叠加通胀若继续增强，或形成滞胀，整体上黄金或仍有投资价值。 稀土：短期价格小幅波动，长期上行动力仍在 本周稀土价格下滑。本周氧化镨钕价格95.05万元/吨，较上周价格下跌1.25%；金属镨钕价格115.5万元/吨，较上周价格下跌1.28%。（1）供给端：中重稀土及废料依旧紧缺。稀土回收废料紧缺加码，同时未来2年原矿供给或难有明显增量。（2）需求端：需求并未充分释放。 磁材企业持观望情绪，询单积极性不高，高价货源接受能力低，商家出货受阻，下调报价出货，本周市场整体成交偏少，散单为主。长期看好新能源车、工业电机等高性能铁钕硼需求释放。（3）库存端：由于金属厂放缓接货节奏，冶炼分离企业镨钕氧化物库存周度增加85吨至3366吨，整体仍处于低位。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.97%，日均成交量5302.18亿元人民币，环比增长6.88%，深证综指上涨2.46%，日均成交量6022.80亿元人民币，环比增长7.60%，有色金属指数上涨3.35%。个股方面，上周涨幅前三的公司为常铝股份（31.96%），永茂泰（27.65%）和银邦股份（26.17%）。跌幅领先的公司为神火股份（-10.24%），铜陵有色（-5.41%）和*ST利源（-5.31%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出11.30亿元人民币，主要增持紫金矿业，南山铝业，盛和资源等公司，主要减持铜陵有色，方大炭素，中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储加息75个基点，工业金属价格普遍走弱 国际方面，美国联邦公开市场委员会（FOMC）于当地时间周三宣布，将基准利率上调75个基点至1.50-1.75%区间，创下28年以来单次加息的最大幅度。美联储重申认为通过持续加息控制通胀水平是必要的，并将专注于将通胀率恢复至2%。英国央行加息25个基点，利率达到13年来最高水平；瑞士央行加息50个基点，为近15年以来的首次加息。而日本央行则继续坚持超宽松货币政策，维持当前利率水平不变。国内方面，国家统计局公布我国5月多项宏观经济数据，总体来看国民经济呈现恢复势头。5月份规模以上工业增加值同比增长0.7%，装备制造业回升明显；服务业生产指数、社会消费品零售总额降幅较上月收窄，市场有所恢复；全国固定资产投资同比增长6.2%，其中高技术产业投资增长较快；城镇调查失业率下降至5.9%，就业情况有所好转。此外，5月中国70个大中城市房价出炉，商品住宅销售价格环比延续下降趋势，但降势趋缓，部分城市房价由跌转涨。南京、襄阳、青岛、重庆、郑州等城市先后针对限购、房贷、购房补贴等方面的政策进行了调整，持续推进房地产市场稳定运行。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：需求并未明显改善，美联储加息铜价承压下行 本周铜价继续下探。LME铜收报8949美元/吨，周内下降5.15%；SHFE铜收报69740元/吨，周内下跌4.01%。宏观角度来看，本周美联储宣布加息75个基点，英国、瑞士等多个国家也纷纷跟进，市场对未来经济增长的信心不足，铜价承压下跌。供应端，铜矿供给较为稳定，国内冶炼厂原料供应充足，基本保持满产状态，电解铜产量上升。需求端，终端行业需求不足导致下游铜加工行业开工率偏低，虽然本周开工率较上周有所回升，但与往年同期相比仍处于较低水平。供过于求推动铜价下行，也造成国内电解铜出现幅度不小的累库，本周SHFE铜库存5.52万吨，较上周增加7.35%。随着铜价的进一步下跌及终端行业表现的转暖，铜加工行业的开工率有望进一步恢复，叠加上游国内冶炼厂陆续进入集中检修期，预计未来铜价仍将回到较高水平。 图3：SHFE铜合约收盘曲线 图4：全球铜库存 图5：铜精矿加工费 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：美联储加息导致铝价承压，低库存及能源通胀或对铝价形成支撑 本周全球铝价表现低迷，LME铝收报2503美元/吨，较上周下跌6.69%；SHFE铝收报19805元/吨，同比下降3.88%。与其他工业金属相同，美联储加息导致的市场悲观情绪主导着铝价的下行。供应端，本周电解铝生产较为稳定，甘肃、广西等地有新增及复产项目，但增速逐步放缓。需求端暂时未有明显改善，但下游企业消费略有回暖，带动铝加工行业开工率小幅回升。库存方面，电解铝依旧处于本年度持续的去库趋势中。目前电解铝供给已接近天花板，而需求仍有较大的复苏空间，低库存利好铝价修复，另外海外通胀处于高位，能源价格高企，预计或对铝价形成较强支撑。 图7：SHFE铝合约收盘曲线（元/吨） 图8：全球铝库存（万吨） 图9：国产和进口氧化铝价格