有色金属行业周报：绿色能源革命或催生锂铝等商品超级周期，推荐锂资源和电解铝

投资策略：（一）基本金属：本周，电解铝价格中枢继续上移。短期，电解铝维持去库，供需继续呈现紧平衡。欧洲铝冶炼厂受能源价格高企而减产将进一步推高铝价。中期，2022年供给增速进一步下滑，叠加房地产边际改善和基建发力，预计电解铝整体将继续维持紧平衡。长期，电解铝行业4500万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面将维持紧平衡。个股：本周，铝板块上涨0.86%。我们认为电解铝价格基本企稳，成本端逐步回落，助推冶炼利润反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业（600219）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业 （601168） 。 港股关注中国宏桥 （1378） 和中国有色矿业 （1258）。（二）新能源金属：本周，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格继续上涨，涨价逻辑不断演绎。短期，正极厂订单旺盛和备货拉动需求，供给因缺矿和季节性减产致供需失衡，现货价持续上涨。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。个股：本周，能源金属板块上涨2.19%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选 ， 加工股放量逻辑次之 。 关注天齐锂业 （002466）；藏格控股（000408）和永兴材料（002756），其他可关注：锂 ： 融捷股份 （002192） ； 钴镍 ： 洛阳钼业 （603993） 、 寒锐钴业 （300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）；铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块上涨1.69%，跑赢沪深300指数3.67%。子行业中，铜、能源金属和其他稀有小金属分别上涨3.24%、2.19%和1.38%；磁性材料下跌-2.59%。个股：吉翔股份（25.22%）、德方纳米（20.98%） 、 万邦德 （20.47%） 、 天奈科技 （18.19%） 、 容百科技（16.79%） 、 东睦股份 （15.59%） 、 嘉元科技 （15.34%） 、 蓝晓科技（15.26%）、锡业股份（14.28%）、株冶集团（12.71%）。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE和长江分别为0.59%、2.79%和2.42%；铝价：LME、SHFE和长江分别为2.21%、0.14%和0.52%。 全球铜库存32.67（2.03）万吨；全球铝库存164.88（-4.52）万吨。能源金属：锂价：碳酸锂（工）8.5%，碳酸锂（电）7.9%，常州电碳-7.45%；钴价：现货电钴1.2%，现货钴粉0.8%，硫酸钴（电）1.2%；前驱体：四氧化三钴0.5%，NCM523（动）1.2%；正极价：磷酸铁锂1.8%，钴酸锂6.6%；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：无变化；隔膜：无变化。 重大事件：宏观：美联储预计2022年至少加息两次。行业：2021年我国动力电池产量同比增163%，稀土出口同比增38%。公司：金力永磁高性能稀土永磁项目投产，格林美成立合资公司经营磷酸铁项目。北方稀土预计2021年度归母净利润比上年同期增加40.69亿元-42.3亿元，同比增加488.58%-507.79%;南山铝业预计2021年度实现归母净利润30.80亿元-35.15亿元，同比增长50.32%-71.55%;华友钴业预计2021年度实现归母净利润37亿元-42亿元，同比增长217.64%-260.56%；藏格矿业预计2021年度实现归母净利润14亿元-14.5亿元，同比增长511.65%-533.5%。 风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。 一、投资策略：绿色能源革命或催生锂铝等商品超级周期，推荐锂资源和电解铝 （一）基本金属：电解铝行业景气度持续向好建议关注 行业：本周，铜价：LME、SHFE和长江分别为0.59%、2.79%和2.42%；铝价：LME、SHFE和长江分别为2.21%、0.14%和0.52%。全球铜库存32.67（2.03）万吨；全球铝库存164.88（-4.52）万吨。 点评：本周，电解铝价格中枢继续上移。短期，电解铝维持去库，供需继续呈现紧平衡。欧洲铝冶炼厂受能源价格高企而减产将进一步推高铝价。中期，2022年供给增速进一步下滑，叠加房地产边际改善和基建发力，预计电解铝整体将继续维持紧平衡。 长期，电解铝行业4500万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面将维持紧平衡。 个股：本周，铝板块上涨0.86%。我们认为电解铝价格基本企稳，成本端逐步回落，助推冶炼利润反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业（600219）、天山铝业（002532）和紫金矿业（601899）。 其次可关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）和西部矿业（601168）。港股关注中国宏桥（1378）和中国有色矿业（1258）。 （二）新能源金属：锂矿长期紧缺继续推荐 行业：本周，锂价：碳酸锂（工）8.5%，碳酸锂（电）7.9%，常州电碳-7.45%；钴价：现货电钴1.2%，现货钴粉0.8%，硫酸钴（电）1.2%；前驱体：四氧化三钴0.5%，NCM523（动）1.2%；正极价：磷酸铁锂1.8%，钴酸锂6.6%；负极价：无变化；铝箔价：无变化；电解液：无变化；隔膜：无变化。 点评：本周，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格继续上涨，涨价逻辑不断演绎。短期，正极厂订单旺盛和备货拉动需求，供给因缺矿和季节性减产致供需失衡，现货价持续上涨。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。 个股：本周，能源金属板块上涨2.19%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长料将逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将有望持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业（002466）；藏格控股（000408）和永兴材料 （002756），其他可关注：锂：融捷股份（002192）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）和盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份 （300919）和华友钴业（603799）；正极：当升科技（300073）和容百科技（688005）； 铜箔：诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。 （三）贵金属：贵金属价格上涨建议关注 行业：本周，美国十年Tips国债8.33%和美元指数-0.6%；LBMA的金价1.69%、银价3.87%。 点评：本周，美元指数回落，贵金属价格回升。短期，美联储将于2022年3月结束资产购买。中期，高通胀背景下流动性收紧为方向，流动性收紧为方向，黄金将逐步承压。 个股：本周，黄金板块上涨1.22%。金价决定股价，黄金价格短期看好，关注黄金板块配置机会。建议关注成长股赤峰黄金（600988）。 （四）稀土磁材：稀土供给格局重构建议关注 行业：本周，镨钕氧化物0.8%，氧化镝1.7%，氧化铽7.4%。 点评：本周，镨钕氧化物价格小幅上涨。稀土行业供给端战略调整基本结束。中长期，碳中和背景下，稀土永磁电机带动稀土需求上涨。需求格局的重塑将带动行业迎来高增长阶段。 个股：本周，我们认为，需求结构的变化将带动稀土和永磁板块迎来价值重估。建议关注。主要标的：轻稀土：北方稀土（600111）和盛和资源（600392）；重稀土：五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）和厦门钨业（600549）；磁材：金力永磁（300748）和横店东磁（002056）。 二、一周回顾：有色金属板块上涨，德方纳米上涨20.98% （一）有色金属板块上涨，铜板块上涨3.24% 本周，有色金属板块上涨1.69%，跑赢沪深300指数3.67%。 图表1有色行业上涨1.69% 本周，有色金属子行业中，铜、能源金属和其他稀有小金属分别上涨3.24%、2.19%和1.38%；磁性材料下跌-2.59%。 图表2铜板块领涨3.24% （二）个股：德方纳米上涨20.98% 本周涨幅前十：吉翔股份（25.22%）、德方纳米（20.98%）、万邦德（20.47%）、天奈科技 （18.19%） 、 容百科技 （16.79%） 、 东睦股份 （15.59%） 、 嘉元科技（15.34%）、蓝晓科技（15.26%）、锡业股份（14.28%）、株冶集团（12.71%）。 本周跌幅前十：st抚钢（-14.86%）、金博股份（-12.35%）、天华超净（-10.49%）、力量钻石（-9.35%）、大地熊（-8.44%）、宝钛股份（-8.15%）、科达制造（-7.05%）、融捷股份（-6.68%）、金力永磁（-5.94%）、盛新锂能（-5.67%）。 图表3德方纳米上涨20.98% 图表4st抚钢下跌-14.86% （三）估值：有色行业PB(LF)估值高水平，子行业分化明显 截止至1月14日，有色行业PE（ TTM ）估值为28.31倍，居所有行业第十四位。子行业中，金属新材和能源金属板块估值较高，铜和铝依旧处于低位。 图表5有色行业PE（ TTM ）居中 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 截止至1月14日，有色行业PB（LF）估值为3.41倍，位居所有行业高水平。子行业中，能源金属板块估值高，铅锌和铝板块估值较低 图表7有色行业PB（LF）处于高水平 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 三、重大事件：美联储预计2022年至少加息两次，金力永磁高性能稀土永磁项目投产 （一）宏观：美联储预计2022年至少加息两次 国内：中国12月M2货币供应年率9%，前值8.5%，预期8.7%。中国12月CPI年率1.5%，前值2.3%，预期1.8%。 国外：美联储预期2022年将加息2-4次，预计年底通胀率将接近2.5%。美联储主席鲍威尔称，将在3月底结束资产购买，通胀压力可能持续到2022年中。数据：德国2021年全年GDP增速2.7%，修正前值-4.6%，预期2.7%。英国11月三个月GDP月率1.1%，前值0.9%，预期0.8%。美国至1月8日当周初请失业金人数23万人，前值20.7万人，预期20万人。美国12月未季调CPI年率7%，前值6.8%，预期7%；12月季调后CPI月率0.5%，前值0.8%，预期0.4%。欧元区11月失业率7.2%，前值7.3%，预期7.2%。 图表9宏观动态公布日期 （二）行业：2021年我国动力电池产量同比增163%，稀土出口同比增38% 有色金属：海关总署数据显示，我国未锻轧铝及铝材12月出口量达到56.3万吨，全年累计561.91万吨，同比增长15.7%；稀土12月出口4087.6吨，全年累计4.89万吨，同比增长38%。铜矿砂及其精矿12月进口量206万吨，全年累计2340.4万吨，同比增长7.6%；未锻轧铜及铜材12月