沪铝市场周报：限电缓解宏观偏空，沪铝期价承压下行

「2022.9.2」 沪铝市场周报 限电缓解宏观偏空沪铝期价承压下行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝震荡下行。宏观面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，谈及虽然7月数据有所好转，但将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标，将继续提高利率对抗通货膨胀。击溃了市场加息节奏放缓的预期，认为美联储9月政策会议将加息50个基点或75个基点的概率更高。经济下行的压力增大，美元走强，有色金属价格将承压。供应端,“北溪-1”天然气管道已进入停气三天的时间,而乌克兰态度强硬拒绝启用“北溪-2”天然气管道，俄气对法国公用事业公司Engie的交付量大幅下降，然而欧洲天然气储备进展超出预期，各国能源部长将于9月9日举行紧急会议讨论市场干预天然气及电力的措施，天然气期价大跌，后续需关注会议措施的干预程度；国内川渝地区限电影响本周已有缓解，电解铝企业缓慢复产，但供应端压力仍存。需求方面，电力缓解后，下游工厂复产快速；疫情散发，多地静态管理；政策利好房地产，即将到来的“金九银十”有望带动需求复苏，但需求需求复苏尚需时间。库存上，国内外均偏低。总体上，供应端压力仍存，需求复苏仍需时间，宏观面偏空。盘面上，沪铝期价本周震荡下行。操作上建议，沪铝主力AL2210合约短期偏空思路，轻仓逢高做空，注意风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝下行，沪伦比值小幅上涨 电解铝期货价格 26000 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 3000 吨20000 2800 / 19000 18000 17000 16000 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月2日，沪铝收盘价为18230元/吨，较8月26日下跌630元/吨，跌幅3.34%；截至2022年9月1日，伦铝收盘价为2305美元/吨，较8月25日下跌121.5美元/吨，跌幅5.01%。 截至2022年9月2日，电解铝沪伦比值为7.84，较8月25日上涨0.08。4 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓量 750,000.00650,000.00550,000.00 手 450,000.00350,000.00250,000.00150,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 期货持仓量:铝 截至2022年9月2日，沪铝前20名净持仓为-3253手，较2022年8月26日减少196手。 截至2022年9月2日，沪铝持仓量为373782手，较8月26日减少17271手,降幅4.42%。 5 铜铝、铝锌价差均有所减少 铝锌期货价差 元吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年9月2日,铝锌期货价差为5605元/吨，较8月26日减少1335元/吨。 截至2022年9月2日,铜铝期货价差为41430元/吨，较8月26日减少3400元/吨。 6 现货维持贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 0.00 20,000.00 -100.00 18,000.00 -200.00 16,000.00 -300.00 元吨 （ 升贴水 ） 14,000.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月2日，A00铝锭现货价为18110元/吨，较2022年8月26日下跌740元/吨，跌幅3.93%。现货贴水30元/吨，较上周下跌10元/吨。 截至2022年9月1日，LME铝近月与3月价差报价为6.5美元/吨，较8月24日减少3.49美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 吨 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 截至2022年9月1日，LME电解铝库存为276375吨，较8月24日减少5700吨，降幅2.02%；截至2022年9月2日，上期所电解铝库存为204063吨，较上周减少501吨，降幅0.24%；截至2022年9月1日，国内电解铝社会库存为635000吨，较8月25日增加4000吨，增幅0.63%。 截至2022年9月1日，上期所电解铝仓单总计为95553吨,较8月25日减少4110吨，降幅4.12%；截至2022年9月1日，LME8 电解铝注册仓单总计为191100吨，较8月24日增加7625吨，增幅4.16%。 铝土矿进口量上涨 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口铝土矿1059.10万吨，环比增加12.48%，同比增加14.38%。2022年1-7月，进口铝土矿7580.69万吨，同比增加17.56%。 9 氧化铝价格小幅变动 氧化铝价格 4,500.00 元吨 （ 现货 ） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月1日，河南地区氧化铝均价为3025元/吨，较8月25日持平；山西地区氧化铝均价为3025元/吨，较8月25日下跌10元/吨，跌幅0.34%；贵阳地区氧化铝均价为3025元/吨，较8月25日下跌10元/吨，跌幅0.34%。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 国家统计局数据显示，2022年7月，氧化铝产量为708.16万吨，同比增加8.8%；2022年1-7月，氧化铝累计产量4725.86万吨，同比增加3.1%。 海关总署数据显示，2022年7月，氧化铝进口量为15.8吨，同比减少70.03%；2022年1-7月，氧化铝累计进口101.32万11 吨，同比减少47.74%。 % 氧化铝开工率较上月下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022年6月，国内氧化铝在产产能为8380万吨，环比增加1.7%，同比增加7.09%；总产能为9617万吨，环比增加2.12%，同比增加7.43%；开工率为87.14%,较上月下降0.36%，较去年同期下降0.27%。 12 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 万0.00 吨-50.00 -100.0