铅锌日评：供增需弱，铅价承压运行；限电影响增大，供给增量不及预期

铅锌日评20230309：供增需弱，铅价承压运行；限电影响增大，供给增量不及预期 2023/3/9指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格元/吨15,050.00-0.33% 期货主力合约收盘价元/吨15,195.00-0.59% 沪铅基差元/吨-145.0040.00 价差 升贴水-上海元/吨-20.005.00 升贴水-LME0-3美元/吨-5.501.35 升贴水-LME3-15美元/吨-31.70-5.00 沪铅近月-沪铅连一元/吨-40.00-沪铅连一-沪铅连二元/吨-20.00-沪铅连二-沪铅连三元/吨-20.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手40,334.007.70%期货活跃合约持仓量手63,485.003.70%成交持仓比/0.643.86% 库存 LME库存吨24,775.000.00%沪铅仓单库存吨43,576.000.76% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,086.500.00%沪伦铅价比值/7.28-0.59% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格元/吨23,250.00-0.73% 期货主力合约收盘价元/吨23,260.00-0.94% 沪锌基差元/吨-10.0050.00 价差 升贴水-上海元/吨-10.000.00升贴水-天津元/吨-80.0010.00升贴水-广东元/吨20.0010.00 升贴水-LME0-3美元/吨26.755.25 升贴水-LME3-15美元/吨71.50-6.25 沪锌近月-沪锌连一元/吨-30.0015.00沪锌连一-沪锌连二元/吨75.00-15.00沪锌连二-沪锌连三元/吨120.0030.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手95,267.006.64%期货活跃合约持仓量手82,392.00-1.74%成交持仓比/1.168.53% 库存 LME库存吨39,075.00-0.13%沪锌仓单库存吨54,892.00-0.32% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,947.000.00%沪伦锌价比值/7.89-0.94% 资讯 铅 1.SMM调研显示，2023年2月再生精铅产量28.04万吨，环比1月份1.82%，同比去年-0.47%。2.乘联会数据显示，2月广义乘用车市场零售达到141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%。今年前两个月广义乘用车零售累计达271.9万辆，同比下降19.7%。3.据BNAmericas网站报道，秘鲁国家统计局（Inei）的最新数据显示，1月份该国矿业（包括油气）生产环比下降3.61%。其中，铜从去年12月份的增长19%转为下降1.6%，而铁矿石产量则增长52%。秘鲁南部的铜矿公司面临供应和精矿运输问题，班巴斯（LasBambas）、安塔帕凯（Antapaccay）和康斯坦西亚（Constanciaassets）遭遇停产或限产。 锌 1.SMM调研显示，2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。基本符合2月当时预期。其中因天数原因环比减少的量约在30,700吨。SMM预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%；1至3月累计产量达到157.3万吨，累计同比增加6.87%。2.MortgageNewsDaily的每日调查显示，美国30年固定抵押贷款利率昨日由6.99%上升4基点至7.03%。在利率飙升重压下，过去一个月购房者的抵押贷款申请持续下降，上周创下了28年来的新低。3.央行昨日进行40亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有1,070亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1,030亿元。4.周二，CoxAutomotive报告称，2月份的二手车批发价格比1月份增长了4.3%，为连续第三个月上涨，也是自2009年以来最大幅度的环比增长。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前一日下跌0.33%，沪铅主力合约收跌0.59%。基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所提升，河南和湖南地区受粗铅供给偏紧，云南地区开工则稳中有增，铅锭供给呈现地域性供给偏紧，铅锭延续去库趋势；下游消费来看，步入3月，汽车铅蓄电池市场转淡，经销商库存消化缓慢，少数考虑3月不再补库，电动自行车铅蓄电池市场需求则相对平稳，其中因部分地区超标置换带动整车配套需求，短期各大企业生产暂无调整。整体来看，再生铅原料充足，随着再生铅与原生铅扩建产能释放，铅锭供给将逐步趋于宽松，沪铅需求走弱，社会库存去库趋势或将趋缓，铅价支撑减弱，预计铅价上行困难，距离沪铅2303合约交割不到一周，当前期现差较大，需关注持货商交仓预期增强。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.73%，沪锌主力合约收跌0.94%。上海地区锌锭升水与前日持平至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至20元/吨。基本面来看，云南限电导致冶炼厂减产幅度有所增大，湖南地区电价高企，但目前尚未出现停产情况，矿端小幅紧缺，部分加工费下调，但锌锭整体供给较为正常；下游需求来看，北方河北、山东等地因污染等问题，部分镀锌企业小幅减产，但整体镀锌企业开工维持高位，整体开工下降幅度有限，预期本周在“金三银四”消费预期下，镀锌开工会有所改善；由于半钢胎开工似已见顶，氧化锌开工后续上行空间有限；由于终端需求有限，压铸锌合金开工略有下降，预计本周开工仍会有小幅下滑；需求整体相对较弱。整体来看，限电影响增大，供给增量不及预期，下游消费略有走弱，但预期将逐步进入旺季，目前市场中性，短期锌价震荡为主，需关注美联储加息情况及两会释放的政策。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558