铅锌日评：供增需弱，铅价承压运行；限电影响增大，供给增量不及预期

铅锌日评20230308：供增需弱，铅价承压运行；限电影响增大，供给增量不及预期 2023/3/8指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格元/吨15,100.000.00% 期货主力合约收盘价元/吨15,285.000.00% 沪铅基差元/吨-185.00- 价差 升贴水-上海元/吨-25.0015.00 升贴水-LME0-3美元/吨-6.85-4.85 升贴水-LME3-15美元/吨-26.70-1.45 沪铅近月-沪铅连一元/吨-40.00-沪铅连一-沪铅连二元/吨-20.00-10.00沪铅连二-沪铅连三元/吨-10.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手37,449.0017.49%期货活跃合约持仓量手61,217.000.24%成交持仓比/0.6117.21% 库存 LME库存吨24,775.000.00%沪铅仓单库存吨43,249.000.46% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,105.500.00%沪伦铅价比值/7.260.00% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格元/吨23,420.001.21% 期货主力合约收盘价元/吨23,480.000.86% 沪锌基差元/吨-60.0080.00 价差 升贴水-上海元/吨-10.00-10.00升贴水-天津元/吨-90.00-20.00升贴水-广东元/吨10.000.00 升贴水-LME0-3美元/吨21.50-1.50 升贴水-LME3-15美元/吨77.75-3.75 沪锌近月-沪锌连一元/吨-45.00-30.00沪锌连一-沪锌连二元/吨90.0020.00沪锌连二-沪锌连三元/吨90.00-30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量手89,335.00-16.00%期货活跃合约持仓量手83,855.001.72%成交持仓比/1.07-17.42% 库存 LME库存吨39,125.0012.27%沪锌仓单库存吨55,068.00-0.67% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,051.500.00%沪伦锌价比值/7.690.86% 资讯 铅 1.SMM调研显示，2023年2月全国电解铅产量为28.14万吨，环比下降1.37%，同比上升10.47%；2023年1-2月累计产量同比增加18.27%。2023年涉及调研企业总产能为576.57万吨。其中，月中河南、湖南地区部分铅冶炼企业进入检修状态，又因2月（自然月）仅28天，整体生产时间的减少带来了一定减量，河南金利新建产线投产，湖南水口山、广东中金岭南等检修结束，且多为大型企业增量明显，增减相抵，最终录得小降。 2.3月7日，乘联会发布数据显示，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计 零售265.7万辆，同比下降21%;全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。 3.SMM调研显示，湖南某铅冶炼厂粗铅生产线将于3月初至4月中下旬安排常规检修，其电解铅系统目前仍维持200-300吨/ 天正常生产，但后续存在受市场粗铅供应不稳情况影响小幅减量的可能。 锌 1.中国2月外汇储备为31,331.5亿美元，前值31,844.6亿美元。中国2月末黄金储备报6,592万盎司（约2,050.34吨），环比增加80万盎司（约24.88吨），为连续第四个月增持黄金。2.云南铜业公告，公司及控股子公司将对应生产的铜、金、银主产品和铅、锌、镍贸易商品，开展铜、金、银、铅、锌、镍套期保值业务。公司提供套期保值业务任意时点保证金最高不超过29亿元。3.SMM调研显示，青海某铅锌矿山受会议期间炸药限制及少量设备尚未到位等影响，新改建选厂（原矿石处理量设计产能为1,500吨/天）延迟至4月开工，其旧选厂将完成搬迁闲置。华南地区部分铅锌矿山企业表示，因采掘矿石库容不足，采掘工作受炸药供应限制后，3月选厂或停行10-15天，铅锌金属产量亦将小幅下滑。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前一日持平，沪铅主力合约收盘价与前一日持平。基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所提升，河南和湖南地区受粗铅供给偏紧，云南地区开工则稳中有增，铅锭供给呈现地域性供给偏紧，铅锭延续去库趋势；下游消费来看，步入3月，汽车铅蓄电池市场转淡，经销商库存消化缓慢，少数考虑3月不再补库，电动自行车铅蓄电池市场需求则相对平稳，其中因部分地区超标置换带动整车配套需求，短期各大企业生产暂无调整。整体来看，再生铅原料充足，随着再生铅与原生铅扩建产能释放，铅锭供给将逐步趋于宽松，沪铅需求走弱，社会库存去库趋势或将趋缓，铅价支撑减弱，预计铅价上行困难。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨1.21%，沪锌主力合约收涨0.86%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至-90元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至10元/吨。基本面来看，云南限电导致冶炼厂减产幅度有所增大，湖南地区电价高企，但目前尚未出现停产情况，矿端小幅紧缺，部分加工费下调，但锌锭整体供给较为正常；下游需求来看，北方河北、山东等地因污染等问题，部分镀锌企业小幅减产，但整体镀锌企业开工维持高位，整体开工下降幅度有限，预期本周在“金三银四”消费预期下，镀锌开工会有所改善；由于半钢胎开工似已见顶，氧化锌开工后续上行空间有限；由于终端需求有限，压铸锌合金开工略有下降，预计本周开工仍会有小幅下滑；需求整体相对较弱。整体来看，限电影响增大，供给增量不及预期，下游消费略有走弱，但预期将逐步进入旺季，目前市场中性，短期锌价震荡为主，需关注美联储加息情况及两会释放的政策。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558