饲料日报：阿根廷气温创新高，豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2023-03-08 阿根廷气温创新高，豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3806元/吨，较前日上涨24元，涨幅0.63%；菜 粕2305合约3067元/吨，较前日上涨20元，涨幅0.66%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4234元/吨，较前日上涨38元，现货基差M05+428，较前日上涨14；江苏地区豆粕现货4231元/吨，较前日上涨18元，现货基差M05+425，较前日下跌6；广东地区豆粕现货价格4213元/吨，较前日上涨34元，现货基差M05+407，较前日 上涨10。福建地区菜粕现货价格3206元/吨，较前日上涨31元，现货基差 RM05+139，较前日上涨11。 国外方面，截至3月3日，巴西22/23年度大豆已收43.34%，去同54.62%，五年均46.67%，受到不利天气影响巴西大豆收割进度还是慢于往年。阿根廷方面，天气预报显示3月阿根廷仍将维持干旱天气，且阿根廷大豆作物状况评级持续较差，2月阿根廷受到干旱天气和霜冻的双重袭击对作物影响较大，预计阿根廷大豆产量大概率低于4000万吨，甚至有跌破3500万吨的风险，3月USDA或将继续调低阿根廷大豆产量预估。国内方面，受短期国内大豆不足的影响，近两周国内油厂开机率徘徊在40%的低位附近，部分油厂手上头寸有限，现货可售量少，有现货的油厂挺价积极。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，以及巴西大豆新作贴水是否进一步下降。整体来看，新年度全球大豆供需格局仍将维持紧平衡的状态，在阿根廷天气炒作未结束及短期国内缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2305合约2847元/吨，较前日上涨23元，涨幅0.81%；玉 米淀粉2305合约3084元/吨，较前日上涨38元，涨幅1.25%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C05+3，较前日下跌23；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS05-9，较前日下跌38。 国际方面，巴西政府外贸秘书处（SECEX）公布数据显示，2023年2月份巴西玉米�口总量为228万吨，比去年2月份的�口增长约3倍，创下2016年以来的同月最高 �口量。自去年中国对巴西开放了市场，叠加其自身产量大幅提高，长期利于巴西玉米的�口。国内方面，从供应上看，东北产区经历一波地趴粮销售高峰后，三月份地趴粮售粮接近尾声，基层余粮下降，粮源转移到贸易商手中，市场有效供应将取决于贸易商�货心态。接下来将是余粮消耗与企业建库之间的博弈。三月份国际方面需重点关注美国农业部月度报告与面积种植报告，以及俄乌新一轮黑海谷物�口协议。预计短期内玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Safras&Mercado表示，截至3月3日，巴西2022/23大豆销售进度35.4%，不及去同的48.5%和五年均的51.7%，按产量预估1.5234亿吨，预售量5392万吨；2023/24大豆预售进度1.6%，去同7.1%和五年均10.6%，已售量236万吨。 2.IMEA称，3月6日，机构月报将巴西马州22/23年度大豆产量调增至4430万吨，前月4282万吨；其中，播种面积1199万公顷，前月1181万公顷；单产3.7吨/公顷，前月3.63吨/公顷。 3.Conab表示，截止3月4日，巴西22/23年度大豆已收43.9%，前周34%，去同52.5%。 4.巴西马托格罗索农业经济研究所（IMEA）表示，截至3月3日，该州2022/23年度大豆收获进度为88.12%，一周前为76.26%，超过过去五年同期进度81.53%，但慢于去年同期的90.45%。马托格罗索是巴西头号大豆生产州。IMEA预计该州大豆产量达到创纪录的4280万吨，与2月初的预测持平，将比上年提高4.82%。 5.Soybean&CornAdvisor称，上周，阿根廷3月份的气温创下历史新高，一些城市的气温高达40摄氏度(104华氏度)。布宜诺斯艾利斯市的气温达到38°C(101°F)，打破了1952年创下的纪录。产量预估继续下降，预计阿根廷大豆产量将为至少16年来最低。阿根廷约38%的大豆生产在拉潘帕北部和布宜诺斯艾利斯西部，该地区的农民预计大豆产量将比长期平均水平下降50%。 6.据外电，阿根廷持续高温干旱致大豆、玉米和其他作物受损严重，国内大部地区养殖业也受到不小的冲击。油籽和谷物产量可能将无法达到之前预期。弃种面积将创纪录，仅大豆可能就超过200万公顷。目前预估今年阿根廷大豆产量甚至仅有2500-2800万吨，对比上年4200万吨及初始预估4600-4800万吨，较潜力水平下降近1800-2000万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103126146166186206226246266286306326346366 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2