饲料日报：豆粕强势创新高，玉米淀粉偏弱震荡

期货研究报告|饲料日报2022-11-11 豆粕强势创新高，玉米淀粉偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4297元/吨，较前日上涨37元，涨幅0.87%；菜 粕2301合约3219元/吨，较前日上涨33元，涨幅1.04%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5788元/吨，较前日上涨70元，现货基差M01+1491，较前日上涨33；江苏地区豆粕现货5650元/吨，较前日上涨55元，现货基差M01+1353，较前日上涨 18；广东地区豆粕现货价格5599元/吨，较前日上涨80元，现货基差M01+1302，较 前日上涨43。福建地区菜粕现货3600元/吨，较前日上涨100元，现货基差 RM01+381，较前日上涨67。 国外方面，截至10月29日，巴西大豆播种面积达到预期播种面积的47.6%，去年同期的播种进度为53.5%，受到拉尼娜现象的影响，巴西的大豆产量或有所下滑，后期需继续关注播种进度和主产区天气情况。另一方面，俄罗斯退�黑海谷物�口协议加之巴西�口较为紧张，美豆价格整体上涨。国内方面，豆粕随着美豆的价格上涨冲高至4291点，但是由于11月大豆到港预期增多，油厂开机率提高，原本紧张的供应状况将有所缓解，随后豆粕的价格也有所回落。总体来看，在高猪价状态下，生猪养殖利润丰厚，使得饲料需求旺盛，带动豆粕需求，由于密西西比河的影响国内大豆到港仍有所阻碍，供应偏紧，油厂库存也未见明显回升，因此现货价格依然比较坚挺，短期内豆粕价格仍有支撑。长期来看，在南美豆新作播种生长的期间，虽然市场普遍预期巴西产量创历史新高，但如果在关键生长期遭遇到干旱等天气问题，全球大豆将会再度面临供应紧涨的局面。目前仍需重点关注南美豆播种生长期间的天气，一旦南美豆炒作天气，国内粕类价格将跟随美豆同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2875元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.14%；玉米 淀粉2301合约3006元/吨，较前日下跌7元，跌幅0.23%。现货方面，北良港玉米现 货价格2830元/吨，较前日持平，现货基差C01-45，较前日下跌4；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元，较前日持平，现货基差CS01+84，较前日上涨7。 国际方面，黑海谷物�口危机一波三折，10月29日俄罗斯国防部宣布暂停参与谷物协议，然而11月2日在收到乌克兰关于不利用人道主义走廊和�口农产品的港口进行军事行动的书面保证之后，俄罗斯将恢复执行谷物�口协议。导致国内玉米期货价格震荡运行。国内方面，主产区农户惜售挺价情绪高，上市量有限，贸易商收购相对谨慎，目前国内多地�现疫情，造成运输难度提高，市场流通粮源少，玉米收购价格仍然表现偏强。预计本周玉米价格将会偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨7 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨7 图3:全球玉米进口丨单位：吨7 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.USDA11月供需报告显示，美豆22/23单产由49.8上调至50.2蒲/英亩，产量调增3300万至43.46亿蒲，高于市场预期；因美国国内豆粕需求预期增加，压榨预估再调增1000万至22.45亿蒲，�口需求保持20.45亿蒲；最终库存预估上调2000万至2.2亿蒲。巴西22/23大豆产量预估保持1.52亿吨；阿根廷22/23大豆产量预估下调150万至4950万吨。中国22/23大豆进口/压榨预估保持在9800万/9600万吨。全球22/23大豆库存再调增165万至1.0217亿吨高于市场预期，中国旧年度进口上修修正使得库存累积至新年度贡献主要库存增幅。 2.USDA称，11月9日，美国民间�口商报告向中国、未知地分别�口销售26.4 万、19.8万吨大豆，于2022/23年度交付。 3.Conab消息，11月9日，机构预计巴西22/23年度大豆产量1.5354亿吨，前月1.5235亿吨；其中，播种面积同比增4.2%至4324万公顷，且较前月预估调增35万公顷，单产3.551吨/公顷，前月预估3.5519吨/公顷。另，预计巴西大豆�口9662万吨，前月9588万吨；预计巴西大豆内需5532万吨，前月5502万吨；结转528万吨，前月628万吨。 4.阿根廷农业部报告显示，阿根廷农户的大豆销售继续落后上年同期。截至11月2日，阿根廷农户已预售2022/23年度大豆180万吨，比一周前增加10万吨，低于去年同期290万吨。截至11月2日，阿根廷农户累计销售3153万吨2021/22年度大豆，比一周前高24.8万吨，低于去年同期3364万吨。 5.USDA11月供需报告显示，美玉米22/23单产意外上调0.4至172.3蒲/英亩，产量调增3500万至139.3亿蒲；饲用需求跟随供给调增2500万至53亿蒲；最终供给增幅大于需求，库存预估上调1000万至11.82亿蒲低于市场预期。全球22/23玉米产量预期调降，欧盟和南非贡献主要降幅，贸易预期跟随缩减，最终全球玉米库存调降43万至3.0076亿吨。 6.Conab消息，11月9日，机构预计巴西22/23年度玉米产量1.2640亿吨，前月1.2694亿吨；其中，播种面积预估2233万公顷，前月2241万公顷，单产5.662吨/公顷，前月5.665吨/公顷。另，预计巴西玉米�口、内需分别4500、8175万吨，均持平前月。 7.巴西谷物�口商协会（ANEC）表示，预计11月份巴西玉米�口量602.4万吨，10月份的�口量为624.4万吨。去年11月份为274.1万吨，预计1-11月玉米�口量将达到3792.1万吨，预计2022年玉米�口量4100万吨。 8.Soybean&CornAdvisor表示，截至上周晚些时候，阿根廷的玉米种植率为22.9%，去年为28.4%，平均为34.6%。此外，由于部分玉米预计将转种大豆，阿根廷2022/23年的玉米种植面积可能会比最初预期的少。多达50万公顷的玉米(123万英亩)可能会转种大豆，但市场预计需要到12月底的时候才清楚。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 20182019202020212022 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：