饲料日报：阿根廷大豆状况评级较差，豆粕偏强震荡

期货研究报告|饲料日报2023-02-07 阿根廷大豆状况评级较差，豆粕偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3922元/吨，较前日上涨31元，涨幅0.80%；菜 粕2305合约3257元/吨，较前日上涨33元，涨幅1.02%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4662元/吨，较前日上涨124元，现货基差M05+740，较前日上涨93；江 苏地区豆粕现货4643元/吨，较前日上涨61元，现货基差M05+721，较前日上涨30；广东地区豆粕现货价格4623元/吨，较前日上涨31元，现货基差M05+701，较前日 持平。福建地区菜粕现货价格3457元/吨，较前日上涨87，现货基差RM05+190，较前日上涨44。 国际方面，截止2月3日，巴西22/23年度已收9.86%，去年同期20.4%，五年均值12.51%。另外，南里奥格兰德州持续高温，天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到 干旱天气，如果天气如预期进入干旱状态，则阿根廷新季大豆产量很难超�4000万吨。阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内未来到豆情况，国内或将再度�现缺 豆的现象，豆粕价格或易涨难跌。国内方面，节后地区油厂开机增加，市场价格维持坚挺，年前饲料企业备货库存较低，节后补库情况较为普遍，预计未来油厂开机率较低，因此油厂在�货较好的情况下，挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内未来缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2303合约2788元/吨，较前日下跌49元，跌幅1.73%；玉 米淀粉2303合约2863元/吨，较前日下跌30元，跌幅1.04%。现货方面，北良港玉米现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差C03+17，较前日下跌13；吉林地区玉米淀粉现货价格3110元，较前日持平，现货基差CS03+202，较前日下跌18。 国际方面，美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2022/23年度巴西玉米种植 面积预估不变，仍为2250万公顷，产量预测达到1.255亿吨，比去年的1.16亿吨增加8%，�口预估仍维持在4700万吨。国内方面，从供应上看，节日气氛逐步退散，叠加气温升高，部分粮源储存难度大，农户售粮意愿增强，短期内将形成一定供应压力。从需求上看，目前贸易商建库较为谨慎，下游企业采购心态放松，整体以按需采购为主。近期需重点关注农户售粮的节奏变化，以及政策性收购情况等。预计短期内玉米价格将维持震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图60:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.Safras&Mercado表示，截至2月3日，巴西2022/23大豆预售进度30.5%，不及去同的44.1%和五年均的44.8%，按产量预估1.54373亿吨，预售量4672万吨；2021/22大豆销售进度97.9%，去同95%和五年均97.3%，按产量预估1.2744亿吨，已售量1.2476亿吨。 2.PátriaAgroNegócios称，截止2月3日，巴西22/23年度已收9.86%，去同20.4%，五年均12.51%；已收单产表现良好，尤其是中部产区，部分区域报单产创记录；但戈亚斯州西南部和南马局部单产令人失望。 3.IMEA表示，截止2月3日，巴西马特格罗索州22/23年度大豆已收24.05%，前周13.61%，去同46.66%，五年均31.93% 4.USDA表示，2月3日，美国民间�口商报告向未知目的地�口销售13.2万吨大豆，于2023/24年度交付。 5.布交所称，截至2月2日，阿根廷大豆作物状况评级较差为46%（上周为54%，去年20%）；一般为42%（上周39%，去年42%）；优良为12%（上周7%，去年38%）。土壤水分53%处于短缺到极度短缺（上周63%，去年36%）；47%处于有益到适宜 （上周37%，去年64%）。 6.布交所表示，截至2月2日，阿根廷大豆播种率为100%，去年同期100%，五年平均100%；开花率为48%，去年同期63.7%，五年平均67.7%；结荚率为21.3%，去年同期24.7%，五年平均31.8%；鼓粒率为1.9%，去年同期0.4%，五年平均7.7%。 7.布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周度报告显示,截至2月1日的一周，阿根廷2022/23年度玉米种植进度96.5%，高于一周前的94%。过去一周的降雨集中在北部地区，进入单产关键期的晚播玉米作物状况得到改善。交易所预计2022/23年阿根廷玉米种植面积710万公顷，同比减少7.8%。 8.Soybean&CornAdvisor称，巴西的玉米乙醇生产继续扩大，特别是在马托格罗索州。Conab估计，马托格罗索州占巴西玉米乙醇产量的73%，预计在2022/23年度将增长11.9%，达到33.35亿升。Conab预计整个巴西的玉米乙醇产量将在2022/23年度增长30.7%，达到45亿升。增加玉米乙醇的产量是必要的，因为巴西汽油中乙醇的混合比例计划在3月份增加到15%(B15)。据估计，到2030年，巴西的玉米乙醇产量将达到每年100亿升，这可能占巴西乙醇总产量的25%。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据