花生市场2月份行情回顾与3月份行情展望：供需双弱 期价宽幅震荡为主

花生期货月报PeanutFuturesMonthlyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 供需双弱期价宽幅震荡为主 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 摘要： ——花生市场2月份行情回顾与3月份行情展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年3月4日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 2月份花生期价震荡偏强，月度收涨2.74%至10878元/吨。供给偏紧是刺激花生期价运行重心上行的主要因素。基层花生余量较常年偏低，持货商惜售挺价情绪较强，上货量较小。进口花生1-2月份到港数量相对有限，报价春节开始大幅走强，港口库存持续偏低，供给偏紧的背景下卖方议价能力较强。但高价对需求形成明显抑制，期货交割标准对应高品质油料花生，散油榨利持续亏损的背景下压榨厂采购意愿较低，对盘面价格上行空间形成一定限制，期价接近前期高点后技术型抛盘压力较大，2月末花生期价出现滞涨回落的走势。 产区库存低于常年，后市销售时间窗口仍长，产区供应仍呈现偏紧的格局。但3月中下旬开始塞内和苏丹进口花生到港量陆续增加，3-6月份是非洲花生季节性高港高峰期，进口花生对国内花生供给将形成一定补充，且4-5月份天气转暖，部分持货商对水分偏高花生有一定季节性抛售需求，对于花生价格也将产生一定压力。需求端来看，压榨厂榨利近期持续亏损，油料花生采购意愿较为低迷，4-6月份巴西大豆到港压力较大，花生粕价格仍有下行空间，压榨厂榨利持续疲弱将降低压榨厂对于高价花生的接受意愿。2022年农户花生种植收益明显改善，花生种植意愿大幅提升，近期种子花生的销量也较为火爆反映出2023年花生种子面积大概率同比出现增加，同比增产幅度需关注花生生长期产区天气情况，但种植面积预增将对远期合约价格产生一定压力。远期合约逢高可布局少量空单。 目录 第一部分2023年2月份花生行情总结3 第二部分生产供应及进出口情况4 一、全球花生生产情况分析4 二、我国花生生产情况分析5 三、我国花生进出口贸易情况分析6 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况8 一、花生消费需求情况8 二、花生压榨厂收购及压榨趋势分析10 第四部分供需平衡表预期及解读12 第五部分季节性分析与技术分析13 第六部分价差及套利分析15 第七部分全文总结及后市展望15 第八部分相关上市公司股票统计16 供需双弱期价宽幅震荡为主 ——花生市场2月份行情回顾与3月份行情展望 第一部分2023年2月份花生行情总结 2月份花生期价先扬后抑，月度收涨2.74%至10878元/吨。供给偏紧是刺激花生期价运行重心上行的主要因素。基层花生余量较常年明显偏低，上货量较小，使得产区花生价格易涨难跌。进口花生报价自春节开始大幅走强，国内对进口花生需求尚可，港口库存持续偏低，供给偏紧的背景下卖方议价能力较强，2月份花生期现货价格均大幅上涨。但期货交割标准对应高品质油料花生，散油榨利低迷的背景下压榨厂对高价油料花生价格接受能力有限，对盘面价格上行空间形成一定限制，期价接近前期高点后技术型抛盘压力较大，2月末花生期价出现滞涨回落的走势。 图1:花生04合约价格走势 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 图2:花生现货通货价格走势 资料来源：卓创方正中期研究院整理 第二部分生产供应及进出口情况 一、全球花生生产情况分析 受益于种植面积的增加和花生种子改良带来的单产的持续提升，全球花生产量近十年呈现稳步增长态势，全球花生产量复合增长率为2.3%。中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。花生产量预测方面，据2023年2月USDA报告，2022/23年度全球花生产量预计同比略减0.63%至5011.4万吨,其中印度花生产量预计同比减少2.21%至665万吨、塞内加尔花生产量同比增加1.31%至170万吨、苏丹花生产量同比增加6.16%至250万吨、美国花生产量同比减少12.44%至252.6万吨。 花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。全球花生表观消费量增速同样亮眼，近十年复合增长率为3.26%。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，据2022/23年度预估数据，全球46.11%的花生用于食用消费、39.44%花生用于压榨。由于近四年全球花生消费增速持续大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比近五年呈现震荡下降态势。2022/23年度全球花生期末库存预计为441.8万吨，同比减少39.3万吨或8.17%。库存消费比 8.79%，同比减少0.81个百分点。 图3:全球花生供需平衡表主要指标（百万吨） 资料来源：USDA方正中期研究院整理 图4:各主产国花生产量变化趋势（千吨） 资料来源：USDA方正中期研究院整理 二、我国花生生产情况分析 2022年我国花生产量大幅下降，据卓创数据全国花生产量同比减少19.57%至1319.9万吨，减产幅度处于历史高位。据鱼得水信息，2022年我国花生种植面积2591.93公顷或3887.9万亩。花生果总产量959.52万吨，花生仁总产量618.54万吨，同比下降34%。 2022年花生大幅减产有以下几点原因：一是上一年度花生行情低迷，在春节前后花生现货价格一度跌至种植成本附近，种植收益远低于其竞争作物玉米。二是花生种植自动化程度相较玉米明显偏低，种植相对费事费力。近年来农村存在人口老龄化的问题，部分农户也倾向于改种种植自动化程度相对高的作物。且2020年和2021年花生收获期部分产区均出现大量降雨，农户花生收获期人工极其困难。农户改种意愿强烈，据卓创数据，河南花生预估减少3成，山东减少3成，河北减少2-3成，东北减少1-2成，全国花生种植面积预计同比下降15-20%。三是花生生长期产区存在不利天气，河南花生播种及生长阶段部分产区出现干旱，饱满度和产量受到一定不利影响。正常年份河南南部白沙春地膜花生出米率70%以上，局部达到75%，今年部分地区出米率约65-68%。春地膜花生果单产约有100-200斤/亩的下滑。驻马店地区麦茬花生产量基本持平于正常年份，南阳部分未浇水地块产量不理想。山东部分区域播种期持续干旱，部分产区单产下滑，颗粒饱满度低于正常年份。辽宁低洼区域有涝灾，绥中区域部分花生有白腐病现象。吉林和内蒙无极端不利天气，花生涨势较为良好。 整体来看2022/23年度花生减产幅度处于历史高位。目前产区花生余量较常年偏少，上货量持续偏低，产区花生价格呈现易涨难跌的模式。对于2023/24年度展望来看，今年花生种植收益较为丰厚，近期种子米的销售较为火爆，新季花生种植面积大概率出现恢复性增长，对于2310及以后合约将产生一定压力。 图5:我国花生产量及种植面积变化 资料来源：卓创方正中期研究院整理 三、我国花生进出口贸易情况分析 全球花生出口贸易量在400-500万吨，占产量的10%左右，出口国集中在阿根廷、印 度、美国、中国等，塞内加尔、苏丹近几年随着产量增加，出口能力不断提高。中国于2010 年建立中国-东盟自由贸易区，自2011年初开始对大部分来自越南、老挝、柬埔寨和缅甸的 货物给予免税待遇；自2015年起给予塞内加尔花生免关税进口待遇；自2019年7月起给予 苏丹花生免关税进口的待遇。2021年12月13日，国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告，国家包括花生和花生油主要进口国:苏丹、塞内加尔。2022年1月6日，塞内加尔公布暂停征收花生出口税的消息，塞内花生米进口成本下降300- 350元/吨。2022年7月19日，中国允许符合检验检疫要求的巴西花生进口。目前符合我国评估审查要求及有传统贸易的塞内加尔、苏丹、乌兹别克斯坦、越南、印度尼西亚、印度、阿根廷、美国、中国台湾、埃塞俄比亚、巴西和缅甸等12各国家或地区的花生可以对华出口。 我国花生进口数量主要取决于进口利润及进口政策变动。我国2015年开始逐步放大花生进口量。2017-2018年我国花生年平均进口22万吨，2019年花生进口48万吨，2020年花生进口量大幅增长至108万吨，占国内产量6%。2021年国内花生价格逐步走弱，相应的由于进口利润收窄，花生进口数量出现小幅下降，据海关数据，2021年我国花生进口100.5万吨，同比减少7.54%。如将花生油折合成花生，我国共进口花生165.82万吨，同比减少3.21%。受制于进口利润窗口的进一步收窄和全球植物油供给紧张，2022年我国花生进口数量出现进一步下降，2022年我国累计进口花生66.59万吨，同比下降33.68%。累计进口花生油28.08万吨，同比增加4.26%。将花生油折合成花生，2022年我国累计进口花生131.89万吨，同比减少19.11%。 从进口花生的价格以及到港节奏来看，春节后 花生月度进口量（万吨） 76543210 花生油月度进口量（万吨） 2019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 25201510 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月9月 10月11月 12月 花生月度进口量累计值（万吨） 花生油月度进口量累计值（万吨） 20182019202020212022 202020212022 120 30 100 25 80 20 60 15 40 10 20 5 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图6:我国花生及花生油进口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 我国花生出口情况：我国花生出口主要是食用花生，出口目的地主要是欧盟和日本等国。过去十年，中国花生仁、果出口约在40-50万吨之间波动，折合为花生果约在75-80万 吨之间。2020年花生仁果共出口39.88万吨（折合为花生果约59.87万吨），较2019年走低20.87%。2021年由于海运费大涨，导致我国出口至欧盟与美国出口至欧盟相比并无价格优势，出口份额被美国抢占以及海外疫情严重，花生出口消费有所减少，2021年花生出口数量37万吨，同比减少7.04%。2022年出口数据同比变动不大，2022年累计出口花生38.05万吨，同比增加2.9%。总体上来讲花生出口份额占比较少，对国内花生价格影响不大。 花生月度出口量（万吨） 花生油月度出口量（吨） 20182019202020212022 2019202020212022 7 250 6 200 54 150 3 100 21 50 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图7:我国花生及花生油出口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况 一、花生消费需求情况 中国花生消费结构按照下游消费行业区分主要是由压榨、食用、种子等三部分组成。其中主要消耗渠道为压榨。近年来，压榨量的花生基本占到消费量的55-60%。食用花生占比35%左右。种用量取决于播种面积的变动情况，近几年种子用量维持在120-150万吨。 图8:我国花生消费占比变化情况 资料来源：卓创 根据卓创资讯监测数据，2月国内规模型批发市场日均到货874吨，较上月增加21.37%，日均出货409吨，较上月增加6.38%。2月规模型批发市场到货出货均环比增加主要是因1月包含春节假期影响。节后终端有一定补库需求，但花生价格走高后终端观望心理增强，市场成交转淡。 规模型批发市场出货量 14000 2018年销量（吨） 2020年销量（吨） 2022年销量（吨） 2019年销量（吨） 2021年销量（吨） 2023年销量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 20