花生市场一季度行情回顾与二季度行情展望：供需双弱 期价宽幅震荡为主

花生期货季报PeanutFuturesQuarterlyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 供需双弱期价宽幅震荡为主 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com 摘要： ——花生市场一季度行情回顾与二季度行情展望 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月8日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 一季度花生期价呈现先扬后抑的走势，1-2月份花生价格呈现震荡上涨的态势。供给偏紧是刺激花生期价运行重心上行的主要因素。基层花生余量较常年明显偏低，上货量较小，使得产区花生价格易涨难跌。进口花生报价自春节开始大幅走强，国内对进口花生需求尚可，港口库存持续偏低，供给偏紧的背景下卖方议价能力较强，1-2月份花生期现货价格均大幅上涨。但3月份进口花生到港量较前期明显增加，对国内花生供给形成一定补充。且花生粕跟随豆粕价格大幅下行后，压榨厂榨利持续低迷使得压榨厂对于油料花生的需求表现较为疲弱，部分压榨厂间断下调花生收购价格，部分大型压榨厂迟迟未开始入市收购。阶段性供给增加以及油料花生需求疲弱使得3月份花生价格呈现震荡偏弱的走势。 花生整体上仍是供需双弱的格局，关注供需错配带来的波段性操作机会。4月份供给端天气转暖，水分偏高以及油料花生有一定销售需求，塞内油料到港阶段性偏多，新作花生种植面积预增，但春花生种植面积或相对有限。需求端4-6月巴西大豆大量到港背景下花生粕价格仍旧承压，花生散油榨利亏损背景下压榨厂油料花生需求或仍将低迷，油料花生价格预计仍旧承压，但是食品花生价格受供给偏紧支撑或将走强，食品花生和油料花生走势将分化，可考虑做多食品花生基差。在天气转暖的季节性销售以及非洲花生到港高峰过后，国内花生库存较常年明显偏低以及产区天气不确定性仍存将重回交易主线，花生10合约期价中期或呈现偏强走势。套利方面，10合约对应旧作及春花生，供给偏紧价格下方支撑较强。01合约对应新作花生，种植面积恢复下有一定增产预期，10/01合约以正套思路对待。 目录 第一部分2023年一季度份花生行情总结3 第二部分生产供应及进出口情况4 一、全球花生生产情况分析4 二、我国花生生产情况分析6 三、我国花生进出口贸易情况分析7 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况9 一、花生消费需求情况9 二、花生压榨厂收购及压榨趋势分析11 第四部分供需平衡表预期及解读14 第五部分季节性分析与技术分析14 第六部分价差及套利分析16 第七部分全文总结及后市展望17 第八部分相关上市公司股票统计17 供需双弱期价宽幅震荡为主 ——花生市场一季度行情回顾与二季度行情展望 第一部分2023年一季度份花生行情总结 一季度花生期价呈现先扬后抑的走势，1-2月份花生价格呈现震荡上涨的态势。供给偏紧是刺激花生期价运行重心上行的主要因素。基层花生余量较常年明显偏低，上货量较小，使得产区花生价格易涨难跌。进口花生报价自春节开始大幅走强，国内对进口花生需求尚可，港口库存持续偏低，供给偏紧的背景下卖方议价能力较强，1-2月份花生期现货价格均大幅上涨。但3月份进口花生到港量较前期明显增加，对国内花生供给形成一定补充。且花生粕跟随豆粕价格大幅下行后，压榨厂榨利持续低迷使得压榨厂对于油料花生的需求表现较为疲弱，部分压榨厂间断下调花生收购价格，部分大型压榨厂迟迟未开始入市收购。阶段性供给增加以及油料花生需求疲弱使得3月份花生价格呈现震荡偏弱的走势。 图1-1:花生10合约价格走势 资料来源：文华财经方正中期研究院整理 图1-2:山东市场花生粕(蛋白含量46%以上)日度市场价图1-3:临沂市场花生油(压榨一级花生油)日度市场价资料来源：卓创方正中期期货研究院资料来源：卓创方正中期期货研究院 图1-4:花生现货通货价格走势资料来源：卓创方正中期研究院整理 第二部分生产供应及进出口情况 一、全球花生生产情况分析 中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之 外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。花生产量预测方面，据2023年3月 USDA报告，2022/23年度全球花生产量预计同比略减0.64%至5010.9万吨,其中印度花生产量预计同比减少2.21%至665万吨、塞内加尔花生产量同比增加1.31%至170万吨、苏丹花生产量同比增加6.16%至250万吨、美国花生产量同比减少12.44%至252.6万吨。 花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，据2022/23年度预估数据，全球46.06%的花生用于食用消费、39.46%花生用于压榨。由于近四年全球花生消费增速持续大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比近五年呈现震荡下降态势。2022/23年度全球花生期末库存预计为448.4万吨，同比减少39.3万吨或8.06%。库存消费比8.92%，同比减少0.81个百分点。 图2-1:全球花生供需平衡表主要指标（百万吨）资料来源：USDA方正中期研究院整理 图2-2:各主产国花生产量变化趋势（千吨） 资料来源：USDA方正中期研究院整理 二、我国花生生产情况分析 2022年我国花生产量大幅下降，据卓创数据全国花生产量同比减少19.57%至1319.9万吨，减产幅度处于历史高位。据鱼得水信息，2022年我国花生种植面积2591.93公顷或3887.9万亩。花生果总产量959.52万吨，花生仁总产量618.54万吨，同比下降34%。 2022年花生大幅减产有以下几点原因：一是上一年度花生行情低迷，在春节前后花生现货价格一度跌至种植成本附近，种植收益远低于其竞争作物玉米。二是花生种植自动化程度相较玉米明显偏低，种植相对费事费力。近年来农村存在人口老龄化的问题，部分农户也倾向于改种种植自动化程度相对高的作物。且2020年和2021年花生收获期部分产区均出现大量降雨，农户花生收获期人工极其困难。农户改种意愿强烈，据卓创数据，河南花生预估减少3成，山东减少3成，河北减少2-3成，东北减少1-2成，全国花生种植面积预计同比下降15-20%。三是花生生长期产区存在不利天气，河南花生播种及生长阶段部分产区出现干旱，饱满度和产量受到一定不利影响。正常年份河南南部白沙春地膜花生出米率70%以上，局部达到75%，今年部分地区出米率约65-68%。春地膜花生果单产约有100-200斤/亩的下滑。驻马店地区麦茬花生产量基本持平于正常年份，南阳部分未浇水地块产量不理想。山东部分区域播种期持续干旱，部分产区单产下滑，颗粒饱满度低于正常年份。辽宁低洼区域有涝灾，绥中区域部分花生有白腐病现象。吉林和内蒙无极端不利天气，花生涨势较为良好。 整体来看2022/23年度花生减产幅度处于历史高位。目前产区花生余量较常年明显偏少，据钢联数据预估产区花生余量在两成以内。短期来看，天气转暖，部分水分偏高或品质偏差的货源有一定抛售需求，但季节性售卖过后，国内供给偏紧的格局将使得持货商低价有明显的惜售心理。对于2023/24年度展望来看，由于前一年度花生种植收益较为丰厚，近期种子米的销售较为火爆，新季花生种植面积大概率出现恢复性增长，对于远期合约将产生一定压力。 图2-3:我国花生产量及种植面积变化资料来源：卓创方正中期研究院整理 三、我国花生进出口贸易情况分析 全球花生出口贸易量在400-500万吨，占产量的10%左右，出口国集中在阿根廷、印 度、美国、中国等，塞内加尔、苏丹近几年随着产量增加，出口能力不断提高。中国于2010 年建立中国-东盟自由贸易区，自2011年初开始对大部分来自越南、老挝、柬埔寨和缅甸的 货物给予免税待遇；自2015年起给予塞内加尔花生免关税进口待遇；自2019年7月起给予 苏丹花生免关税进口的待遇。2021年12月13日，国务院关税税则委员会关于给予最不发达国家98%税目产品零关税待遇的公告，国家包括花生和花生油主要进口国:苏丹、塞内加尔。2022年1月6日，塞内加尔公布暂停征收花生出口税的消息，塞内花生米进口成本下降300- 350元/吨。2022年7月19日，中国允许符合检验检疫要求的巴西花生进口。目前符合我国评估审查要求及有传统贸易的塞内加尔、苏丹、乌兹别克斯坦、越南、印度尼西亚、印度、阿根廷、美国、中国台湾、埃塞俄比亚、巴西和缅甸等12各国家或地区的花生可以对华出口。 我国花生进口数量主要取决于进口利润及进口政策变动。我国2015年开始逐步放大花生进口量。2017-2018年我国花生年平均进口22万吨，2019年花生进口48万吨，2020年花生进口量大幅增长至108万吨，占国内产量6%。2021年国内花生价格逐步走弱，相应的由于进口利润收窄，花生进口数量出现小幅下降，据海关数据，2021年我国花生进口100.5万吨，同比减少7.54%。如将花生油折合成花生，我国共进口花生165.82万吨，同比减少3.21%。受制于进口利润窗口的进一步收窄和全球植物油供给紧张，2022年我国花生进口数量出现进一步下降，2022年我国累计进口花生66.59万吨，同比下降33.68%。累计进口花生 油28.08万吨，同比增加4.26%。将花生油折合成花生，2022年我国累计进口花生131.89万吨，同比减少19.11%。 2023年国内花生供给偏紧，价格处于历史高位，进口花生数量同比增幅较为明显。2023 年1-2月份进口花生到港量同比增幅明显。2023年2月份我国进口花生8.087万吨，1-2月份累计进口花生12.373万吨，同比增加391.97%。3-4月份是非洲进口花生到港高峰期，对国内花生供给将形成一定补充。4月份塞内加尔花生到港量偏大，短期进口花生价格或仍相对承压。 图2-4:我国花生及花生油进口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 我国花生出口情况：我国花生出口主要是食用花生，出口目的地主要是欧盟和日本等国。过去十年，中国花生仁、果出口约在40-50万吨之间波动，折合为花生果约在75-80万 吨之间。2020年花生仁果共出口39.88万吨（折合为花生果约59.87万吨），较2019年走低20.87%。2021年由于海运费大涨，导致我国出口至欧盟与美国出口至欧盟相比并无价格优势，出口份额被美国抢占以及海外疫情严重，花生出口消费有所减少，2021年花生出口数量37万吨，同比减少7.04%。2022年出口数据同比变动不大，2022年累计出口花生38.05万吨，同比增加2.9%。2023年2月中国花生出口量7779.66吨，环比减少693吨，减幅8.18%；同比减少297.3吨，减幅3.68%。总体上来讲花生出口份额占比较少，对国内花生价格影响不大。 图2-5:我国花生及花生油出口情况 资料来源：海关方正中期研究院整理 第三部分花生消费需求及油厂压榨情况 一、花生消费需求情况 中国花生消费结构按照下游消费行业区分主要是由压榨、食用、种子等三部分组成。其中主要消耗渠道为压榨。近年来，压榨量的花生基本占到消费量的55-60%。食用花生占比35%左右。种用量取决于播种面积的变动情况，近几年种子用量维持在120-150万吨。 图3-1:我国花生消费占比变化情况 资料来源：卓创 根据卓创资讯监测数据，3月国内规模型批发市场日均到货824吨，较上月减少5.7%，日均出货293吨，较上月减少28.3%。一季度批发市场出货量持续处于季节性低位，一是高价导致加工厂和食品厂利润微薄，抑制了部分消费。二是国内整体供给偏紧，产区上货量偏少也减少了可流通花生的数量。三是3月份处于花生消费淡季。四是3-4月份进口花生到港量偏高，产区花生价格偏弱运行，终端采购有一定观望心理。 图3-2:规模型批发市场出货量 资料来源：卓创方正中期期货研究院 图3-3:规模型批发市场出货量累计值 资料来源：卓创方正中期期货研究院 二、花生压榨厂收购及压榨趋势分析 图3-4:山东市场花生粕(蛋白含量46%