煤焦月度报告：旺季临近，双焦库存偏低，或以偏强盘整为主

行业日期 煤焦2023年3月1日 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 旺季临近，双焦库存偏低，或以偏强盘整为主 观点摘要 本月双焦价格以先盘整后走强为主，焦煤月涨幅9.88%，焦炭月涨幅2.65%。焦煤总体强于焦炭，炭煤比扩大后缩窄，仍有套利空间。 基本面上，本月焦煤现货价格总体呈现上升趋势，相比上月略有上升。同时，焦煤各方面库存总体有所下降，但港口库存却有所增加。精煤产量与产能利用率均呈现上升趋势。相比之下，焦炭现货价格总体保持稳定。焦炭各方面库存总体有所增加，其中焦化厂焦炭库存有所下降。焦企与钢厂的焦炭月产量及产能利用率均呈现上升趋势。平均吨焦利润大幅上升。 消息面上，多地首套房贷款利率下调至3.7%-3.8%，房地产政策力度继续加码、美联储加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%为2007年10月以来的最高水平。内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌，全省实施对露天煤矿的停产检查，短期内原矿产能受限。 后市展望，供给端方面的澳煤放开带来的增量预期已经消化。铁矿价格走高使钢厂利润承压，焦钢博弈加剧。房地产政策性利好所带来的下游需求改善的预期已在盘面上反映，由于1-2月份是宏观数据的空窗期，市场仍需实际数据来检验预期是否兑现。预计3月份双焦价格或以宽幅盘整为主，或因宏观因素而价格走势产生转折，关注两会、宏观数据以及美联储加息和俄乌冲突对全球市场的影响。 目录 一、行情分析.-4- 2.2月份双焦价格以先盘整后走强为主................................................-6- 二、基本面分析....................................................................................................-7- 2.1.目前双焦各方面库存均处于绝对低位，复工在即，各方面或有所补库。..............................................................................................................-7- 2.2.受春节减产影响，双焦各方面产能均有所减弱，焦企利润再度处于亏损..............................................................................................................-9- 2.3.本月现货价格有所上涨，焦煤受澳煤开放影响，价格已经开始有所提降............................................................................................................-11- 2.4.焦炭焦煤比目前处于相对高位，虽然有所回调，但仍有套利空间-12- 2.5.双焦进口量均有所增加，蒙煤甘其毛都口岸通车破千.............-13- 三、结论及建议....................................................................................................-14- 3.1.双焦价格或以宽幅盘整为主，或因宏观因素而价格走势产生转折。 ....................................................................................................................-14- 一、行情分析 焦煤主力合约期货行情 焦炭主力合约期货行情 2.2月份双焦价格以先盘整后走强为主 受金三银四临近影响，叠加双焦库存处于历史低位，本月双焦价格总体上涨。焦煤月涨幅9.88%，焦炭月涨幅2.65%。 基本面上，本月焦煤现货价格总体呈现上升趋势，相比上月略有上升。同时，焦煤各方面库存总体有所下降，但港口库存却有所增加。精煤产量与产能利用率均呈现上升趋势。相比之下，焦炭现货价格总体保持稳定。焦炭各方面库存总体有所增加，其中焦化厂焦炭库存有所下降。焦企与钢厂的焦炭月产量及产能利用率均呈现上升趋势。平均吨焦利润大幅上升。 消息面上，多地首套房贷款利率下调至3.7%-3.8%，房地产政策力度继续加码、美联储加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至4.50%-4.75%为2007年10月以来的最高水平。内蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤业有限公司露天煤矿发生大面积坍塌，全省要求露天煤矿的停产自查，短期内原矿产能受限。 二月，随春节复工复产有序进行，焦企钢厂积极补库，各方面库存均有所增加，但是库存仍处于相对低位，低库存对金三银四传统旺季的焦价有支撑，因此二月份焦价总体有所上涨。月中，内蒙古阿拉善盟内蒙古阿拉善盟露天煤矿坍塌，又缝两会临近，使市场担忧会有停产减产检查的措施出台，进一步推高焦价。1-2月份地产的成交数据回暖，虽然统计局暂未公布开工数据，市场仍对下游需求改善有较为乐观的预期。而先前的进口增量预期，以逐渐被市场消化。利多因素占据主导，因此本月双焦价格总体上涨。 二、基本面分析 2.1.目前双焦各方面库存均处于绝对低位，复工在即，各方面或有所补库。 炼焦煤库存 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 炼焦煤独立焦化厂库存为858.6万吨，较上月减少16.1万吨，环比下降1.84%。 炼焦煤钢厂库存为834.6万吨，较上月减少8.82万吨，环比下降1.05%。炼焦煤 港口库存为138.7万吨，较上月上涨13.2万吨，环比上升10.52%。 上半月双焦库存受复工补库影响持续增长，下半月由于露天煤矿坍塌影响，供给减弱，库存有所下降。 焦炭库存 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 焦炭独立焦化企业库存为109.4万吨，较上月减少18万吨，环比下降14.13%。焦 炭钢厂库存为672.42万吨，较上月上涨31.21万吨，环比上升4.87%。焦炭港口 库存为177.7万吨，较上月上涨32.6万吨，环比上升22.47%。 上半月双焦库存受复工补库影响持续增长，下半月由于露天煤矿坍塌影响，供给减弱，库存有所下降。 2.2.受春节减产影响，双焦各方面产能均有所减弱，焦企利润再度处于亏损 洗煤厂、独立焦企、钢厂产能 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 精煤月日均产量为66.73万吨，较上月上涨0.68万吨，环比上升1.03%。洗煤厂产能利用率为74.87吨，较上月上涨7.75个百分点，环比上升11.55%。独立焦企焦炭本月日均产量为66.73万吨，较上月上涨0.68万吨，环比上升1.03%。独立焦企焦炭产能利用率为72.45%，较上月上涨0.42个百分点，环比上升0.58%。钢厂本月日均产量为47.32万吨，较上月上涨0.47万吨，环比上升1.00%。钢厂产能利用率为87.1%，较上月上涨0.99个百分点，环比上升1.15%。 粗钢铁水产量 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 粗钢日均产量为251.64万吨，较上月上涨10.77万吨，环比上升4.47%。铁水日 均产量为231.98万吨，较上月上涨7.07万吨，环比上升3.14%。 独立焦企利润 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 焦炭月均利润为-6.5元/吨，较上月上涨81.25元/吨，环比上升92.59%。 目前，减产结束，各方面补库积极，加之传统旺季来临，双焦各方面产能均有所增加。焦企利润修复，产能进一步扩大。 2.3.本月现货价格有所上涨，焦煤受澳煤开放影响，价格已经开始有所提降 焦煤焦炭现货价格 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 主焦煤：平均价价格为2281元/吨，较上7月上涨40元/吨，环比上升1.78%。冶 金焦：平均价价格为2739元/吨，较上月持平。 2.4.焦炭焦煤比目前处于相对高位，虽然有所回调，但仍有套利空间 焦煤焦炭近远合约价差与基差 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 焦煤基差为278.5元/吨，较上月减少101元/吨，环比下降26.61%。焦炭基差为 -213.5元/吨，较上月减少152.5元/吨，环比下降250.00%。JM2305-JM2309价差 为149.5元/吨，较上月上涨53元/吨，环比上升54.92%。J2305-J2309价差为140.5元/吨，较上月上涨27元/吨，环比上升23.79%。 2.5.双焦进口量均有所增加，蒙煤甘其毛都口岸通车破千 焦煤焦炭进出口 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 1-2月份数据尚未公布，截止去年12月份炼焦煤进口为646.49万吨，较上月上涨 73.27吨，环比上升12.78%。焦炭出口为52万吨，较上月减少10吨，环比下降16.13%。炼焦煤进口均价为189.17美元/吨，较上月减少15.45美元/吨，环比下降7.55%。焦炭出口均价为344.45美元/吨，较上月上涨6.74美元/吨，环比上升2.00%。 三、结论及建议 3.1.双焦价格或以宽幅盘整为主，或因宏观因素而价格走势产生转折。 二月，随春节复工复产有序进行，焦企钢厂积极补库，各方面库存均有所增加，但是库存仍处于相对低位，低库存对金三银四传统旺季的焦价有支撑，因此二月份焦价总体有所上涨。月中，内蒙古阿拉善盟内蒙古阿拉善盟露天煤矿坍塌，又缝两会临近，使市场担忧会有停产减产检查的措施出台，进一步推高焦价。1-2月份地产的成交数据回暖，虽然统计局暂未公布开工数据，市场仍对下游需求改善有较为乐观的预期。而先前的进口增量预期，以逐渐被市场消化。利多因素占据主导，因此本月双焦价格总体上涨。 三月初两会召开，重点留意地产方面是否有较为有力的政策支持。同时三月中旬宏观数据出炉，可以反映1-2月份地产开工率、施工率是否兑现预期。目前，铁矿石价格高涨，对钢厂利润形成较大压力，从而使焦钢博弈加剧。发改委再次指出铁矿石价格的问题，若铁矿石价格可以有所回路，一定程度上可以缓解焦钢利润问题。同时，美联储在3月的加息幅度也会间接影响双焦价格走势。另外，中蒙贸易口岸通车有所增加，加之澳煤禁运放开，上半年焦煤进口供应增加已经比较明显了，若下游需求难以兑现预期，双焦价格上涨的情况或将出现转折。 综上，预计3月份双焦价格或以宽幅盘整为主，或因宏观因素而价格走势产生转折，关注两会、宏观数据以及美联储加息和俄乌冲突对全球市场的影响。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导