蛋价边际支撑弱化

蛋价边际支撑弱化 观点逻辑 供应上，全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限，新开产蛋鸡数量相对偏紧，进入3月终端消费或将好转。 3月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复，后期现货价格或会震荡运行。 操作建议 策略：05前期多单继续谨慎持有。 农风险提示 产1、饲料价格大幅下跌。 品2、餐饮消费不及预期。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略月报2023年03月06日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、月度策略推荐：05合约前期多单继续持有 二、上月鸡蛋市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约月变化（单位万手） 品种 月开盘价 月收盘价 涨跌% 成交量万 持仓量万 持仓变化万 JD2303 4284 4377 1.98 6.06 0.024 -1.4 JD2305 4435 4408 -0.54 132 13.45 1.66 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 行情方面，本月鸡蛋主产区均价4.45元/斤，较上月下跌0.05元/斤，主销区均价4.65 元/斤，较上月下跌0.12元/斤，月内产销区价格震荡走弱。农产品板块出现大跌，豆粕及玉米价格走低令蛋价边际支撑弱化。全国鸡蛋价格多数稳中调整，本周鸡蛋产地均价4.50元 /斤，各行业陆续恢复营业。像餐饮、旅游、商超、企业食堂等消费逐渐增加，同时多地学校陆续开学。当前猪肉价格筑底抬升，鸡蛋替代性消费边际好转，同时随着户外、加工等非家庭消费恢复，需求存边际好转预期，主力05合约多空博弈加剧，目前盘面小幅贴水现货。截 止2月28日，鸡蛋05合约收盘在4408点，月环比下跌0.54%。 根据卓创数据预估，目前的淘汰速度3月预估淘汰6100万羽左右，去年10月新上鸡苗约7900万羽，两者之差预估为存栏增量，但是淘鸡根据以往季节性会有所加速。2月底在产蛋鸡存栏量为11.85亿羽，相比1月有所增长，未来一个月存栏会继续增长。(蛋鸡月度存栏量与鸡蛋价格的相关系数达到-0.73，反向相关关系显著)。 鸡蛋交割，本月实际仓单如图1高于上月，买卖双方博弈，2302合约以部分贴水形式进入交割月。 图1：鸡蛋2302合约交割情况 来源:大商所网站 图2：鸡蛋2305合约走势图 资料来源：文华财经 三、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 1月31日 3月03日 趋势 鸡蛋产区均价 4.40元/斤 4.50元/斤 ↑ 鸡蛋销区均价 4.62元/斤 4.80元/斤 ↑ 蛋鸡养殖利润 0.92元/羽 7.80元/羽 ↑ 产销区价差 0.20元/斤 0.30元/斤 ↑ 产区情况走货 偏松 略松 销区情况走货 偏松 一般 淘汰鸡价格 4.65元/斤 5.90元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.55/羽 3.65/羽 ↑ 蛋鸡平均配合料 3.70元/公斤 3.50元/公斤 ↓ 2303合约收盘价 4302 4363 ↑ 2305合约收盘价 4440 4412 ↓ 合约2303-2305价差 -138 -49 ↑ 基差（2303合约） 198 137 ↓ 交割库（湖北） 4500 4500 ↑ 供应简述 产区走货一般，销区销货加快 需求简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪情况简述 创资讯监测数据显示，2022年1-11月样本监测企业生猪总供应量917万吨，据农业农村部，10月末能繁母猪存栏4,379万头，高出正常保有量6.8% 边际成本 4000 偏多 气候变化 “雨水”后，各地气温转暖，储存正常 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2305合约期货盘面处于贴水现货 2305合约技术面简述盘面变化 2305合约周K线收小阳线，处在5周均线之上，MACD呈现红柱收扩周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月弱于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡 价差结构 鸡蛋2305合约期货贴水现货，基差变弱。 2305合约季节性分析 行业数据 截止2023年2月初约全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。周度卓创数据显示，2023年2月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.38天，环比前一周降0.09天，同比降0.25天，流通环节库存1.09天，环比前一周增0.04天，同比降0.15天。淘汰鸡日龄平均523天，环比上周延迟2天，同比延后27天，淘汰鸡鸡龄维持高位震荡。 基本面简述 当前鸡蛋基本面整体维持供需逐步转暖，市场活跃，淘鸡主动延迟，成本短略有下调，致新开产蛋鸡数量相对偏紧，后期现货价格或会偏强运行。 四、后期预测 总体而言，从供给情况看，全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比减幅0.17%，较近五年均值减少3.63%，存栏量继续下降，鸡蛋整体供应量有限，新开产蛋鸡数量相对偏紧，消费上，进入3月终端消费或将好转。3月下旬受清明节日提前备货拉动，下游经销商以及食品厂采购量或逐渐提升，终端市场需求将继续恢复，后期现货价格或会偏强运行。饲料养殖成本的上升在一定程度上会对价格形成底部支撑。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证和饲料原料价格剧烈波动的边际风险，操作上，鸡蛋05合约多单继续谨慎持有。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：鸡蛋期价结构图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：淘汰鸡价格图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格比图12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建 议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。。