食品饮料行业2023年第19周周报：代糖并非不健康

发年s￥ jiashixxbmnxxbmn 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 —信达证券食品饮料行业2022年第46周周报 2022年11月20日 代糖并非不健康 —信达证券食品饮料行业2023年第19周周报 代糖并非不健康 2023年5月30日 证券研究报告行业研究行业周报食品饮料投资评级上次评级 看好看好 马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期内容提要: ⯁周思考：代糖并非不健康 WHO认为无糖甜味剂对健康并无益处。近期，WHO发布了一款无糖甜味剂的使用指南，建议不要使用非糖甜味剂来控制体重或降低非传染性疾病风险。指南中指出，对现有证据的系统性回顾表明，使用非糖甜味剂在降低成人或儿童体脂方面没有任何长期益处。长期使用非糖甜味剂可能存在潜在不良影响，如增加2型糖尿病、心血管疾病患病率和成人死亡率的风险。 指南中的对照组与真实世界有偏离。该指南中的绝大多数结论是基于高摄入非糖甜味剂vs低摄入非糖甜味剂，而非高摄入非糖甜味剂vs高摄入糖。显然，代糖和糖都不摄入是最有利于身体健康的，但绝大多数消费者摄入代糖都是为了获得有甜味的口感同时降低糖的摄入。因此，真正有意义的对照组应当是高摄入非糖甜味剂vs高摄入糖。指南中也提到，当高摄入非糖甜味剂与高摄入糖对比时，高摄入糖者体重更高，同时BMI更高。也就是说，相对于糖，非糖甜味剂确实可以控制体重。指南的建议强度过低。其次，WHO此次给出的建议为有条件的 （conditional），而非强有力的（strong）。根据其定义，有条件的建议 内容所产生的健康益处可能很小，同时距离形成政策还需实质性的讨论。具体到很多指南中的绝大多数结论，其确定性（certainty）都是很低的（low）。 各国的国家标准更具参考意义。无论中国、美国还是欧盟，各个国家和地区的食品安全监管机构均对各种非糖甜味剂形成了科学的标准，包括可使用的种类、每日可摄入的剂量以及可添加在下游终端产品的范围。这些标准背后都有严格而系统的实验数据支撑，在标准范围内使用代糖并不会对健康造成伤害。因此，各国的标准更具参考意义。此外，伴随着一代又一代新的代糖的产生，未来也将有更多新的代糖被各国食品安全监管机构所接纳，形成新的使用标准，为人类的营养健康服务。 ⯁市场行情回顾：2023年5月22日到2023年5月26日，沪深300下跌2.4%，SW高市盈率指数月下跌3.0%、周下跌1.3%，成长好于价值。截止2023年5月26日，北向资金累计净买入18956亿元， 周成交净卖出178.9亿元，其中食饮行业周净卖出26.58亿元。2023 年5月22日到2023年5月26日SW食品饮料下跌1.1%，跑赢沪深300指数1.2pct。分子行业来看，软饮料下跌1.7%，周成交额环比-23.7%；其他酒类下跌2.3%，周成交额环比-5.1%；保健品上涨1.6%，周成交额环比0.0%；调味发酵品下跌0.6%，周成交额环比- 17.0%；零食下跌2.7%，周成交额环比-8.5%；乳品下跌1.3%，周成交额环比+20.6%；预加工食品下跌1.8%，周成交额环比-3.6%；白酒下跌1.0%，周成交额环比+37.8%；啤酒下跌4.8%，周成交额环比-9.0%；烘焙食品下跌3.1%，周成交额环比+46.9%。 ⯁风险因素：食品安全风险、消费复苏不及预期、原材料价格波动 目录 1市场行情回顾4 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.2pct4 1.2资金流向：北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第二十九位5 2个股行情回顾及经营更新9 2.1白酒板块：情绪底部，重视厂家积极动作9 2.2啤酒板块：情绪较弱，青啤下跌较多11 2.3乳制品板块：伊利完成回购并注销相应股份11 2.4休闲食品板块：板块本周回调，消费情绪持续回落12 2.5预加工板块：餐饮供应链复苏趋势不变13 2.6调味品板块：消费复苏，调味品有望受益13 3风险提示14 表目录 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况8 表2：2022年5月以来重点白酒批价更新（单位：元/瓶）10 图目录 图1：A股主要指数周涨跌幅情况4 图2：A股主要指数成交额环比变化4 图3：申万一级行业周涨跌幅情况4 图4：截止2023年5月26日SW风格指数月/周涨跌幅4 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅5 图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化5 图7：截止2023年5月26日北向资金成交净买入情况5 图8：截止2023年5月26日北向资金累计净买入5 图9：20230522-0526北向资金对各行业净买入规模及环比变化5 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入6 图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化6 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年5月26日）7 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年5月26日）7 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年5月26日）7 图15：白酒板块及个股涨跌幅9 图16：白酒板块及个股成交金额环比9 图17：A股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图18：A股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图19：港股啤酒板块及重点个股周涨跌幅11 图20：港股啤酒板块及重点个股周成交金额环比11 图21：乳品板块及重点个股涨跌幅12 图22：乳品板块及重点个股成交金额环比12 图23：港股乳品板块及重点个股涨跌幅12 图24：港股乳品板块及重点个股成交金额环比12 图25：休闲食品板块及重点个股涨跌幅12 图26：休闲食品板块及重点个股成交金额12 图27：预加工板块及重点个股涨跌幅13 图28：预加工板块及重点个股成交额环比13 图29：调味品板块及重点个股涨跌幅13 图30：调味品板块及重点个股成交额环比13 1市场行情回顾 1.1指数走势：食饮行业跑赢沪深300指数1.2pct A股主要指数全部下跌。2023年5月22日到5月26日A股主要指数全部下跌，中证500、深证成指、中小100、上证指数、创业板指、沪深300、创业板50、上证50分别下跌1.3%、1.6%、1.9%、2.2%、2.2%、2.4%、2.5%、2.8%。从市场交易度来看，A股主要指数周成交额环比全部呈下跌趋势，中小100成交额环比-19.6%，下跌幅度最大； 创业板指成交额环比-0.4%，下跌幅度最小。从市场风格来看，2023年5月22日到5月26日成长好于价值，申万高市盈率指数月下跌3.0%、周下跌1.3%，低市盈率指数月下跌4.8%、周下跌3.7%。 食品饮料跑赢沪深300指数1.2pct。分行业看，SW一级行业中公共事业领涨，周上涨1.1%，跑赢沪深300指数3.5pct。食品饮料周下跌1.1%，跑赢沪深300指数1.2pct。煤炭位居末位，周下跌6.2%，跑输沪深300指数3.8pct。 图1：A股主要指数周涨跌幅情况图2：A股主要指数成交额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：申万一级行业周涨跌幅情况图4：截止2023年5月26日SW风格指数月/周涨跌幅 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 保健品板块涨幅最大。分板块看，以SW食品饮料为行业基准，保健品板块涨幅最大，上涨1.6%、跑赢行业2.8pct。其他板块均下跌。调味发酵品、白酒分别下跌0.6%、1.0%，跑赢行业0.5pct、0.2pct。乳品、肉制品、软饮料、预加工食品、其他酒类、零食、烘焙食品、啤酒分别下跌1.3%、1.4%、1.7%、1.8%、2.3%、2.7%、3.1%、4.8%，跑输行业0.1pct、0.2pct、0.5pct、0.7pct、1.1pct、1.5pct、2.0pct、3.6pct。 图5：SW食品饮料三级子行业涨跌幅图6：SW食品饮料三级子行业周成交金额环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2资金流向：北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第二十九位 北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第二十九位。截止2023年5月26日，北向资 金累计净买入18956.1亿元，2023年5月22日到5月26日净卖出178.9亿元，前 一周2023年5月15日到5月19日净卖出16.9亿元。从行业配置来看，食品饮料 净买入金额排名第二十九位，净卖出26.58亿元，前一周净卖出29.43亿元。 图7：截止2023年5月26日北向资金成交净买入情况图8：截止2023年5月26日北向资金累计净买入 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图9：20230522-0526北向资金对各行业净买入规模及环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图10：近十个交易日SW食饮行业北向资金净买入图11：近十个交易日SW食饮北向资金持股市值环比变化 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 从北向资金买入的食饮个股来看，外资青睐于各个子行业的核心资产。其中贵州茅台持股市值居首为1523.6亿元，环比0.3%；其次五粮液持股市值435.8亿，环比-4.5%；乳品 龙头伊利股份，持股市值308.9亿元，环比-0.8%；海天味业持股市值200.2亿，环比- 1.6%；泸州老窖持股市值127.5亿元，环比-1.9%。 从加仓幅度来看，北向资金Top5加仓个股分别为海南椰岛（+358%）、来伊份 （+63%）、嘉必优（+46%）、新乳业（+27%）、味知香（+14%），Top5减仓个股分别为会稽山（-91%）、青海春天（-88%）、皇氏集团（-57%）、金种子酒（-48%）、星湖科技（-42%）。 从北向资金持股市值占流通A股比例环比来看，边际正变化Top5为嘉必优（+0.87pct）、安井食品（+0.37pct）、佳禾食品（+0.27pct）、味知香（+0.17pct）、海南椰岛 （+0.16pct）。负变化Top5为承德露露（-1.32pct）、李子园（-0.40pct）、顺鑫农业（-0.36pct）、会稽山（-0.35pct）、金种子酒（-0.33pct）。 图12：北向资金持股市值Top20食饮个股（截止日为2023年5月26日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图13：北向资金Top10增/减持食饮个股（截止日为2023年5月26日） 图14：北向资金持股市值占流通A股比例Top10正/负变化个股（截止日为2023年5月26日） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 表1：近十个交易日重点食饮个股北向资金变动情况 贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒 酒鬼酒水井坊洋河股份今世缘 古井贡酒口子窖迎驾贡酒青岛啤酒 重庆啤酒伊利股份海天味业中炬高新 安琪酵母涪陵榨菜 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2个股行情回顾及经营更新 2.1白酒板块：情绪底部，重视厂家积极动作 本周SW白酒Ⅲ下跌1.0%，跑赢行业0.1pct，成交金额763.5亿元，环比增加37.8%。金种子酒公告高管持增持计划，彰显公司发展的信心与决心，市场反馈积极，股价+5.4%。此外，本周上涨的还有今世缘+2.1%，舍得酒业+1.0%，迎驾贡酒+0.8%，泸州老窖+0.5%。本周跌幅靠前的为，老白干酒-7.5%，山西汾酒-6.4%，古井贡酒-5.1%，酒鬼酒-3.7%，顺鑫农业-3.1%。 图15：白酒板块及个股涨跌幅图16：白酒板块及个股成交金额环比 资料来源：Wind，信达证券研发中心