【国君食品】酒鬼酒调研反馈：调整为先，趋势向好，继续推荐！[玫瑰

【国君食品】酒鬼酒调研反馈：调整为先，趋势向好，继续推荐！ [玫瑰]本周我们参加酒鬼酒经销商大会并与核心管理团队再次交流，整体反馈： 2023年基调为恢复市场秩序及强化品牌基础，短期内仍以市场秩序为先，经销商信心恢复速度超预期；[太阳]经销商信心恢复迅速。 本次大会经销商参会1500名，其中有部分区域性大商及酒业连锁为首次参会并寻求合作机会，短期内或对预收有提振作用，但23年一季度内参核心任务仍在于拉动动销及价盘回升，我们初步判断，23Q2内参放量及业绩加速概率较大； [太阳]23年内参主守，酒鬼主攻。 22年公司内参销售端略有增长，但22年收入增量贡献主要来自于酒鬼系列省外拓展，23年酒鬼系列省内、省外份额近3：7，其中省外增速继续高于省内；23年内参初步基调为控量（后续是否放量将视乎价盘回升情况），其中52度内参总量基本锁定在800吨，增量主要来自于非标内参；我们预计酒鬼系列23年规划增速仍近30%，主要依靠山东、河北、广东、江苏、河南市场；23年渠道增量或更多来自于专卖店，酒鬼+内参专卖店23年增量有望在400-600家。 [太阳]23年方向：从做品牌到做渠道，费用改革+标品维稳。 公司从23年1月份开始落地费用改革，渠道直接返利减少（例：内参每瓶针对经销商返利从2月份的40元下降到15元/瓶），但消费者投放加大，销售考核方面增加执行过程权重；产品方面，23年采取“标品锁量，非标贡献”的思路，52度内参总量依旧锁定，酒鬼系列依旧突出红坛，增量来自于文创及其他开发品。 [太阳]行业上行，继续重点推荐酒鬼酒等成长型标的。 就近期交流来看，尽管市场普遍认为次高端为首的标的业绩兑现存在滞后，但市场对行业上行基本形成一致预期，次高端业绩弹性修复逻辑越来越受认可；同时，景气上行+配置型外资对板块估值形成支撑，23年白酒股价或继续受业绩释放驱动，仍有较大上行空间。