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【国君食品】区域龙头更新:韧性凸显,节奏稳健根据近期调研反馈,我

2022-12-03未知机构意***
【国君食品】区域龙头更新:韧性凸显,节奏稳健根据近期调研反馈,我

【国君食品】区域龙头更新:韧性凸显,节奏稳健 根据近期调研反馈,我们认为100-300元价位在库存及价格层面风险最小,且区域龙头渠道优势开始凸显,除华北及西部地区仍受疫情点状扰动外,区域酒整体销售节奏较为均衡,其中徽酒古井等回款领先、库存良性,苏酒洋河、今世缘复苏空间更大;展望后续,区域龙头继续受益于强渠道基础及23年消费分层,继续看好其业绩确定性。 老白干: 1)目前河北疫情防疫措施反复,对11月省内销售有轻微扰动,但省内老白干等产品结构持续改善; 2)目前湖南、安徽等区域销售较节奏正常,个别区域23年开门红已经开启; 3)公司23年继续以股权激励的考核门槛为底线,预计收入端及利润表现仍尽力对标头部区域性酒企; 金徽酒: 1)10月下旬以来疫情对省内销售扰动较为明显,陇中、西部地区销售受点状扰动较明显,目前陇南地区销售节奏正常,11月陇南渠道库存及价格体系环比基本持平; 2)22下半年金徽产品结构上移趋势不变,估测柔和、年份、星级系列收入继续呈现低双位数增幅; 3)23年力争一定幅度增长,预计22年12月中旬在解封地区开启23年备货事宜; 古井贡: 1)估测省内库存20%、省外35%,库存整体低于去年同期,价盘环比22Q3持平 2)目前23合肥地区大商已基本完成23年开门红预收款任务,估测华东区域23年整体回款推进至20%-30%; 3)根据草根调研,23年古井进军200亿目标,其中古8以上单品增速仍保持在25%以上,省内总体费用率仍存下降空间; 洋河股份: 1)估测整体库存占全年任务30%,江苏省内库存整体低于省外,南京库存低于其他地区,山东地区库存相对较高,价盘环比持平 2)目前个别大商已开始推进23年开门红,初步预计23年春节大商回款占全年任务4-6成 3)根据草根调研反馈,23年继续保持蓝色经典收入增速在高于行业均值,梦之蓝增速显著高于平均 今世缘: 1)估测江苏省内库存在25%-30%,其中四开、对开库存压力小于V系,价盘环比持平 2)根据草根调研,12月之后开票计入23年,核心区域正在启动23年开门红; 3)根据草根调研,23年冲刺目标100亿,核心区域大商任务仍保持双位数增长,四开、对开依旧是考核重心