油脂周报：缺乏上涨动力 油脂或宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 缺乏上涨动力油脂或宽幅震荡 2023-02-26星期日 一、主要观点： 目前棕榈油产销区库存均处于宽松的状态，棕榈油缺乏上涨动力。印尼方面，虽然印尼政府释放出要调整出口政策的信号，但目前为止还未真正收紧DMO。印尼食用油短缺更多可能是因为政府的限价政策抑制了厂商的生产动力，印尼目前也缺乏利多因素。国内方面，疫情放开后消费复苏需要一个过程，后期仍需重点关注。总之，缺乏大利多的背景下，预 计油脂或继续震荡为主。二、操作建议： 操作上建议棕榈油05关注压力位8500。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间9695-9785元/吨，周内均价参考9746元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 2月23日全国一级豆油均价9733元/吨，环比2月16日9532元/吨下跌210元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+680至910元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西：大豆产区降雨持续，但南里奥格兰德州降雨有限。南里奥格兰德州/帕拉纳州：截至周三，北部有分散性阵雨。周四到周六有分散性阵雨。周日北部有分散性阵雨。截至周日，气温接近正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：截至周日，有分散性阵雨。截至周六，气温接近正常水平。作物影响：未来一周，除了南里奥格兰德州，巴西多数农作物产区的分散性降雨持续，南里奥格兰德州的阵雨将更加有限。降雨将继续令大豆收割延迟。 阿根廷：干燥天气及周末霜冻可能对阿根廷大豆造成一些伤害。干燥天气和周末的霜冻报告可能对未成熟的大豆造成了一些损害。在2月剩下的时间里，任何阵雨都有限，这对大豆作物来说都是很大的压力。下周可能会出现另一波热浪。 USDA2月供需报告：美国2022/23年度大豆年末库存预估上调为2.25亿蒲式耳，2022/23年度1月预估为2.1亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2022/23年度1月预估为1.53亿吨；巴西2022/23年度大豆出口预估上调为9200万吨，2022/23年度1月预估为9100万吨；巴西2022/23年度大豆期末库存预估下调为3222万吨，2022/23年度1月预估为3346万吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估下调为4100万吨，2022/23年度1月预估为4550万吨；阿根廷2022/23年度大豆出口预估下调为420万吨，2022/23年度1月预估为570万吨；阿根廷2022/23年度大豆期末库存预估下调为2240万吨，2022/23年度1月预估为2345万吨。2月USDA供需报告上调2022/23年度美豆期末库存，直接偏空美豆期价；另外，阿根廷大豆减产利多边际效应递减，美豆向上空间有限。 MPOB报告：马来西亚2023年1月棕榈油产量为1380410吨，环比减少14.73%，低于 市场预期的139万吨，因年底热带季风和洪水扰乱了收获和运输。马来西亚2023年1月棕 榈油出口量为1135498吨，环比减少22.96%，低于市场预期的115万吨，跟船运调查机构 调查的数据基本一致，因对中国和印度的发货量减少。马来西亚2023年1月棕榈油库存为 2268198吨，环比增加3.26%，高于市场预期的218万吨，因进口增加对冲了产量和出口的 下滑。马来西亚2023年1月棕榈油进口量为144937吨，环比增加123.29%，大幅高于预期 的5.1万吨，本月MPOB对12月进口量进行了修正，修正后为6.5万吨，修正前为4.7万吨。本次报告数据对比市场的预估，产量符合市场预期，出口量低于市场预期，进口量远高于市场预期，国内消费远高于市场预估，期末库存高于市场预期。虽然马来国内消费有 一定增量，但是由于进口体量增，出口数据弱，使得马来西亚期末库存去化力度还是偏慢，期末库存数据比市场预期偏空，报告偏空。 美国农业部（USDA）展望论坛：预计2023年美国大豆种植面积为8750万英亩。（路 透预期值为8860万英亩，彭博预期值为8860万英亩，2022年最终种植面积为8750万英亩， 2022年展望论坛为8800万英亩。）预计2023年美国大豆期末库存为2.9亿蒲。（路透预 期值为3.19亿蒲，彭博预期值为2.97亿蒲，2022年最终期末库存为2.25亿蒲，2022年 展望论坛为3.05亿蒲。）预计2023年美国大豆单产为52蒲式耳/英亩，而去年为49.5蒲式耳/英亩。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2022/2023年度大豆产量预计为 3350万吨，低于此前预测的3800万吨，因干旱、近期的热浪和早期霜冻对作物造成损害。MPOA：马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减6.71%，其中马来半岛减7.51%，马来 东部减少5.46%，沙巴减5.28%，沙捞越减6.03%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第8周（2月18日至2月24日） 111家油厂大豆实际压榨量为154.77万吨，开机率为52.01%；较预估低2.51万吨。 预计第9周（2月25日至3月3日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 157.82万吨，开机率为53.04%。具体来看，下周东北、华北市场油厂开机率处于相对偏高水平。 3、需求 （1）国外部分 SGS：预计马来西亚2023年2月1-20日棕榈油出口量为712,740吨，较1月同期出口的654,4888吨增加8.83%。 ITS：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为784,105吨，较1月同期出口的589,308 吨增加33.06%。 AmspecAgri：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为723,482吨，较1月同期出口的 566,561吨增加27.7%。 （2）国内部分 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量13.02万吨，日均成交量2.60万吨，本周各地供应偏紧，基差较高，下游成交有所减少。周内棕榈油成交较上周走软，贸易商集中拿货基本告一段落，终端需求仍以灌装企业刚需为主，食品厂需求年后有所减弱。据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在18500吨，上周重点油厂棕榈油成交量在37900吨，周成交量减少19400吨，降幅51.19%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年2月17日（第7周），全国重点地区豆油商业库 存约78.59万吨，较上次统计减少0.46万吨，降幅0.58%。 据Mysteel调研显示，截至2023年2月17日（第7周），全国重点地区棕榈油商业 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨，降幅1.94%；同比2022年第7周棕榈油商业库存增加62.09万吨，增幅182.51%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/