油脂周报：短期油脂缺乏明显驱动，宽幅震荡或将持续

近期核心事件&行情回顾

• 马棕：SPPOMA数据显示1月前20日产量环比减少16.06%，ITS显示出口量环比增加11.4%。预计1月库存降至280万吨左右，仍处历史同期偏高水平。UOB预计产量环比减少13%-17%。
• 印尼：撤销28家公司经营许可，导致苏门答腊岛北部洪水；3月1日起上调棕榈油LEVY税。
• 天气：未来一周马来半岛南部降雨增加，印尼主产地偏干。
• 巴西大豆：播种率98.6%，收获进度2.3%，部分地区持续降雨可能阻碍收获。
• 阿根廷大豆：播种进度96.2%，北部农区因降雨影响作业进度。

国际市场

• 马棕：预计1月减产去库，但去库速度偏慢，高库存将持续。
• 印尼：上调LEVY税及出口加快对棕榈油存在提振。

国内市场

• 棕榈油：库存74.61万吨，环比增加1.01万吨，处于中性略偏高水平。产地报价偏稳，进口利润倒挂约-50，存在近月买船。短期维持震荡，不建议追高。
• 豆油：库存96.33万吨，环比减少6.18万吨，小幅去库但整体仍不缺。现货成交好转，基差稳中偏弱。预计维持底部震荡。
• 菜油：库存27.5万吨，持续边际去库。中加菜籽贸易重启预期增加，但买船到港需时间。生柴预期良好对菜油利多，近月合约下跌空间有限。

逻辑梳理

• 国内大豆供应充足，未来两周压榨回升，豆油库存整体不紧张。
• 中加菜籽贸易重启，菜籽供应增加，但到港需时间，菜油持续去库。
• 马棕：1月减产去库，但去库速度慢，高库存将持续。

策略

• 单边策略：短期油脂维持宽幅震荡，趋势性行情暂无。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

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