油脂周报：缺乏利多因素支撑 油脂或宽幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 缺乏利多因素支撑油脂或宽幅震荡 2023-02-19星期日 一、主要观点： 马来方面，1月MPOB报告显示，马棕1月月末库存为2268198吨，环比增加3.26%，高于市场预期的218万吨，报告偏空，但近期马币疲软支撑棕榈油走强。印尼方面，虽然印尼政府释放出要调整出口政策的信号，但目前还未真正收紧DMO。印尼食用油短缺更多可能是因为政府的限价政策抑制了厂商的生产动力，印尼目前也缺乏利多因素。国内方面，春节假期国内旅游人数大幅增加，消费复苏仍需后续重点关注。总之，缺乏大利多的背景 下，预计油脂或继续震荡为主。二、操作建议： 操作上建议棕榈油05关注压力位8350。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间9373-9525元/吨，周内均价参考9469元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 2月16日全国一级豆油均价9532元/吨，环比2月9日9523元/吨下跌9元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2305+750至900元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西中部和北部零星阵雨天气持续，大豆收割仍滞后。南里奥格兰德州/帕拉纳州：周四至周六，北部地区零星阵雨。周四之前，气温接近至高于正常水平，周五至周日，气温接近至低于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：周日之前，零星阵雨，期间气温接近正常水平。作物影响（大豆/玉米）：巴西中部和北部地区的零星阵雨天气持续，当地的大雨将很少间断。而大豆收割和第二季玉米作物种植仍较计划滞后。如果预估应验，即本周和下周巴西大豆收割和第二季玉米作物播种进一步延迟。巴西南部地区仍面临干旱问题，但预计本周降水情况将好转。南里奥格兰德州将变得更为干燥，但更北部的地区将在下周继续迎来阵雨。 阿根廷主要作物生产区仅出现小阵雨，周五之后，天气将转晴。周四一个锋面通过阿根廷，给该国北部地区带来大范围阵雨，但主要作物生产区仅出现小阵雨。周五之后，至少在约一周时间内，天气将较为干燥,该锋面通过之后，阿根廷气温将变得更符合季节性特征且更为凉爽，但湿度匮乏仍是大豆作物所面临的不利因素。 USDA2月供需报告：美国2022/23年度大豆年末库存预估上调为2.25亿蒲式耳，2022/23年度1月预估为2.1亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2022/23年度1月预估为1.53亿吨；巴西2022/23年度大豆出口预估上调为9200万吨，2022/23年度1月预估为9100万吨；巴西2022/23年度大豆期末库存预估下调为3222万吨，2022/23年度1月预估为3346万吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估下调为4100万吨，2022/23年度1月预估为4550万吨；阿根廷2022/23年度大豆出口预估下调为420万吨，2022/23年 度1月预估为570万吨；阿根廷2022/23年度大豆期末库存预估下调为2240万吨，2022/23年度1月预估为2345万吨。2月USDA供需报告上调2022/23年度美豆期末库存，直接偏空美豆期价；另外，阿根廷大豆减产利多边际效应递减，美豆向上空间有限。 MPOB报告：马来西亚2023年1月棕榈油产量为1380410吨，环比减少14.73%，低于 市场预期的139万吨，因年底热带季风和洪水扰乱了收获和运输。马来西亚2023年1月棕 榈油出口量为1135498吨，环比减少22.96%，低于市场预期的115万吨，跟船运调查机构 调查的数据基本一致，因对中国和印度的发货量减少。马来西亚2023年1月棕榈油库存为 2268198吨，环比增加3.26%，高于市场预期的218万吨，因进口增加对冲了产量和出口的 下滑。马来西亚2023年1月棕榈油进口量为144937吨，环比增加123.29%，大幅高于预期 的5.1万吨，本月MPOB对12月进口量进行了修正，修正后为6.5万吨，修正前为4.7万吨。本次报告数据对比市场的预估，产量符合市场预期，出口量低于市场预期，进口量远高于市场预期，国内消费远高于市场预估，期末库存高于市场预期。虽然马来国内消费有一定增量，但是由于进口体量增，出口数据弱，使得马来西亚期末库存去化力度还是偏慢，期末库存数据比市场预期偏空，报告偏空。 Agrural：预计2022/23年度巴西农民的大豆收成将减少至1.509亿吨，低于此前预测的1.529亿吨，理由是巴西最南端的南里奥格兰德州发生严重干旱。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：由于上周的热浪和已经持续数月的干旱影响，将继续下修阿根廷2022/23年度大豆产量预估，目前预估产量为3,800万吨。 有行业分析师称，预计巴拉圭2022/23年度大豆产量料为950万吨，低于此前预估。天气预报显示，预计未来10天中，巴拉圭南部地区主要是凉爽且潮湿的天气。美国农业部此前公布的数据显示，巴拉圭2022/23年度大豆产量料为1000万吨。 SPPOMA：2023年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加8.63%，出油率减少1.06%，产量增加3.05%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第7周（2月11日至2月17日） 111家油厂大豆实际压榨量为170.22万吨，开机率为57.2%。 预计第8周（2月18日至2月24日）国内油厂开机率继续下降，油厂大豆压榨量预计 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 157.28万吨，开机率为52.85%。具体来看，下周部分市场因油厂断豆停机；以及豆粕库存偏高，短期降低开机率。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 （1）国外部分 SGS：预计马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为449703吨，较上月同期出口的453771 吨减少0.89%。 ITS：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为484,950吨，较1月同期出口的409,731 吨增加18.36%。 AmspecAgri：马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为437,327吨，较1月同期出口的 401,749吨增加8.86%。 USDA出口销售报告：2月9日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增51.28万吨，符合预期，较之前一周增加37%，但较前四周均值下滑35%，市场预估为净增40-80万吨。其中向中国大陆出口净销售28.36万吨。当周，美国2023/24市场年度大豆出口销售净增25.91万吨，市场预估为净增0-30万吨。当周，美国大豆出口装船为190.32万吨，较之前一周增加9%，但较前四周均值持平，其中向中国大陆出口装船110.73万吨,当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售72.69万吨，美国2023/2024市场年度大豆新销售25.91万吨。 （2）国内部分 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量15.95万吨，日均成交量3.19万吨，本周因下游需求好转，以及现货紧缺等，下游开始补货。据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在37900吨，上周重点油厂棕榈油成交量在19000吨，周成交量增加18900吨，增幅99.47%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年2月10日（第6周），全国重点地区豆油商业库 存约79.05万吨，较上次统计减少0.86万吨，降幅1.08%。 据Mysteel调研显示，截至2023年2月10日（第6周），全国重点地区棕榈油商业 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 库存约98.01万吨，较上周减少4.78万吨，降幅4.65%；同比2022年第5周棕榈油商业库存增加61.5万吨，增幅168.45%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设 想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/