宏观概况
- 中国1-2月工业增加值、社零总额同比增，消费边际回暖；固定资产投资同比增1.8%，基建投资同比增11.4%托底。
- 2月70城房价一线城市小幅回暖，二三线稳定，市场逐步修复。
- 3月LPR维持不变，连续9个月持平。
- 海外市场美国2月PPI同比增2.1%，环比增0.3%，通胀粘性凸显；美联储按兵不动，预计2026年不再降息。
- 美伊冲突引发滞胀担忧，流动性资产承压。
供给端
- 碳酸锂产量环比上升，锂辉石提锂贡献主要增量，锂盐厂采购原料积极，国内供应逐步恢复。
需求端
- 乘联会数据：3月1-15日，全国乘用车新能源零售28.5万辆，同比降28%，较上月同期增36%；累计零售134.5万辆，同比降26%。
- 3月1-15日，全国乘用车厂商新能源批发32.5万辆，同比降19%，较上月同期增47%；累计批发191.4万辆，同比降10%。
成本利润
- 矿端价格环比下滑：非洲SC 5%报价1680美元/吨（跌150美元/吨），澳大利亚6%锂辉石到岸价2008美元/吨（跌152美元/吨），锂云母价格6350元/吨（跌250元/吨）。
- 碳酸锂行业利润16608元/吨，环比减少234元。
总库存
- 截至3月19日总库存98873吨，较上周减少86吨，其中上游冶炼厂库存16608吨，环比增加316吨。
后市展望
- 电碳贴水区间300-2000元/吨，工碳及准电贴水1000-3000元/吨，锂盐厂出货意愿积极。
- 碳酸锂周内震荡下行，地缘冲突下宏观资金交易滞胀风险，流动性资产承压，主力资金持续流出。
- 基本面供需紧平衡，总库存小幅去库但幅度收窄，表需和产量剪刀差缩窄导致价格上行难度加大。
- 供应端：国内云母矿采矿证问题未解决，枧下窝锂矿年内复产概率低；海外津巴布韦锂矿政策未谈妥。
- 需求端：新能源汽车销量较差，抢出口窗口期关闭，但材料环节仍满产满销，对价格形成支撑。
- 短期碳酸锂缺乏上涨驱动，维持宽幅震荡。
锂电行业价格一览
- 主力合约LC2605报收143860元/吨，较上周下滑5.4%；现货电池级碳酸锂报价147500元/吨，下跌7%，基差升水扩大。
- 主力合约持仓27.7万，资金全周减仓为主，成交量低位，短期跟随有色板块调整。
碳酸锂产量逐步回升
- 截止3月20日产量24365吨，环比增645吨，企业开工率52.91%，环比升1.4%。
- 智利出口国内碳酸锂本月预计到港，海外供应补充力度加大。
磷酸铁锂维持高负荷生产
- 截止3月20日产量114548吨，环比增1139吨，企业开工率89.55%，环比升1.03%。
- 行业龙头企业满产满销，中小企业按单生产，湖北、甘肃等地产能稳定释放。
三元系材料—下游采购较为谨慎，供应缓慢释放
其他正极材料-需求复苏不及预期，产量持稳
碳酸锂总库存—连续9周下滑
- 截至3月19日总库存98873吨，较上周减少86吨，仓单库存34318吨，环比减少2085吨。
- 下游点价刚需采购积极，贸易商环节库存下滑，锂盐厂库存变化不大。
下游库存—磷酸铁锂去库为主
- 截至3月20日铁锂库存26975吨，较上周减少756吨，行业库存维持去化。
- 三四线企业灵活调整生产节奏规避库存风险，下游电池厂积极备货，预计延续去库趋势。
下游库存—库存小幅增加，消耗速度偏慢
成本端-矿端报价下调
- 非洲SC 5%报价1680美元/吨（跌150美元/吨），澳大利亚6%锂辉石到岸价2008美元/吨（跌152美元/吨），锂云母价格6350元/吨（跌250元/吨）。
- 海外矿山拍卖价偏高，津巴布韦政策未调整，远期原料供应仍受影响。
碳酸锂成本压力缓解，利润相对可观
- 碳酸锂生产成本123096元/吨（环比减1689元），行业利润28167元/吨（环比减3340元）。
- 外采矿企业利润偏低，自有矿和盐湖利润丰厚。
下游—成本端下行，行业亏损边际收窄
- 磷酸铁锂生产成本53105元/吨（环比减1807元），亏损1854元/吨（环比减19元）。
- 原料价格持续回落，成本支撑转弱，铁锂市场成交价承压走低，短期行业仍难走出亏损。
下游—材料厂成本压力较大，利润空间收缩
