玉米2023年3月行情展望：农户余粮加速去化，供应压力有所缓解

玉米2023年3月行情展望 农户余粮加速去化，供应压力有所缓解 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月26日 品种 主要观点 本月策略 年报策略 品种观点 当前市场购销逐渐恢复，目前售粮进度逐步加速，售粮压力陆续消化，现货企稳， 玉米 盘面偏强运行。当前渠道及终端库存偏低，存在补库动动力，玉米下方有支撑。 玉米后期继续关注售粮情况及中下游收购热度。目前供需博弈，但利空正逐步消 化，叠加轮入支撑，玉米震荡偏强。 逢低做多05合约偏强运行 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米2305合约玉米淀粉2305合约 本周盘面强势上涨，稻谷拍卖推迟，叠加卖粮压力逐步弱化，需求端补库增加，盘面预期有所好转。 淀粉库存仍然高位，但市场需求有所好转，供需压力仍然存在，整体跟随玉米波动。 年报观点12月月报观点 •2023年，玉米市场供需硬缺口逻辑将继续存在，因此价格下方有较强支撑，而上方则主要参考进口成本及小麦等替代品价格。从节奏上来看，近两年玉米市场出现较大变化，上量阶段常常出现上涨行情，而在5-8月份青黄不接的时候，反而出现下跌行情。究其原因，一方面在于深加工年中库存压力较大，处于去库阶段，玉米提振不足；另一方面，这个阶段进口大量到港，且定向稻谷拍卖，饲用需求得到较好补充，同样遏制玉米需求。展望明年，预计玉米有可能仍会复制近两年节奏，且如今巴西玉米也将陆续供应国内市场，外围环境对国内玉米的影响将会持续加剧。当前新作玉米售粮进度同比持平，处在较快水平，年后农户压力不大的前提下，或将带来玉米一波上涨。5-9月份需关注进口成本 及到港压力，而淀粉需求预期好转，稻谷储备持续下滑的前提下，预计下方空间有限，甚至不排除上涨行情，关注深加工对行情的提振作用。9月份之后将迎来传统的上量阶段，在不出现减产等问题的前提下，预计玉米价格将迎维持偏弱震荡。整体来看2023年价格仍将维持高位区间，节奏上需持续关注售粮、拍卖深加工备货及进口到港情况。 •玉米-淀粉价差当前处在历史低位，进入2023年伴随淀粉需求改善，预计将会有一定程度好转，整体交易节奏以跟随玉米涨跌节奏为主，价差幅度考虑阶段性淀粉自身供需情况。 •今年玉米整体产销缺口为明牌，农户一直维持较强的惜售情绪，受此影响，产区现货也一直保持紧平衡结构。当前南方销区有建库需求，深加工库存低位，又将迎来淀粉备货旺季，提价收购局面持续。尽管疫情对物流及生产均有影响，但供需错配，持续推动现货价格上涨。目前来看，今年售粮小高峰或不及往年，12月预计玉米价格仍将维持偏强结构。 •盘面来看，当前现货维持强基本面，进口成本高企进一步支撑现货价格；淀粉受原料及副产品价格支撑，表现强势。12月预计玉米及淀粉价格仍将维持偏强结构，玉米关注盘面在3000元附近压力。后期单边及淀粉-玉米价差在售粮压力有限的前提下，预计都将维持上涨结构。 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 1月2日 价差回顾 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 5月4日 5月15日 玉米基差 淀粉-玉米 5月26日 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 7 9-17 9-25 10-3 10-11 10-19 10-27 11-4 11-12 11-20 11-28 12-6 12-14 12-22 12-30 1-7 1-15 1-23 1-31 2-8 2-16 2-24 3-4 3-12 3-20 3-28 4-5 4-13 4-21 4-29 5-7 5-15 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 100 50 0 -50 -100 -150 1月2日 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 玉米1805-1809 玉米2105-2109 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 5月4日 玉米淀粉基差 5月15日 玉米5-9 5月26日 玉米1905-1909 玉米2205-2209 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 玉米2005-2009 玉米2305-2309 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 二、玉米基本面数据 本月预测，2022/23年度中国玉米供需与上月预测数保持一致。 春节假期结束后，玉米市场购销活动逐步恢复，农户卖货积极，市场供应宽松。 年后售粮进度较快，截至2023年第8周，东北售粮进度65%，上年同期为61%；华北售粮进度60%，上年同期为55%。整体进度较去年同期偏快。 中国玉米月度进口量（吨）中国玉米累计进口量（吨） 4000000 3500000 3000000 2500000 中国玉米月度进口量 30000000 25000000 20000000 中国玉米累计进口量 2000000 15000000 1500000 1000000 500000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 据中国海关数据显示：2022年12月国内玉米进口量86.7万吨，较2022年11月份74.1万吨增加12.6万吨，环比增17.0%；较2021年12月份133.2万吨减少46.5万吨，同比减34.9%。其中12月份进口均价为354.8美元/吨，环比减59.9美元/吨，同比增46.1美元/吨。 其中1-12月中国共进口玉米2061.9万吨。 USDA2月份美国玉米供需平衡表巴西玉米出口量 巴西政府公布的最新数据显示，巴西1月玉米出口量为6,348,030吨，远高于上年同期的2,732,473吨。 巴西主要是在下半年出口玉米，和美国玉米在全球市场竞争。 南北港口玉米库存量广州港口谷物周度库存量走势 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 截止到2023年第7周末，南北港口玉米库存量为356.20万吨，较上周的355.90万吨增加0.3万吨，环比增加0.08%， 较去年同期的436.00万吨减少79.8万吨，同比下降18.30%。 截止到2023年第8周末，广州港口谷物库存量为185.50万吨，较上周的177.00万吨增加8.5万吨，环比增加4.80%，较去年同期的228.80万吨减少43.3万吨，同比下降18.92%。 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，截止2月22日加工企业玉米库存总量446.6万吨，较上周增加4.74%。 据Mysteel农产品统计，截至2023年2月22日，全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米113.87万吨，较前一周增加3.17万吨；与去年同比减少1.1万吨，减幅0.92%。 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 原料玉米下跌，且淀粉库存高位，淀粉利润收窄，但下游补货开工有所好转，利润继续下行空间有限。 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据Mysteel农产品调查数据显示，截至2月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.9万吨，较上周下降0.4万吨，降幅 0.46%，月增幅6.12%；年同比降幅18.76%。 据Mysteel农产品调查数据显示，截至2月22日全国玉米加工总量为55.39万吨，较上周升高2.18万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量升高1.8万吨；开机率为53.86%，较上周升高3.34%。 18 玉米淀粉下游开机率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 瓦楞纸开机率 果葡糖浆开工率 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 箱板纸开机率 麦芽糖浆开机率 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 饲料需求情况 中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。 主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为37.