油料周报：巴西豆将集中上市 豆粕不改下跌趋势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 巴西豆将集中上市豆粕不改下跌趋势 2023-02-26星期日 一、主要观点： 南美方面，阿根廷在干旱天气后又遭遇霜冻，机构对阿根廷大豆产量预估再度下调，预计3月USDA报告将再度下调阿根廷产量预估，巴西豆产量预估会否低于1.5亿吨变得很关键。美豆新作种植较玉米没有价格优势，预计23年美豆种植面积或同比减少。市场将面临巴西豆的上市压力，国内豆粕或将较美豆走势更弱。巴西豆大幅增产以及国内大豆累库预期下，豆粕不改长期下跌的趋势。 二、操作建议： 操作上建议豆粕05空单继续持有，压止损位参考4000。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格继续下跌，沿海区域油厂主流价格在4350-4450元/吨，较上 周跌幅为40-90元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西：大豆产区降雨持续，但南里奥格兰德州降雨有限。南里奥格兰德州/帕拉纳州：截至周三，北部有分散性阵雨。周四到周六有分散性阵雨。周日北部有分散性阵雨。截至周日，气温接近正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：截至周日，有分散性阵雨。截至周六，气温接近正常水平。作物影响：未来一周，除了南里奥格兰德州，巴西多数农作物产区的分散性降雨持续，南里奥格兰德州的阵雨将更加有限。降雨将继续令大豆收割延迟。 阿根廷：干燥天气及周末霜冻可能对阿根廷大豆造成一些伤害。干燥天气和周末的霜冻报告可能对未成熟的大豆造成了一些损害。在2月剩下的时间里，任何阵雨都有限，这对大豆作物来说都是很大的压力。下周可能会出现另一波热浪。 USDA2月供需报告：美国2022/23年度大豆年末库存预估上调为2.25亿蒲式耳，2022/23年度1月预估为2.1亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2022/23年度1月预估为1.53亿吨；巴西2022/23年度大豆出口预估上调为9200万吨，2022/23年度1月预估为9100万吨；巴西2022/23年度大豆期末库存预估下调为3222万吨，2022/23年度1月预估为3346万吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估下调为4100万吨，2022/23年度1月预估为4550万吨；阿根廷2022/23年度大豆出口预估下调为420万吨，2022/23年度1月预估为570万吨；阿根廷2022/23年度大豆期末库存预估下调为2240万吨，2022/23年度1月预估为2345万吨。2月USDA供需报告上调2022/23年度美豆期末库存，直接偏空美豆期价；另外，阿根廷大豆减产利多边际效应递减，美豆向上空间有限。 美国农业部（USDA）展望论坛：预计2023年美国大豆种植面积为8750万英亩。（路 透预期值为8860万英亩，彭博预期值为8860万英亩，2022年最终种植面积为8750万英亩， 2022年展望论坛为8800万英亩。）预计2023年美国大豆期末库存为2.9亿蒲。（路透预 期值为3.19亿蒲，彭博预期值为2.97亿蒲，2022年最终期末库存为2.25亿蒲，2022年 展望论坛为3.05亿蒲。）预计2023年美国大豆单产为52蒲式耳/英亩，而去年为49.5蒲式耳/英亩。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2022/2023年度大豆产量预计为 3350万吨，低于此前预测的3800万吨，因干旱、近期的热浪和早期霜冻对作物造成损害。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第8周（2月18日至2月24日） 111家油厂大豆实际压榨量为154.77万吨，开机率为52.01%；较预估低2.51万吨。 预计第9周（2月25日至3月3日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 157.82万吨，开机率为53.04%。具体来看，下周东北、华北市场油厂开机率处于相对偏高水平。 3、需求 第8周（2月17日-2月23日）国内豆粕市场成交惨淡，周内共成交30.97万吨，较 上周成交减少12.72万吨，减幅29.11%；日均成交6.194万吨，其中现货成交27.97万吨， 远月基差成交3万吨。本周豆粕提货总量为68.931万吨，日均提货13.786万吨，提货总量较前一周减少7.768万吨，减幅10.13%。本周CBOT大豆价格高位震荡运行为主，国内油厂基差继续下跌，连粕现货价格依旧延续回落趋势。国外方面，市场中心仍是在南美方面，其中巴西全国谷物出口商协会（ANEC）预计2月份巴西大豆出口量为830万吨，低于上年 同期的910万吨，因为大豆收获缓慢。目前巴西大豆以及出口物流都出现了一定程度的延 迟，对美豆市场造成的压力有限。国内方面，受巴西大豆收获进度影响，国内2-3月进口大豆到港进度偏慢，但国内目前还是维持相对宽松的供应格局。其中下游这块的需求情况表现一般，油厂开机小幅回落，中下游企业看空心态明显，少量补库为主，预计下周提货及成交或小幅好转。 本周生猪出栏均价为15.44元/公斤，较上周上涨0.89元/公斤，环比上涨6.12%，同比上涨26.14%。本周猪价偏强上行，期间虽稍有回落，但整体涨势延续，周度重心上行调整。供应方面来看，养殖企业产能平稳增长，社会场前期大猪存量逐渐消化，育肥入场后产能将进一步恢复，猪源供应稳定且相对充裕。需求方面来看，年后淡季需求缓慢恢复，市场消费预期向好，但短期提升有限；不过二育动态提升，收猪成交表现积极，猪价有所 支撑。整体来看，市场供需仍有博弈，二育入场引导情绪，收储消息适时支撑，周度行情偏强运行，但涨后成交待验证，压价态势渐起，预期猪价仍有回调，短期区间震荡。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年2 月17日当周（第7周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.82天，较2 月10日减少0.25天，减幅2.86%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 根据我的农产品网的数据，截至2月17日，豆粕库存为61.75万吨，较上周增加1.26 万吨，增幅2.08%，同比去年增加23.22万吨，增幅60.26%。 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资 料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/