油料周报：巴西豆出口压力较大 豆粕不改下跌趋势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 巴西豆出口压力较大豆粕不改下跌趋势 2023-03-19星期日 一、主要观点： 南美方面，巴西收割进度加快，咨询公司Safras&Mercado周五估计，截至3月10日，2022/23年度巴西大豆收获进度达到48.9%，高于一周前的39.7%。市场对阿根廷减产的利多效应已基本反应，目前市场焦点转向巴西收割压力，巴西出口竞争压力抑制美豆上行空间。受制于下游悲观心态及到港预期良好，国内豆粕或将较美豆走势更弱。在巴西豆大幅增产以及国内大豆大量到港预期下，豆粕不改长期下跌的趋势。 二、操作建议： 操作上建议豆粕05空单继续持有，止损位参考3900。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格继续下行，沿海区域油厂主流价格在4010-4140元/吨，较上 周跌幅为70-110元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西：巴西南部和东部地区降雨消退。南里奥格兰德州/帕拉纳州：周五有局部至零星阵雨。周六到下周一大致干燥。到周日北方气温接近正常温度，南方高于正常温度。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部：到周日有零星阵雨。到周日气温接近正常温度。作物影响（大豆/玉米）：巴西大部分作物生长地区的零星阵雨将持续到周末，并会持续到下周的周中。 阿根廷：阿根廷大豆作物带天气炎热且降雨有限。本周阿根廷继续有零星阵雨出现，尽管在一些关键地区出现大雨，但对于处于各种生长阶段尾声的大豆来说太迟，难以产生多大影响。3月上半月炎热天气也将持续到下周。炎热和相对干燥的天气将继续破坏大豆作物。 USDA3月供需报告：3月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.1亿蒲式耳，2月预期为2.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2月预估为1.53亿吨。阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨（市场预期为3665万吨）。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0001亿吨， 2月预估为1.0203亿吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2022/2023年度的大豆产量预计为2.500万吨，低于此前预估的2.900万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第11周（3月11日至3月17 日）111家油厂大豆实际压榨量为141.6万吨，开机率为47.59%；较预估高低0.38万吨。预计第12周（3月18日至3月24日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预 计153.2万吨，开机率为51.48%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第11周（3月10日-3月16日）国内豆粕市场成交清淡，周内共成交27.89万吨，较 上周成交减少5.425万吨，减幅16.28%；日均成交5.578万吨，其中现货成交27.89万吨， 无远月基差成交。本周豆粕提货总量为65.535万吨，日均提货13.107万吨，提货总量较前一周增加0.553万吨，增幅0.85%。本周CBOT大豆价格震荡偏弱运行为主，美豆跌破1500美分/蒲一线，国内油厂基差继续下调，连粕现货价格随着下调。宏观方面，本周美国硅谷银行倒闭影响下市场下调对美联储加息的预期，交易商对全球经济稳定的忧虑增加；与此同时3月USDA供需报告再次下调阿根廷产量至3300万吨，巴西丰产预期犹在。国内方面，连粕追随外盘，维持下跌走势不变，受下游需求未提振以及国内3-5月进口大豆到港进度偏多等影响。同时国内豆粕现货受国内需求拖累，油厂开机率在低位徘徊，中下游企业看空心态明显，近期主要维持以刚需补库，油厂成交情况不佳，后期重点关注国内油厂开机到港情况。本周油厂开机率不高，整体提货方面总量一般，但随着豆粕价格逐步企稳，下游企业逢低少量补库。随着气温回升，预计下周提货和成交或将有所好转。 本周生猪出栏均价为15.14元/公斤，较上周下跌0.54元/公斤，环比下跌3.44%，同比上涨27.98%。本周猪价弱势下行，近日略有回升，但周度重心下行明显。供应方面来看，规模企业出栏较月初稳定增量，月度计划正常节奏进行中；疫情影响担忧加重，社会场出栏积极性提升，整体猪源流通有所增加。需求方面来看，二育入场较前期相对谨慎，而终端需求提升不足，市场消费仍待修复，行情偏弱盘整。整体来看，市场供需仍有博弈，受消息面影响养户信心受挫，价格走势偏弱；近日虽有止跌回升调整，但整体来看需求端暂无明显好转，下周行情窄幅震荡、猪价企稳盘整。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年3 月10日当周（第10周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.59天，较3 月3日增加0.12天，增幅1.57%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 根据我的农产品网的数据，截至3月10日，豆粕库存为57.61万吨，较上周减少6.23 万吨，减幅9.76%，同比去年增加26.04万吨，增幅82.48%。 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何 形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/