油料周报：巴西豆收割压力显现 豆粕不改下跌趋势

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 巴西豆收割压力显现豆粕不改下跌趋势 2023-03-12星期日 一、主要观点： 南美方面，3月USDA报告如市场预期大幅下调阿根廷产量预估，美豆在报告公布后拉涨但很快回落，可以看出市场已对阿根廷减产的利多效应已基本反应，目前市场焦点转向巴西收割压力，今年巴西豆产量创历史记录给市场带来较大的压力。受制于下游看空及到港预期良好，国内豆粕或将较美豆走势更弱。巴西豆大幅增产以及国内大豆大量到港预期下，豆粕不改长期下跌的趋势。 二、操作建议： 操作上建议豆粕05空单继续持有，止损位参考3900。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内各区域豆粕价格继续下跌，沿海区域油厂主流价格在4120-4210元/吨，较上 周跌幅为30-80元/吨。 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西：大豆产区本周有零星阵雨，气温接近至高于正常水平。南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报：周五至周日，北部地区有局部阵雨，气温接近至高于正常水平。马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报：周五至周日，有零星阵雨，气温接近正常水平。作物影响(大豆/玉米)：许多地区在大豆收割方面取得积极进展，但一些地区进度较为落后。 阿根廷：下周持续干热天气。对于未成熟的大豆作物而言，未来的干燥天气仍令人担忧。至少未来一周内的降雨量有限，但可能不时有局部阵雨出现。下周南部地区最有可能迎来降水，但对于大多数地区来说，降雨太晚，产生不了太大影响。上周形成的高温天气将持续到下周。干热天气仍给处于不同生长发育阶段的大豆作物造成很大压力。 USDA3月供需报告：3月美国2022/2023年度大豆期末库存预期2.1亿蒲式耳，2月预期为2.25亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量预估为1.53亿吨，2月预估为1.53亿吨。阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从此前的4100万吨下调至3300万吨（市场预期为3665万吨）。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0001亿吨， 2月预估为1.0203亿吨。 MPOB报告：马来西亚2023年2月棕榈油库存为212万吨，环比减少6.56%，低于预期。 彭博预期为223万吨，路透预期为220.6万吨。马来西亚2023年2月棕榈油产量为125万 吨，环比减少9.35%，低于预期。彭博预期为128万吨，路透预期为126.1万吨。马来西亚 2023年2月棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%，低于预期。彭博预期为114万吨， 路透预期为113.9万吨。马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%， 低于预期。彭博预期为9万吨，路透预期为8.6万吨。马棕产量和库存低于预期，报告利多。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2022/23年度大豆产量预计为2900万吨，此前预计为3350万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所：将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450 万吨大幅下修至2700万吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第10周（3月4日至3月10日） 111家油厂大豆实际压榨量为136.71万吨，开机率为45.94%；较预估高3.12万吨。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 预计第11周（3月11日至3月17日）国内油厂开机率仍维持低位运行，油厂大豆压榨量预计141.98万吨，开机率为47.71%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 第10周（3月3日-3月9日）国内豆粕市场成交好转，但仍比较清淡，周内共成交33.315 万吨，较上周成交增加19.275万吨，增幅137.29%；日均成交6.663万吨，其中现货成交 32.615万吨，远月基差成交0.7万吨。本周豆粕提货总量为64.982万吨，日均提货13万吨，提货总量较前一周增加1.7065万吨，增幅2.7%。国内方面，连粕追随外盘为主，但走势稍弱于外盘，受下游需求不足预期以及国内3月进口大豆到港进度等影响，国内油厂开机率在低位徘徊，整体国内目前还是维持相对宽松的供应格局。中下游企业看空心态明显，近期主要维持刚需补库，油厂成交情况不佳，后期重点关注国内油厂开机到港情况。本周油厂开机率下调，整体提货方面总量不高，但随着豆粕价格逐步企稳，下游企业逢低少量补库，随着气温回升，预计下周提货和成交或将有所好转。 本周生猪出栏均价为15.68元/公斤，较上周下跌0.14元/公斤，环比下跌0.88%，同比上涨29.29%。本周猪价窄幅区间震荡，期间涨跌互现，周度重心偏弱。供应方面来看，市场二次育肥入场相对谨慎，部分地区疫病影响使散户积极出售，而企业节奏相对平缓，不过月度计划预期有量，市场猪源供应稳定。需求方面来看，市场消费并无明显改善，终端贸易成交提升不足，需求修复期进度偏缓，行情仍待复苏。整体来看，市场供需仍有博弈，近期价格震荡调整，散户出栏情绪略显混乱，市场信心稍有受挫，不过企业节奏相对平稳，连日跌价后心态或适度修复，价格止跌仍存挺价预期，下周猪价行情窄幅震荡。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2023年3 月3日当周（第9周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.47天，较2月 24日减少0.94天，减幅12.54%。 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 根据我的农产品网的数据，截至3月3日，豆粕库存为63.84万吨，较上周增加0.83 万吨，增幅1.32%，同比去年增加32.62万吨，增幅104.48%。 全国主要油厂豆粕库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何 形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/