传媒互联网产业行业研究：2022降本增效效果显现，2023业绩有望向好

本周观点 多家公司发布2022年业绩，降本增效效果显现，23年有望迎业绩修复。阿里、百度、网易、爱奇艺、唯品会、叮咚买菜等公司发布2022年Q4及全年业绩，整体而言各公司收入端承受不同程度的压力，尤其广告业务，但再持续性降本增效下，整体盈利能力均有所提升。我们认为，疫情影响，叠加监管等因素导致22年行业整体性承压，游戏版号等政策回暖、疫情放开，23年业绩或逐步回暖释放。 2月23日，阿里巴巴发布2023财年第3季度业绩公司FY2023Q3收入2477.56亿元，同比+2%；NON-GAAP净利润499.32亿，同比+12%，高于彭博一致预期的432.68亿元。 2月23日，网易披露2022Q4及全年业绩公告，2022Q4营收254亿元，同比+4%，Non-GAAP净利润48亿元，同比-27%；2022全年营收965亿元，同比+10%，Non-GAAP净利润228亿元，同比+15%。 2月22日，百度发布2022年Q4及全年业绩。Q4实现营收331亿元，同比持平，广告业务收入195.71亿元，同比-5.6%；非广告业务收入135亿元，同比+9.2%；Non-GAAP净利润54亿元，同比+31.5%，净利润率16.2%，高于彭博一致预期的47.37亿元。 2月23日，唯品会发布2022年业绩，全年净营收1032亿元；Non-GAAP净利润68亿元，同比增长14%。 2月14日，叮咚买菜发布2022Q4业绩。2022Q4实现营收62.0亿元，同比+13.1%，净利润0.5亿元，去年同期为-11.0亿元，Non-GAAP净利润1.2亿元，去年同期为-10.3亿元，首次实现盈利。 2月22日，爱奇艺发布2022Q4及全年业绩。全年总营收290亿元，同比-5.1%，线上广告收入同比-24.6%，会员收入同比+6%，全年Non-GAAP净利润13亿元，21年为-45亿元；Q4总营收74亿元，同比+3%，Non-GAAP净利润8.56亿元，去年同期-10亿元。 投资逻辑 2023年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。个股方面，关注线下收单业务占比高、直接受益线下场景修复且具有费率提升逻辑的三方支付龙头拉卡拉，经营数据表现强劲、受益疫后出行修复到店消费修复的本地生活龙头美团，社交壁垒及游戏工业化能力强、各业务线基本面均向好的腾讯，主业和到店业务均直接受益疫后线下场景修复、支付业务迎量价齐升逻辑的移卡，习惯性省钱趋势下的高性价比电商平台拼多多。 行业要闻 据36氪引《香港经济日报》报道，美团在多个渠道发布中国香港外卖骑手的招聘广告，正式进军中国香港市场。有消息人士透露，美团已在中国香港成立临时办公室，预计今年第三季度正式推出外卖服务。 据亿邦动力，TikTok在美国推出了一个“应用内购物”功能，品牌可以直接通过TikTok销售产品。TikTok已邀请部分品牌参与内测，包括Pacsun、流行文化产品精品店ThreeLittleMingos和美容品牌KimChiChic等。 据亿邦动力，有媒体报道，SHEIN计划于今年晚些时候进行IPO（首次公开招股），目前正在积极吸引投资者。SHEIN 高管在一份演示稿中向投资者透露，该公司的目标是到2025年实现585亿美元的年营收，远高于去年的227亿美元。这也意味着SHEIN的年营收将超过H&M和Zara当前年销售额的总和。 风险提示 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 内容目录 一、本周观点3 1.1行业观点3 1.2重点公司跟踪3 二、行业政策及新闻动态11 2.1政策更新11 2.2行业新闻12 2.3行业投融资情况12 三、周度数据跟踪13 3.1电影：电影票房周度数据跟踪13 3.2电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪14 3.3综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪15 四、重点公司估值表更新15 五、风险提示16 图表目录 图表1：政策更新11 图表2：2月18日-2月24日行业投融资情况13 图表3：2月18日-2月24日电影票房及占比周度数据跟踪13 图表4：2月18日-2月24日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪14 图表5：本周（2.20-2.25）连续剧热度指数排行榜14 图表6：上周（2.13-2.17）连续剧热度指数排行榜14 图表7：本周（2.20-2.25）综艺热度指数排行榜15 图表8：上周（2.13-2.17）综艺热度指数排行榜15 图表9：重点公司估值表（2023年2月24日）16 一、本周观点 1.1行业观点 多家公司发布2022年业绩，降本增效效果显现，23年有望迎业绩修复。阿里、百度、网易、爱奇艺、唯品会、叮咚买菜等公司发布2022年Q4及全年业绩，整体而言各公司收入端承受不同程度的压力，尤其广告业务，但再持续性降本增效下，整体盈利能力均有所提升。我们认为，疫情影响，叠加监管等因素导致22年行业整体性承压，游戏版号等政策回暖、疫情放开，23年业绩或逐步回暖释放。 2月23日，阿里巴巴发布2023财年第3季度业绩公司FY2023Q3收入2477.56亿元，同比+2%；NON-GAAP净利润499.32亿，同比+12%，高于彭博一致预期的432.68亿元。 2月23日，网易披露2022Q4及全年业绩公告，2022Q4营收254亿元，同比+4%，Non-GAAP净利润48亿元，同比-27%；2022全年营收965亿元，同比+10%，Non-GAAP净利润228亿元，同比+15%。 2月22日，百度发布2022年Q4及全年业绩。Q4实现营收331亿元，同比持平，广告业务收入195.71亿元，同比-5.6%；非广告业务收入135亿元，同比+9.2%；Non-GAAP净利润54亿元，同比+31.5%，净利润率16.2%，高于彭博一致预期的47.37亿元。 2月23日，唯品会发布2022年业绩，全年净营收1032亿元；Non-GAAP净利润68亿元，同比增长14%。 2月14日，叮咚买菜发布2022Q4业绩。2022Q4实现营收62.0亿元，同比+13.1%，净利润0.5亿元，去年同期为-11.0亿元，Non-GAAP净利润1.2亿元，去年同期为-10.3亿元，首次实现盈利。 2月22日，爱奇艺发布2022Q4及全年业绩。全年总营收290亿元，同比-5.1%，线上广告收入同比-24.6%，会员收入同比+6%，全年Non-GAAP净利润13亿元，21年为-45亿元；Q4总营收74亿元，同比+3%，Non-GAAP净利润8.56亿元，去年同期-10亿元。 1.2重点公司跟踪 A股：关注线下场景修复直接受益标的，及“低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏P&S排名趋稳进入变现期，关注SLG迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10月30日，三七互娱发布了2022年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收116.78亿元，同比下降3.6%；归母净利润 22.57亿元，同比增长31.11%。Q3业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。 ①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022年9月《小小蚁国》国内上线。据七麦数据，截止2月25日，近3个月该游戏稳定于iOS策略游戏免费榜前5位，建议关注公司后续蚂蚁题材的SLG储备产品表现。目 前公司储备了《霸业》等20余款游戏，其中《霸业》《空之要塞：启航》《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ②坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据SensorTower，公司在22年10/11月/12月，中国手游发行商收入排行榜中始终位于第4名，23年1月位于第5位，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以《Puzzles ＆Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG生命周期较长，长线SLG游戏P&S美国iOS畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据SensorTower，2023年1月，《Puzzles&Survival》海外收入依旧稳固，排名进一步提升2位至收入榜第2名，截止2023年1月底海外累计收入已突破10亿美元，日本和美国分别贡献了40%和36%的海外总收入。《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ③据七麦数据，三七旗下《下町ドリーム～心に染みる人情物語》于2月22日在日本预定转上架，2月23-25日，该游戏位于日本iOS策略及模拟类游戏免费榜首位。 ④2月10日，由中手游和三七互娱共同推出的《城主天下》等获批版号；1月17日，三七互娱《扶摇一梦》等游戏获批版号。 2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏DAU稳定，关注所布局赛道的出圈。2022年10月26日，公司发布2022 年三季度报告，前三季度实现营收38.30亿元，同比+9.89%，归母净利10.12亿元，同比-16.07%，其中，《摩尔庄园》永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约0.72亿元；单Q3营收13.19亿元，同比+20.17%，归母净利3.23亿元，同比+6.15%。主力产品表现稳健，《奥比岛》等贡献增量，业绩符合预期。 ①公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏《问道》手游已持续运营了5年，相比同类竞品，主力游戏DAU保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG品类：除低于一线网易的《梦幻西游》外，《问道》DAU高于其他二线厂商竞品。23年Q1《问道手游》于iOS游戏畅销榜平均排名第28名左右，相对22年略有下滑，总体表现保持稳健。2）放置类：《一念逍遥》4月DAU已反超20年的爆款竞品，且DAU稳定性更高。 ②长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率，版号储备较多，关注新游上线。据公司公告，自研产品中，预计在2023年上线的产品包括：代号M66产品的海外版本，初步计划于2023年初在部分国家或地区进行付费测试；《重装前哨》海外版本初步计划2023年发售；《超喵星计划》（由青瓷游戏运营），该产品目前已取得版号并开始付费测试。此外，代号M66国内版本于2021年申请版号，国内版本的付费测试及上线时间尚待取得版号后安排。公司储备的代理产品 《新庄园时代》计划在2023年上半年上线，其他代理产品《黎明精英》《失落四境》《皮卡堂》已取得版号。 ③吉比特子公司雷霆网络的《封神幻想世界》于2月10日获批版号；《超进化物语2》于1月17日获批版号；《渊海 王座》于12月28日获批版号；《问道》在12月AppStore手游畅销排行榜中处于第27名左右，1月27日当天处于手游畅销排行榜第37名；《一念逍遥》1月位于角色扮演游戏畅销榜Top10，表现稳定；《一念逍遥》已推出微信小程序版本，处于初期的测试阶段。据SensorTower，《云上城之歌》成为2022年出海韩国手游收入第1位，挺进韩国手游畅销榜Top20。 3）宝通科技：10月27日发布三季报。①收入端：第三季度单季实现营收8.62亿元，同比增长35.25%；前三季度实现营业收入23.88亿元，同比增长21.09%。②利润端：第三季度单季度实现归母净利润5013万元，同比下降40.48%。前三季度实现归母净利润1.01亿元，同比下降69.76%。利润环比实现扭亏为盈，主要系工业互联网业务增长及游戏营收企稳，同时加大了费用管控。 随着易幻加强拓展国际业务，公司营收有望保持增长；借助