港股TMT周观察：平台经济专项整改接近尾声，互联网企业降本增效效果或将逐步显现

TMT|行业点评 2% 港股TMT周观察：平台经济专项整改接近尾声，互联网企业降本增效效果或将逐步显现 行业评级：推荐 图表：上周恒生科技指数及恒生指数表现 表现回顾：恒生科技指数窄幅震荡后下跌 0% 上周恒生科技指数窄幅震荡后于周五出现较大下跌，一周下跌5.8%，跑输恒指3.6个百 -2% 分点。细分领域中，仅三大电信运营商及个别股份跑赢恒指。 -4% 上周重要事件： -6% 阿里巴巴-SW（9988HK；BABAUS）申请在香港联交所主板第二上市转为主要上市：阿里巴巴于上周二（7月26日）公告将会按照香港上市规则申请香港为主要上市地，预期 -8% 恒生科技指数恒生指数 将于22年底前生效，完成后公司将成为以美国存托股份于纽约证券交易所及以普通股 来源：彭博、中泰国际研究部 份于香港联交所双重上市的公司。此外，哔哩哔哩-SW（9626HK；BILIUS）亦已申请转 为香港双重上市；金山云（KCUS）于上周正式递交港股双重主要上市A1申请；此前互联网行业已有贝壳-W（2423HK；BEKEUS）、知乎-W（2390HK；ZHUS）完成了港股双重主要上市。我们认为双重上市将成为中概股选择趋势；与第二上市相比，双重上市不 图表：今年内恒生科技指数及恒生指数表现 需要依赖全球另一个证券交易所上市地位，可为面临美国退市风险的中概股增添保障；但鉴于港美股市场成交量差异，转为双重主要上市是否能够如预期扩大港股成交量仍待观察。 1H22中国规模以上互联网和相关服务企业收入保持正增长，利润总额降幅进一步收窄：工信部于上周三（7月27日）发布数据显示，1H22中国规模以上互联网和相关服务企业完成互联网收入7,170亿元，同比增长0.1%，增长有所放缓；实现利润总额645.4亿元，同比下降6.2%，降幅进一步收窄。其中，以信息服务为主的企业（包括新闻资讯、搜索、社交、游戏、音乐视频等）互联网业务收入同比增长8.5%，增速较1－5月份回落0.6个百分点，高出全行业整体增速8.4个百分点；以提供生活服务为主的平台 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 恒生科技指数成交金额/恒生指数成交金额恒生科技指数 恒生指数 企业（包括本地生活、租车约车、旅游出行、金融服务、汽车、房屋住宅等）互联网业务收入同比下降24.6%，降幅较1－5月份扩大4个百分点；主要提供网络销售服务的企业（包括大宗商品、农副产品、综合电商、医疗用品、快递等）互联网业务收入同比增长17.8%，增速较1－5月份回落4.8个百分点，高出全行业整体增速17.7个百分点。我们认为互联网企业降本增效措施效果将逐步显现，建议关注主要互联网公司于8月公布的2Q22业绩及对3Q22的展望，静待业绩反弹机遇。 中共中央政治局会议指出将对平台经济集中推出一批“绿灯”案例：中共中央政治局于上周四（7月28日）召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作会议，其中指出要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。我们认为这意味着平台经济整改进入最后阶段，监管将给予更多指引，市场对监管边际变化的忧虑将逐步消除，利好相关公司估值修复。 本周关注： 重点公司业绩：阿里巴巴-SW（9988HK；BABAUS）将于本周三公布季度业绩。 来源：彭博、中泰国际研究部 分析师秦越 +85223591871 angela.qin@ztsc.com.hk 图表1：TMT主要个股表现（数据截至2022年07月29日） 公司名称手机品牌 代码 最新价 市值（亿港元） 年内股价变化 年内相对恒指 上周股价变化 上周相对恒指 22EPE 小米集团 1810HK 12.34 3,079 -34.7% -20.9% -4.8% -2.6% 17.3 平均 -34.7% -20.9% -4.8% -2.6% 17.3 光学舜宇光学科技 2382HK 106.10 1,164 -57.0% -43.1% -4.2% -2.0% 22.5 丘钛科技 1478HK 4.50 53 -55.4% -41.5% -3.2% -1.0% 6.8 瑞声科技 2018HK 15.18 183 -50.7% -36.9% -4.0% -1.8% 14.5 高伟电子 1415HK 13.78 115 4.9% 18.7% 6.5% 8.7% 19.7 平均 -39.5% -25.7% -1.2% 1.0% 15.9 声学瑞声科技 2018HK 15.18 183 -50.7% -36.9% -4.0% -1.8% 14.5 平均 -50.7% -36.9% -4.0% -1.8% 14.5 外壳比亚迪电子 285HK 20.15 454 -29.4% -15.6% -2.2% 0.0% 17.4 通达集团 698HK 0.14 13 -46.0% -32.1% -1.5% 0.7% 4.4 平均 -37.7% -23.9% -1.8% 0.4% 10.9 半导体中芯国际 981HK 16.38 1,882 -12.2% 1.6% -3.1% -0.9% 9.8 华虹半导体 1347HK 23.50 306 -45.3% -31.5% -10.5% -8.3% 11.5 平均 -28.8% -14.9% -6.8% -4.6% 10.6 电信运营商中国移动 941HK 49.65 10,771 6.1% 19.9% -0.5% 1.7% 7.3 中国联通 762HK 3.75 1,147 -3.8% 10.0% 0.5% 2.7% 6.2 中国电信 728HK 2.70 3,731 3.8% 17.7% -1.1% 1.1% 7.3 平均 2.0% 15.9% -0.4% 1.8% 6.9 基站/基站天线中国铁塔 788HK 1.01 1,778 17.4% 31.3% -1.9% 0.3% 17.3 中兴通讯 763HK 16.88 1,260 -20.9% -7.1% -3.0% -0.8% 8.4 京信通信 2342HK 1.42 39 -21.1% -7.3% -4.7% -2.5% 17.8 摩比发展 947HK 0.25 2 -33.0% -19.1% -2.7% -0.5% - 平均 -14.4% -0.5% -3.1% -0.9% 14.5 光纤光缆长飞光纤 6869HK 14.26 207 10.2% 24.1% 10.4% 12.6% 9.9 平均 10.2% 24.1% 10.4% 12.6% 9.9 小基站中兴通讯 763HK 16.88 1,260 -20.9% -7.1% -3.0% -0.8% 8.4 京信通信 2342HK 1.42 39 -21.1% -7.3% -4.7% -2.5% 17.8 平均 -21.0% -7.2% -3.8% -1.6% 13.1 云计算中国软件国际 354HK 6.71 206 -34.0% -20.1% -9.8% -7.6% 13.2 金蝶国际 268HK 16.96 589 -29.3% -15.5% -4.4% -2.2% - 浪潮国际 596HK 2.79 32 -38.0% -24.1% 0.0% 2.2% - 微盟集团 2013HK 4.10 105 -48.0% -34.2% -9.5% -7.3% - 金山软件 3888HK 26.25 359 -23.4% -9.5% -3.3% -1.1% 46.4 腾讯控股 700HK 306.80 29,540 -32.8% -19.0% -7.6% -5.4% 22.1 明源云 909HK 7.21 141 -59.4% -45.6% -6.8% -4.7% 121.3 伟仕佳杰 856HK 6.00 87 -17.9% -4.1% -4.9% -2.7% 6.0 中国有赞 8083HK 0.15 27 -72.6% -58.7% -26.7% -24.5% - 平均 -39.5% -25.6% -8.1% -5.9% 41.8 线上消费阿里巴巴 9988HK 93.10 20,191 -21.7% -7.8% -8.8% -6.6% 14.8 京东集团 9618HK 233.80 7,303 -14.7% -0.8% -5.3% -3.1% 36.1 美团－Ｗ 3690HK 176.30 10,909 -21.8% -7.9% -8.0% -5.8% - 同程旅行 780HK 15.00 333 3.9% 17.7% -8.4% -6.2% 32.7 平均 -13.6% 0.3% -7.7% -5.5% 27.9 游戏腾讯控股 700HK 306.80 29,540 -32.8% -19.0% -7.6% -5.4% 22.1 金山软件 3888HK 26.25 359 -23.4% -9.5% -3.3% -1.1% 46.4 网易 9999HK 144.70 4,752 -8.1% 5.7% -4.2% -2.0% 24.1 中手游 302HK 2.14 59 -31.0% -17.1% -1.8% 0.4% 7.1 祖龙娱乐 9990HK 4.87 39 -39.4% -25.6% -9.0% -6.8% 18.3 友谊时光 6820HK 1.17 26 -15.2% -1.4% 3.5% 5.7% 6.6 IGG 799HK 3.15 38 -54.5% -40.7% -6.5% -4.3% - 创梦天地 1119HK 4.77 68 -23.7% -9.8% -4.8% -2.6% 44.5 网龙 777HK 15.68 85 -14.4% -0.6% -4.0% -1.8% 5.4 心动公司 2400HK 18.68 90 -52.7% -38.9% -10.2% -8.0% - 哔哩哔哩 9626HK 188.80 737 -47.4% -33.5% -8.6% -6.4% - 平均 -29.5% -15.7% -4.8% -2.6% 21.8 直播及短视频快手 1024HK 79.00 3,391 9.6% 9.6% -7.2% -5.0% - 映客 3700HK 1.21 23 -28.0% -14.1% -11.0% -8.8% 3.9 平均 -9.2% -2.2% -9.1% -6.9% 3.9 互联网文学阅文集团 772HK 30.95 317 -36.8% -23.0% -8.0% -5.8% 19.8 平均 -36.8% -23.0% -8.0% -5.8% 19.8 互联网医疗平安好医生 1833HK 20.55 230 -27.5% -13.7% -7.0% -4.8% - 阿里健康 241HK 4.72 638 -28.4% -14.5% -8.3% -6.2% - 京东健康 6618HK 59.50 1,891 -3.2% 10.7% -6.4% -4.2% 167.4 平均 -19.7% -5.8% -7.2% -5.0% 167.4 在线教育新东方在线 1797HK 21.10 211 298.9% 312.7% 36.5% 38.7% - 平均 298.9% 312.7% 36.5% 38.7% - 来源：彭博、中泰国际研究部 公司及行业评级定义 公司评级定义： 以报告发布时引用的股票价格，与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准： 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上 增持：基于股价的潜在投资收益介于10%以上至20%之间 中性：基于股价的潜在投资收益介于-10%至10%之间 卖出：基于股价的潜在投资损失大于10% 行业投资评级： 以报告发布日后12个月内的行业基本面展望为基准：推荐：行业基本面向好 中性：行业基本面稳定谨慎：行业基本面向淡 重要声明 本报告由中泰