【中金美妆医美】周观点（20230226）：3.8预热品牌加速推新，巨子、上美入

【中金美妆医美】周观点（20230226）：3.8预热品牌加速推新，巨子、上美入通落地 [太阳]本周板块行情回顾：本周涨幅前五个股： 瑞丽医美（+18.58%），百亚股份（+11.29%），复锐医疗科技（+8.78%），华韩股份（+8.02%），爱帝宫（+6.45%）本周跌幅前三个股： 医美国际（-12.11%），医思健康（-9.33%），贝泰妮（-5.03%） [太阳]本周中金消费团队组织了消费复苏观察月-珠三角地区调研，我们线下调研了医思健康、爱帝宫、蓝月亮等公司，核心要点更新如下： 【蓝月亮】近期，我们走访了蓝月亮工厂，深入了解公司在生产及供应链的发展情况。 近年来公司持续推进经营变革，1）新品拓展：公司先后推出了内衣裤洗衣液、运动型洗衣液等细分化、功效型新品，预计新品占比有望达到7%；2）渠道下沉：线下将持续强化经销商精细化运营管理，完善终端网点布局，并通过深入社区的地推模式提升销售转化；线上在保持传统电商的优势竞争地位的同时，拓展抖音、小红书等新平台，持续贡献业绩增量。 我们认为，疫情企稳后线下渠道有望持续修复，叠加原材料价格回落等利好因素，2023年有望迎来业绩的改善，后续建议持续观察公司新品推广及渠道改革进展。 【爱帝宫】近期，我们调研了爱帝宫月子中心，与管理层就基本面情况和未来战略进行深入交流。 更新如下：①2023年订单改善：2H22疫情期间参观受限致使1H23订单不满，2023年1月后健康顾问追单效果较好，部分门店处于满定情况。 ②开店有望恢复：2022年因疫情影响无新开门店，2023年有望恢复开店。 ③销售费用率保持稳定：转介绍和复购比例高，各地口碑销售占比均超过40%。 【医思健康】1）近期业绩与短期展望：各地区分部3QFY23季度销售额均同比下跌，澳门与中国大陆地区跌幅明显。公司预计未来短期内香港本地消费疲软有望结束，叠加疫情干扰渐散，业绩有望回暖。2）分业务概览：医疗：在过去3年CAGR高达50%，公司相信未来将维持此增长势头。 公司着眼于医疗营业利润率的爬升，预计FY24-25医疗板块利润率将恢复至10%。医美：内地医美业发展叠加香港本土居民出境旅游热潮或对医美形成分流。 公司计划邀请内地KOL到店参观，实现多样化渠道引流。 兽医：公司于上周在尖沙咀试运营首间大型宠物医院，是香港唯一提供专科服务的兽医医院，并将于3月份开放投资者调研，有望成为内生增长的主要动力之一。 3）通关近况：2月6日通关完全放开后，通关人数显著提升，恢复至2019年5成左右，并逐渐刺激消费行为。 2月份到店与预约人次环比显著提升约3倍，但人均消费力仅为2019年8成水平，公司认为人流和消费力的恢复仍需一段时间观察。 [太阳]本周五恒生指数公司公布恒生系列指数调整正式结果，其中美护板块巨子生物（2367.HK）、上美股份（2145.HK）调入恒生综合指数名单。 本次调整将于3月13日（星期一）正式实施，增量资金涌入有望提振相关标的股价表现。 我们重申看好巨子生物发展前景，当前估值相对业绩增速及可比公司而言仍具吸引力；同时建议关注上美股份基本面改善趋势。 [红包]重申看好美妆板块布局机会，3.8大促将于下周开启，其中超头美妆节定档于3.1日，头部品牌积极布局，据我们统计，珀莱雅双抗、红宝石、源力；薇诺娜特护霜、特护精华、防晒、冻干面膜、舒缓保湿面膜；夸迪悬油次抛、CT50面霜、熬夜面膜、水油双锁面膜；米蓓尔粉水；肌活糙米水；可复美胶原棒；可丽金大膜王等单品均将登陆超头美妆节，关注龙头公司销售表现超预期可能。