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【中金美妆】周观点(20220912):敷尔佳过会,关注美妆医美板块新标的r

2022-09-12未知机构我***
【中金美妆】周观点(20220912):敷尔佳过会,关注美妆医美板块新标的r

【中金美妆】周观点(20220912):敷尔佳过会,关注美妆医美板块新标的 [太阳]本周我们组织召开了珀莱雅、华熙生物的半年报业绩NDR小组会,要点梳理如下: 【华熙生物】1)从近期情况来看,7-8月在行业淡季叠加需求疲软的背景下,公司化妆品板块增速亦略有放缓,但仍有望维持30%以上的GMV增长;展望全年,受益于多品牌战略的推进和持续的明星单品打造,我们预计公司仍有望保持快于行业的收入增长;2)化妆品板块经营效率的提升在上半年报表端已得到验证,预计化妆品费率有5-6ppt的下降,抖音占比提升至约三成,我们认为随着公司品牌经营更加成熟,其费率的优化趋势有望保持;3)胶原蛋白领域华熙产品体系布局全面(动物源+重组双线布局),秉持平台化布局思路,其在玻尿酸领域深耕多年积累的技术、运营经验、客户资源均能够在胶原蛋白领域得到较好的发挥;4)其他活性成分方面,华熙的燕窝酸已获得注册,成为年初以来落地的第三款化妆品新原料,未来在多种生物活性物领域前景可期。 【珀莱雅】1)近期情况来看,7-8月公司除7月天猫平台增速略受影响(与投放缩量有关,但仍保持国货第一地位)之外,其他平台仍保持高双位数增长态势,8月表现较7月有所修复。 展望全年,公司有信心完成股权激励设定的业绩目标。 2)源力精华年初以来取得亮眼表现,公司在6月末完成了源力精华家族的搭建,并有望在双十一重点聚焦源力家族三款产品发力。 3)珀莱雅希望成为首个突破百亿的国货品牌,未来几年成长空间尚为广阔;与此同时,多品牌矩阵持续搭建,彩棠今年有望突破5亿元体量,长期来看20-30亿销售规模可期;OR今年有望达到或突破亿元体量,长期来看15-20亿规模可期,悦芙媞等品牌亦快速成长,重申看好珀莱雅持续兑现高质量成长的能力。 [太阳]本周美妆8月数据出炉: 1)行业大盘:8月淘系/抖音直播美妆大盘GMV同比分别-21.5%/+40.7%,淘系和抖音合计同比-7.9%,其中美容护肤8月淘系和抖音合计同比-2.6%;彩妆8月淘系和抖音合计同比-18.9%。 我们预计大盘承压主因行业淡季、超头缺失叠加去年818活动高基数效应(21年8月抖音护肤/彩妆大盘同增超180%/120%),后续淘宝99节及双十一大促预热期开启、品牌系列新品上市落地有望拉动行业增速回暖,故无需放大短期数据波动。 2)公司端来看,华熙生物、贝泰妮、珀莱雅仍然保持领跑。 其中,珀莱雅:8月珀莱雅+彩棠两大品牌猫旗+抖音GMV合计同比+25.1%。薇诺娜:8月薇诺娜(猫旗+抖音)+薇诺娜baby(猫旗)GMV合计同比-0.6%。华熙:8月四大品牌猫旗+抖音GMV合计同比+46.8%,领跑行业。 鲁商发展:8月瑷尔博士+颐莲两大品牌猫旗+抖音GMV合计同比+23.4%。如需详细数据,欢迎联系我们。 [太阳]行业新闻方面,本周敷尔佳成功过会,下半年至年底,美妆医美板块有望迎来数个新标的,关注其投资机会。