【中金美妆医美】周观点（20230910）：继续看好优质国货美妆

纪要为有道云链接： 【中金美妆医美】周观点（20230910）：继续看好优质国货美妆龙头崛起趋势本周板块行情回顾： 本周涨幅前三个股：医美国际（+16.47%），复锐医疗科技（+7.88%），上美股份（+7.05%）本周跌幅前三个股：蓝月亮（-18.53%），欧舒丹（-16.37%），新氧（-13.19%） 【美妆医美】本周我们发布美妆医美月报《龙头公司1H23业绩增长强劲；8月七夕节庆带动美妆线上销售提速》。8月美容护理指数下跌4.9%，跑赢沪深300指数1.3ppt；其中，个护/医美/化妆品二级板块涨跌幅分别为-3.6%/-5.4%/-6.8%。随着估值逐渐落回合理布局区间，叠加数据 端持续复苏，我们认为板块有望迎来布局机会。欢迎联系索要报告全文。 行业动态：海内外美妆IPO与资本运作活跃。①IPO：敷尔佳于深交所上市；润本生物IPO获证监会同意；植物医生拟启动IPO；鼎龙科技IPO获证监会同意；片仔癀拟推动片仔癀化妆品IPO；中国美妆跨境公司AbleViewGlobal在纳斯达克挂牌交易；②收并购：花王收购澳大利亚防晒 品公司邦迪沙等。 专题研究：1H23龙头公司业绩增长强劲，看好国货崛起趋势。回顾1H23，①美妆板块：营收/净利润同比分别+6.6%/+73.7%，巨子生物/珀莱雅/科思股份等龙头公司业绩增速亮眼；②医美板块：营收/净利润同比分别+14.6%/+36.6%，线下消费复苏驱动爱美客等龙头公司快速成长。展望2H23，我们看好美妆医美消费复苏趋势有望延续，继续看好国货龙头市场份额提升，以及胶原蛋白等新兴赛道的布局机会。 推荐标的：我们看好美妆医美个护行业国货龙头的持续崛起趋势，重点推荐两条主线：1）业绩持续高质量兑现、估值仍处于合理布局区间的白马龙头，如巨子生物、珀莱雅、爱美客、科思股份、百亚股份，建议关注锦波生物（未覆盖）；2）内部管理、团队、品牌等优化，带来明确向上拐 点的公司，如贝泰妮、福瑞达、华熙生物、水羊股份、上美股份、逸仙电商、上海家化、倍加洁。 【福瑞达】本周我们组织了福瑞达线下调研，对公司近况更新如下：①化妆品业务：整体趋势较好，产品维度，颐莲巩固喷雾优势，7月增量单品软膜粉快速起量，后续逐步培育常规单品保湿霜，同时推进分渠分品，满足消费者差异化需求；瑷尔博士聚焦微晶水、反重力水乳等高客单产品。渠道维度，提升自播能力，我们预计现阶段颐莲品牌自播占比已超过达播，瑷尔博士自播占比维持较高水平。②医药及医美：拓展产品管线，推进下沉销售渠道和线上销售布局。③原料：发力高端护肤品原料和医药级原料，助力稳健增长及盈利质量提升。此外，胶原蛋白原料及医疗器械拟借 助合作加速产品推出、把握赛道红利，同时推进自主研发承接长期发展。 【上美股份】本周我们组织了上美股份线下NDR。公司在过去几年着力推进线上化转型和内部团队、运营、架构的升级，经过两年多的探索实 践，今年年初以来，公司的经营拐点势头逐渐显现。其中，主品牌韩束焕新升级成效显著，上半年通过抖音渠道发力，带动红蛮腰套盒等明星产品快速起量，斩获抖音平台国货榜首，显示其抖音渠道运营方法论逐步成熟，并已于近期逐步向天猫等渠道实现流量溢出，后续有望带动韩束品牌在线上全渠道的进一步发力。同时，多品牌矩阵持续夯实，新品牌Newpage一页快速培育。我们认为，上美股份作为领先的多品牌国货化妆品集团，在品牌知名度、研发供应链基础等方面行业领先；我们看好公司上半年以来呈现的业绩改善势头，以及中长期品牌升级及新品牌共同驱动的成 长空间。 【美丽田园】本周我们组织了线下NDR。公司上半年获客成本、新客数量、会员复购率、同店表现等经营指标均维持行业领先水平，后续内生 +外延成长逻辑清晰：1）生活美容：内生方面，重点布局一线及新一线城市，计划每年新开15家直营门店并提升单店规模，1H23新客数量快速增长，带动各店龄门店同店较21年均有所提升；外延方面，重点布局二三线城市，并通过向医美直营业务导流、并购成熟加盟门店转直营，进一步增厚公司业绩，目前项目储备充足，8月20日公司以对价约800万元收购杭州妍工房100%股权，新增3家生活美容门店；2）医美：新城开拓持续推进，预计下扩容，提升单店规模成长空间；3）亚健康：业务规模快速提升带动利润端实现扭亏为盈，下半年计划拓展成都市场。我们看好 公司作为美丽与健康服务龙头连锁化率提升的广阔成长前景。 点此跳转：【中金美妆医美】周观点（20230910）：继续看好优质国货美妆