美妆行业周报：上海上美正式登陆港股，医美合规化稳步推进

周观点 医美：医疗美容服务纯线下消费，2022年行业整体受损较大，2023年疫情管控放松大背景下医美景气度将边际修复。同时，11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强）；华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+预计2023年慢性体重管理产品上市贡献增量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）；美丽田园医疗（拟上市，生美+医美双模式连锁经营）。 化妆品：周内上海上美正式登陆港股，公司旗下运营韩束/一叶子/红色小象等多个品牌，业务覆盖护肤/护理/高端母婴/洗护等多个品类，公司2015-2021年连续七年位列国货化妆品公司零售额前5名。观察国际化妆品集团经验，多品牌、多品类运营是集团均衡稳健发展、突破单一品牌/品类瓶颈的必经之路。国货龙头纷纷登录资本市场，有望进一步发扬本土、灵活的渠道营销优势，同时弥补研发尤其是基础研发短板，缩小与国际美妆集团差距。化妆品板块继续维持前期观点，2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；同时，供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严的背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。 市场表现 美妆：周内美护板块涨跌幅-0.2%，31个申万一级行业中美容护理排第1位，相对沪深300收益3.0%；贝泰妮（+4.8%）、爱美客（+3.8%）、上海家化（+2.1%）涨幅居前。 珠宝：周内饰品板块涨跌幅-2.2%，相对沪深300收益1.0%；明牌珠宝（+19.9%）、曼卡龙（+2.8%）、金一文化（+1.6%）涨幅居前。 近期重点报告汇总 《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》2022.11.24；《美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律》2022.12.12； 风险提示：监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软； 行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1周观点 周内复苏预期在美护板块演绎，板块整体跑赢沪深300指数3个百分点，31个申万一级行业排序第一。板块内部医美企业（爱美客）及前期跌幅较多的化妆品企业（贝泰妮、上海家化）表现居前。 医美：医疗美容服务纯线下消费，2022年行业整体受损较大，2023年疫情管控放松大背景下医美景气度将边际修复。同时，11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强）；华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+预计2023年慢性体重管理产品上市贡献增量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）；美丽田园医疗（拟上市，生美+医美双模式连锁经营）。 化妆品：周内上海上美正式登陆港股，公司旗下运营韩束/一叶子/红色小象等多个品牌，业务覆盖护肤/护理/高端母婴/洗护等多个品类，公司2015-2021年连续七年位列国货化妆品公司零售额前5名。观察国际化妆品集团经验，多品牌、多品类运营是集团均衡稳健发展、突破单一品牌/品类瓶颈的必经之路。国货龙头纷纷登录资本市场，有望进一步发扬本土、灵活的渠道营销优势，同时弥补研发尤其是基础研发短板，缩小与国际美妆集团差距。化妆品板块继续维持前期观点，2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；同时，供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严的背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅-0.2%，31个申万一级行业中美容护理排第1位，相对沪深300收益3.0%；年初至今美护板块涨跌幅-10.2%，31个申万一级行业中美容护理排第7位，相对沪深300收益12.3%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅-2.2%，相对沪深300收益1.0%；年初至今饰品板块涨跌幅-15.8%，相对沪深300收益6.7%。 图表1：周内美容护理板块下跌0.2%，相对沪深300指数收益3.0pct 图表2：周内美容护理板块下跌0.2%，在31个申万一级行业涨幅中排第1位 2.2个股 美护行业重点公司：周内贝泰妮（+4.8%）、爱美客（+3.8%）、上海家化（+2.1%）涨幅居前；年初至今华东医药（+11.0%）、科思股份（+10.3%）、丸美股份（+8.7%）涨幅居前。 图表3：周内贝泰妮（+4.8%）、爱美客（+3.8%）、上海家化（+2.1%）涨幅居前 珠宝钻石行业重点公司：周内明牌珠宝（+19.9%）、曼卡龙（+2.8%）、金一文化（+1.6%）涨幅居前；年初至今萃华珠宝（+46.2%）、明牌珠宝（+31.1%）、四方达（+6.3%）涨幅居前。 图表4：周内明牌珠宝（+19.9%）、曼卡龙（+2.8%）、金一文化（+1.6%）涨幅居前 3板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【医与美产业笔记】12月22日，广东省消委会曝光医美投诉热点问题，并发布消费提示。据统计，2021年至2022年第三季度，广东全省消委会共处理医疗美容类投诉3837件。其中，售后服务问题1258件，占32.27%；合同问题1200件，占31.27%； 另外虚假宣传、质量和价格问题投诉也较多，分别有449件、290件和240件。 【医与美产业笔记】12月22日，为促进四川省医疗美容行业健康有序发展，引导相关网络直播营销主体依法合规经营，维护消费者合法权益，进一步营造良好网络交易秩序，四川省市场监管局日前制定出台了《四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单》。 【医与美产业笔记】12月19日，国家卫生健康委印发《医疗机构手术分级管理办法》，并决定自印发之日起施行。《办法》最大亮点是手术权限不再与医疗机构等级和术者职称挂钩。 【医与美产业笔记】12月21日，洁雅股份公告，拟与创健医疗共同投资设立合资公司，完善在医用敷料等功能性护肤品领域的布局，提升化妆品业务的核心竞争力。 【医与美产业笔记】12月19日，欧莱雅集团高端院线专业品牌-修丽可SkinCeuticals牵头发布了《2022皮肤轻医美运营白皮书-从功效护肤到品牌管理》。 【化妆品报】12月22日，上海上美化妆品股份有限公司在香港交易所成功敲钟上市，股票代码“02145.HK”，总计发售3695.8万股，发售价每股25.2港元,总市值超百亿港元。 【化妆品报】12月19日，国家药监局发布关于1批次化妆品检出禁用原料的通告，通告显示，在2022年国家化妆品监督抽检工作中，经四川省药品检验研究院（四川省医疗器械检测中心）检验，标签标示为生产商广州幂姿生物科技有限公司、总经销重庆郡灿化妆品有限公司生产的鑫彤祛痘精华，检出《化妆品安全技术规范（2015年版）》中规定的禁用原料。该公司今年已被通告4次。 【聚美丽】12月16日，妮维雅（Nivea）母公司、德国个人护理用品巨头Beiersdorf（拜尔斯道夫）集团宣布，公司已经收购比利时生物科技公司S-Biomedic的多数股权。S-Biomedic聚焦微生物组技术，曾完成首例皮肤微生物组移植。 3.1.2公司动态 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件 3.2珠宝钻石3.2.1钻石价格 根据LGDdeal数据，12月24日HPHT培育钻石（0.3-1.49 Ct ）价格较上周同期下跌，CVD培育钻石（1-1.49 Ct ）价格较上周同期下跌。 图表6：LGDeal培育钻石裸钻价格（美元） 天然钻石毛坯钻价格上行，裸钻价格持续下跌。Paul Zimnisky的数据显示12月24日天然钻石毛坯价格较上周同期上涨0.7%；IDEX的数据显示12月24日天然钻石裸钻价格较上周同期下跌0.41%。 图表7：天然钻石毛坯价格指数 图表8：天然钻石裸钻价格指数 3.2.2行业动态 【中宝协基金】12月17日第二十六届天涯海角国际婚庆节上，紫金矿业打造的黄金珠宝零售新品牌紫金OG婚嫁金首次亮相。品牌以原矿黄金“初炼金”为突破点，主打“100%用初炼金全新定制”概念，同时携手腾讯云计算公司的区块链技术打造可视化全流程黄金溯源，记录黄金从矿区到金锭再到消费者手中的全过程。 【中宝协基金】印度宝石和珠宝出口促进委员会数据显示，11月印度切磨钻石出口额同比下降4%至12.5亿美元，出口量同比下降23%至140万克拉，平均出口价格同比上涨25%至915美元/ct；11月印度培育钻石毛坯进口额同比下降14%至0.77亿美元，培育钻石成品出口额同比增长23%至1.05亿美元。 【中宝协基金】随着钻石产业中游工厂进入假期、叠加当前毛坯钻石价格高企，市场对毛坯钻石需求有所下降。在12月的最后一个销售周期中，戴比尔斯收入4.1亿美元，环比上一销售周期下降10%，同比增长22%。 3.2.3公司动态 图表9：周内珠宝钻石行业公司重点公告与事件 4资金持仓 4.1美容护理 截止2022Q3，爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/上海家化/科思股份/青松股份的基金持股数量领先，分别为2573万股/2440万股/1751万股/1099万股/3186万股/1356万股/1171万股，基金持股市值分别为126.2亿/42亿元/28.5亿/14.4亿/9.1亿/8.5亿/0.6亿。环比角度，除青松股份外，2022Q3重点美护上市公司的基金持股数量环比均出现不同幅度下滑，丸美股份、鲁商发展、水羊股份下滑幅度超过80%。 图表10：3季度基金普遍减配美护板块 截止2022年12月23日，美护板块中珀莱雅外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达6,379万股，占自由流通比例达46.9%。环比角度，周内外资增配鲁商发展、 朗姿股份和华熙生物幅度最大 ，环比分别为14.8%/14.0%/7.9%。 图表11：周内外资增配鲁商发展、朗姿股份和华熙生物幅度最大，环比分别为14.8%/14.0%/7.9% 4.2珠宝钻石 截止2022Q3，中兵红箭/黄河旋风/国机精工/力量钻石的基金持股数量领先，分别为4979万股/6973万股/3808万股/162万股，基金持股市值分别为11.1亿/5.5亿元/4.5亿/2.4亿。环比角度，除潮宏基、黄河旋风、沃尔德外，2022Q3重点珠宝钻石上市公司的基金持股数量环比均出现不同幅度下滑，飞亚达、明牌珠宝、金一文化、曼卡龙、莱绅通灵、菜百股份下滑幅度达到100%。 图表12：3季度基金普遍减配珠宝钻石 截止2022年12月23日，珠宝钻石板块中周大生外资持股数量与比例领先，沪（深）股通持股数量达2,431万股，占自由流通比例达6.2%。环比角度，周内外资增配迪阿股份、中国黄金股份最大，环比分别为73.7%/6.6%。 图表13：周内外资增配迪阿股份、中国黄金和老凤祥股份最大，环比分别为73.7%/6.6%/1.1% 5近期重点报告汇总 《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》2022.11.24 珀莱雅：国货化妆品龙头，持续进化升级。珀莱雅成立于2003