沪铝市场周报：利空缓解库存去化，沪铝期价震荡上行

「2022.11.18」 沪铝市场周报 利空缓解库存去化沪铝期价震荡上行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价震荡上行。宏观上，前期随着近期各项经济数据出炉，市场对美联储加息步伐放缓的预期持续升温，加息空窗期宏观压力短期减退，有色提振；伦敦金属交易所表明不对俄罗斯金属施加禁令；国内疫情防控政策调整及政策对房地产支持利好。基本面上，国内铝土矿供应仍较紧，氧化铝价格部分区域跌幅仍在扩大，亏损产能占比较高，后期高成本企业或有减产可能，对铝土矿的需求或减少；电解铝方面海外再传减产消息，市场预计海外减产产能达200万吨左右；国内在云南、河南减产后暂无新的减产消息，其他地区复产及新投产均在进行，但短期弱于预期，供应端压力缓和。需求端，疫情影响此消彼 长，本周铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.1个百分点，大部分下游板块本周开工率维稳为主，建筑型材延期的前期项目赶工，订单有所延后，需求在房地产利好上有改善预 期。库存上，国内外均处低位，国内社库仍是保持下降，宏观压力短期消退、需求有望强 于预期及低库存下持续去库，是推动沪铝上行的因素，但在途货物集中到货或有累库预 期，而需求上仍需持续观察，或限制涨幅。沪铝AL2212合约短期轻仓震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价宽幅震荡收涨，沪伦比值下降 电解铝期货价格 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 吨19000 18000 17000 16000 20000 3000 2800 / 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月18日，沪铝收盘价为19200元/吨，较11月11日上涨360元/吨，涨幅1.91%；截至2022年11月17日，伦铝收盘价为2395美元/吨，较11月11日上涨72美元/吨，涨幅3.1%。 截至2022年11月18日，电解铝沪伦比值为7.94，较11月10日下降0.09。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手 450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月18日，沪铝前20名净持仓为44883手，较2022年11月11日增加8975手。 截至2022年11月18日，沪铝持仓量为440037手，较11月11日增加30835手,增幅7.54%。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年11月18日,铝锌期货价差为5195元/吨，较11月11日增加45元/吨。 截至2022年11月18日,铜铝期货价差为46540元/吨，较11月11日减少2335元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 0.00 20,000.00 -100.00 18,000.00 -200.00 16,000.00 -300.00 元吨 （ 升贴水 ） 14,000.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月18日，A00铝锭现货价为19240元/吨，较2022年11月11日上涨490元/吨，涨幅2.61%。现货升水70元 /吨，较上周上涨110元/吨。 截至2022年11月17日，LME铝近月与3月价差报价为-26美元/吨，较11月10日减少8.75美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 截至2022年11月17日，LME电解铝库存为528250吨，较11月10日减少24350吨，降幅4.41%；截至2022年11月11日，上期所电解铝库存为136460吨，较上周减少25180吨，降幅15.58%；截至2022年11月17日，国内电解铝社会库存为504000吨，较11月10日减少17000吨，降幅3.26%。 截至2022年11月18日，上期所电解铝仓单总计为53018吨,较11月11日增加1174吨，增幅2.26%；截至2022年11月178 日，LME电解铝注册仓单总计为316800吨，较11月10日减少1525吨，降幅0.48%。 铝土矿进口量下降 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万 吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 海关总署数据显示，2022年9月，当月进口铝土矿821.39万吨，环比下降23.57%，同比下降1.09%。2022年1-9月，进口铝土矿9475.09万吨，同比增加16.33%。 9 氧化铝价格持平 氧化铝价格 3,050.00 3,000.00 元2,950.00 吨2,900.00 （2,850.00 现2,800.00 货2,750.00 ）2,700.00 2,650.00 2,600.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年11月18日，河南地区氧化铝均价为2875元/吨，较11月11日持平；山西地区氧化铝均价为2875元/吨，较11月11日持平；贵阳地区氧化铝均价为2875元/吨，较11月11日持平。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 国家统计局数据显示，2022年10月，氧化铝产量为710.8万吨，同比增加12.8%；2022年1-10月，氧化铝累计产量6857.9万吨，同比增加5.1%。 海关总署数据显示，2022年9月，氧化铝进口量为24.88吨，同比减少31.15%；2022年1-9月，氧化铝累计进口141.87万11 吨，同比减少47.34%。 % 氧化铝开工率环比下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022年9月，国内氧化铝在产产能为8150万吨，环比减少0.24%，同比增加8.96%；总产能为9702万吨，环比持平0%，同比增加8.38%；开工率为84%,较上月下降0.21%，较去年同期下降0.44%。 12 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00