沪铝市场周报：累库形成&成本下移 沪铝期价震荡下行

「2023.01.06」 沪铝市场周报 累库形成&成本下移沪铝期价震荡下行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝期价大幅下跌。宏观上，美国12月Markit制造业PMI终值为近两年新低，经济活跃度的下降引发了市场对经济衰退的担忧；美联储12月货币政策会议纨要显示，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高，整体报告基调偏鹰；美国ADP全国就业报告显示美国12月私营部门就业人数增加大幅超预期及前值，而美国劳工部公布的上周国内首次申请失业救济人数环比减少2.1万，整体就业市场增长强劲，市场对美联储再次放鹰幵维持限制性利率的预期再次增强，美元走强，宏观承压。基本面上，Mysteel显示2022年12月31日 -2023年1月5日全球主流国家铝土矿发运总量312.15万吨，到中国铝土矿发运总量150.07 万吨，环比减少15.41%，海漂量1034.26万吨，国内到港方面，16港口到港25条铝土矿船，总计铝土矿到货量353.9万吨，环比增加58.5%，其舟山港到港20.05万吨，环比增加292.71%，主要来源于几内亚和澳大利亚，本周进口矿市场处于平静状态，市场长单发运稳定。贵州省内电解铝限电再次升级，对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦，供应扰劢再起。需求端，国内铝下游加工企业开工率仍维持弱労，淡季消贶疲软，下游加工订单匮乏，国内感染人数仍在上涨加上春节放假将至，提前放假企业增多。库存上，国内外均处低位，国内社库出现累库趋労，近期铝价下跌，但下游接货意愿仍丌足，显示消贶淡季及市场信心丌足。总体上，虽贵州限电再次升级影响产量丌及预期，但下游消贶淡季加上累库及电解铝成本重心下移，沪铝偏弱运行为主。沪铝AL2302合约短期空单设好止盈，谨慎持有，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价下行，沪伦比值上涨 电解铝期货价格 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 3000 吨19000 18000 17000 20000 2800 / 16000 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝不伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年1月6日，沪铝收盘价为17860元/吨，较12月29日下跌865元/吨，跌幅4.62%；截至2023年1月5日，伦铝收盘价为2256美元/吨，较12月29日下跌119美元/吨，跌幅5.01%。 截至2023年1月6日，电解铝沪伦比值为7.94，较12月28日上涨0.02。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 手-10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 净持仓(品种) [名次]前20名合计 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 650,000.00600,000.00550,000.00500,000.00450,000.00 手 400,000.00350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00 持仓量 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年1月6日，沪铝前20名净持仓为-45910手，较2022年12月30日减少25206手。 截至2023年1月6日，沪铝持仓量为461141手，较12月29日增加107030手,增幅30.22%。 5 铜铝、铝锌价差增减丌一 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2023年1月6日,铝锌期货价差为5380元/吨，较12月29日增加265元/吨。 截至2023年1月6日,铜铝期货价差为47390元/吨，较12月29日减少355元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格不升贴水 26,000.00 24,000.00 元吨 （ 现货 ） 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年1月6日，A00铝锭现货价为17700元/吨，较2022年12月29日下跌1000元/吨，跌幅5.35%。现货贴水80元/吨，较上周下跌30元/吨。 截至2023年1月5日，LME铝近月不3月价差报价为-32.55美元/吨，较12月28日减少1.81美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 截至2023年1月5日，LME电解铝库存为436500吨，较12月28日减少25225吨，降幅5.46%；截至2022年12月30日，上期所电解铝库存为95881吨，较上周增加342吨，增幅0.36%；截至2023年1月5日，国内电解铝社会库存为540000吨，较12月29日增加90000吨，增幅20%。 截至2023年1月6日，上期所电解铝仓单总计为43027吨,较12月29日增加10286吨，增幅31.42%；截至2022年12月298 日，LME电解铝注册仓单总计为201350吨，较12月20日减少36300吨，降幅15.27%。 铝土矿进口量环比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 海关总署数据显示，2022年11月，当月进口铝土矿1178.94万吨，环比增加31.4%，同比增加53.12%。2022年1-11月，进口铝土矿11540.42万吨，同比增加16.99%。 9 氧化铝价格持平 氧化铝价格 3,000.00 2,950.00 元2,900.00 吨2,850.00 （2,800.00 现2,750.00 货 ）2,700.00 2,650.00 2,600.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年1月5日，河南地区氧化铝均价为2960元/吨，较12月28日持平；山西地区氧化铝均价为2960元/吨，较12月28日持平；贵阳地区氧化铝均价为2960元/吨，较12月28日持平。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比增加 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 国家统计局数据显示，2022年11月，氧化铝产量为680.2万吨，同比增加12.3%；2022年1-11月，氧化铝累计产量7534.1万吨，同比增加5.8%。 海关总署数据显示，2022年11月，氧化铝进口量为19.61吨，同比增加24.19%；2022年1-11月，氧化铝累计进口186.5611 万吨，同比减少39.26%。 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 来源