2022业绩快报点评：2022年归母净利润同比增长49.4%，盈利逐季改善

公司2022业绩同比增长49.4%。公司发布业绩快报，2022公司实现营收67.49亿元（同比+12.2%），归母净利润6.84亿元（同比+49.4%），扣非归母净利润4.39亿元（同比+25.9%）。2022Q4公司营业收入19.22亿元（同比+10.1%，环比+14.4%），归母净利润3.87亿元（同比114.2%，环比+242.5%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+58.4%，环比+18.7%）。 2022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款，单季度扣非净利润也在逐季增长。 2022Q4公司归母净利润显著增长，主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目，对净利润影响增加约2.46亿元。公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来逐季增长，一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加，公司订单饱满；二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放，公司整体产能、产量及产能利用率稳步提升；三是随着无锡工厂搬迁完成，对生产的扰动减少。去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行，金属材料加工行业业绩普遍承压，公司业绩保持逐季环比增长，体现出较强的盈利韧性。 新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升。近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫，铝挤压材在车身、底盘的应用范围扩大，有望带动铝挤压材单车用量翻两番。公司作为行业龙头，国内市占率超过30%，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域拥有绝对领先优势，将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮。 同时公司借助新能源汽车供应链重塑契机，发挥材料开发优势，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级。 风险提示：铝价大幅波动风险；疫情影响下游需求。 投资建议：维持“买入”评级。 预计公司2022-2024年营业收入为67.5/80.1/92.8亿元（原预测值为68.6/79.8/92.2亿元），归母净利润分别为6.84/6.08/7.41亿元（原预测值为4.60/5.86/6.89亿元），同比增速49.4/-11.1/21.7%，摊薄EPS分别为0.54/0.48/0.58元，当前股价对应PE为12.3/13.8/11.3X。 亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 公司2022业绩同比增长49.4%。公司发布业绩快报，2022公司实现营收67.49亿元（同比+12.2%），归母净利润6.84亿元（同比+49.4%），扣非归母净利润4.39亿元（同比+25.9%）。 2022Q4公司营业收入19.22亿元（同比+10.1%，环比+14.4%），归母净利润3.87亿元（同比114.2%，环比+242.5%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+58.4%，环比+18.7%）。 2022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款，单季度扣非净利润也在逐季增长。2022Q4公司归母净利润显著增长，主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目，对净利润影响增加约2.46亿元。公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来逐季增长，一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加，公司订单饱满；二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放，公司整体产能、产量及产能利用率稳步提升；三是随着无锡工厂搬迁完成，对生产的扰动减少。去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行，金属材料加工行业业绩普遍承压，公司业绩保持逐季环比增长，体现出较强的盈利韧性。 图1：亚太科技业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：亚太科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：亚太科技归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：亚太科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图5：亚太科技扣非归母净利润（单位：亿元、%） 图6：亚太科技单季扣非归母净利润（单位：亿元、%） 新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升。近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫。铝挤压材除具备轻量化、耐腐蚀等铝材共性优点外，模具成本低、截面形状灵活调节以满足不同刚度需求、有较强的密闭性和隔音效果，相较铝压铸件有独特优势。铝挤压材在车身、底盘的应用范围扩大，有望带动铝挤压材单车用量翻两番。公司作为行业龙头，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域拥有绝对领先优势，将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮。挤压铝管是汽车热管理系统的重要材料，据统计新能源汽车对铝管的需求是燃油车的2倍以上。公司是国内铝挤压材行业绝对龙头，2021年国内市占率超过30%，其中汽车铝管占公司产销量50%左右。随着新能源汽车渗透率提高，公司汽车铝管产品订单量明显增多。 拟发行可转债加码零部件深加工业务，证监会已核准批复。公司借助新能源汽车供应链重塑契机，发挥材料开发优势，向产业链下游延伸，拟发行11.6亿元可转债，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级，帮助整车客户实现供应链扁平化，提高新产品开发效率。 投资建议：参照今年年初至今各个商品的均价，假设2022/2023/2024年铝锭现货年均价20000元/吨，公司新建项目投产顺利，小幅上调公司盈利预测。预计公司2022-2024年营业收入为67.5/80.1/92.8亿元（原预测值为68.6/79.8/92.2亿元），归母净利润分别为6.84/6.08/7.41亿元（原预测值为4.60/5.86/6.89亿元），同比增速49.4/-11.1/21.7%，摊薄EPS分别为0.54/0.48/0.58元，当前股价对应PE为12.3/13.8/11.3X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明