原料药板块1月跟踪报告：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升

布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 ——原料药板块1月跟踪报告 西南证券研究发展中心 2023年2月 医药团队首席分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002 邮箱：duxy@swsc.com.cn 核心观点 2022年12月原料药最新报价及行情回顾(报价截至2022年12月31日)： 价格上涨品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：布洛芬12月价格为240元/千克(环比+33.33%，同比26.32%)，扑热息痛12月价格为70元/千克(环比+27.27%，同比2.94%)，阿司匹林12月价格为27元/千克(环比-5.88%，同比-32.50%)，咖啡因12月价格为182.5元/千克(环比+1.39%，同比-22.34%)；特色原料药中，肝素：肝素12月价格为10650.39美元/千克(环比+16.19%，同比-23.06%)。 价格持平品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：安乃近12月价格为94.5元/千克(同比-3.57%)；激素类：地塞米松磷酸钠12月价格为12500元/千克(同比+58.2%)；抗生素及中间体类：6-APA12月价格为370元/千克(同比 +8.82%)，硫氰酸红霉素12月价格为495元/千克(同比-1.98%)，青霉素工业盐12月价格为170元/千克(同比-20%) ；维生素类：烟酸12月价格为29元/千克(同比-46.3%)，维生素B212月价格为85元/千克(环比-11.46%，同比-11.5%)；特色原料药中，心血管原料药类：缬沙坦12月价格为725元/千克(同比+16%)，厄贝沙坦12月价格为625元/千克(同比-2.34%)；心血管原料药类：马来酸依那普利12月价格为825元/千克，赖诺普利12月价格为2400元/千克，阿托伐他汀钙12月价格为1500元/千克，均在近一年内价格无变动。培南类：4-AA12月价格为1700元/千克(同比-20.93%)。 价格下降品种：大宗原料药中，激素类药：皂素12月价格为500元/千克(环比-5.66%，同比-1.96%)；抗生素及中间体类：7-ACA12月价格为440元/千克(环比-2.22%，同比-8.33%)；维生素类：维生素B612月价格为111.5元/千克(环比-3.04%，同比-21.75%)，维生素A12月价格为93.5元/千克(环比-4.10%，同比-65.37%)，叶酸12月价格为205元/千克(环比-4.65%，同比-42.25%)，维生素D312月价格为51元/千克(环比-4.67%，同比-50.24%)，维生素E12月价格为78元/千克(环比-5.45%，同比-10.86%)，维生素B112月价格为113.5元/千克(环比-9.2%，同比 -33.24%)，生物素12月价格为41元/千克(环比-11.83%，同比-43.45%)，泛酸钙12月价格为145元/千克(环比- 14.71%，同比+9.43%)。 1 核心观点 核心观点： 三条路径打开特色原料药长期成长空间：1)“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间；2)优异M端能力带来业绩弹性，CDMO业务步入产能释放周期；3)基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。 投资建议：建议关注九洲药业、健友股份、海普瑞、博瑞医药等。 风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。 2 2022年12月大宗原料药和特色原料药报价 2022年12月原料药最新报价及行情回顾 原料药类别 解热镇痛药 肝素 心血管原料药 培南类 抗生素及中间体 激素类药 维生素 原料药产品布洛芬 扑热息痛阿司匹林咖啡因安乃近 肝素(美元/千克) 缬沙坦 马来酸依那普利赖诺普利 阿托伐他汀钙厄贝沙坦 4-AA 6-APA 硫氰酸红霉素青霉素工业盐(元/BOU) 7-ACA 地塞米松磷酸钠皂素 维生素B2 烟酸维生素B6维生素A 叶酸维生素D3维生素E维生素B1生物素泛酸钙 最新报价 (元/千克) 240 70 27 182.5 94.5 10650.39 725 825 2400 1500 625 1700 370 495 170 440 12500 500 85 29 111.5 93.5 205 51 78 113.5 41 145 环比变化 33.33% 27.27% 5.88% 1.39% 0.00% 16.19% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -2.22% 0.00% -5.66% 0.00% 0.00% -3.04% -4.10% -4.65% -4.67% -5.45% -9.20% -11.83% -14.71% 同比变化 26.32% 2.94% -32.50% -22.34% -3.57% -23.06% 16.00% 0.00% 0.00% 0.00% -2.34% -20.93% 8.82% -1.98% -20.00% -8.33% 58.23% -1.96% -11.46% -46.30% -21.75% -65.37% -42.25% -50.24% -10.86% -33.24% -43.45% 9.43% 年初至今涨跌幅 26.32% 2.94% -32.50% -23.40% -3.57% -23.06% 16.00% 0.00% 0.00% 0.00% -2.34% -20.93% 8.82% -1.98% -20.00% -8.33% 58.23% -1.96% -11.46% -46.30% -21.75% -65.37% -42.25% -50.24% -10.86% -33.24% -43.45% 9.43% 历史最高价 (元/千克) 240 70 40 235 98 15848.89 2200 900 8000 7000 1200 2600 490 540 212.5 1000 14500 1050 850 150 560 1425 3100 600 260 630 330 750 历史最低价 (元/千克) 67.5 18 16 52 37 507.09 625 380 2400 1400 525 800 135 270 47 330 7300 130 85 27.5 111.5 93.5 150 40 34 101 41 52 数据来源：Wind，西南证券整理(报价截至2022年12月31日)3 1.1解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 根据Wind统计数据，安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和扑热息痛的12月最新报价分别为94.5元/千克、240元/千克、27元/千克、182.5元/千克和70元/千克，布洛芬、扑热息痛、阿司匹林、咖啡因报价环比分别上涨33.33%、27.27%、5.88%和1.39%。 咖啡因12月最新报价有所上升，相较于去年同期降低22.34%。自2021年Q4咖啡因价格出现大幅上涨以来始终维持高位，主要由于新冠疫情影响，咖啡豆原产地之一哥伦比亚实施封锁措施，且去年咖啡豆另一主要原产地巴西遭遇严重干旱、霜冻等自然灾害，咖啡豆产量大幅减少，叠加全球疫情影响运输成本上升，促使咖啡因价格上涨。2021年我国咖啡因出口18718吨，与2020年相比出口量增加27.5%，2022Q3我国咖啡因出口量为5439.6吨，与去年同期相比增加9.6%，未来出口量仍将保持高速增长。 2005-2022年解热镇痛产品价格(元/千克) 300 250 200 150 100 50 2005/04 2005/12 2006/08 2007/04 2007/12 2008/08 2009/04 2009/12 2010/08 2011/04 2011/12 2012/08 2013/04 2013/12 2014/08 2015/04 2015/12 2016/08 2017/04 2017/12 2018/08 2019/04 2019/12 2020/08 2021/04 2021/12 2022/08 0 安乃近布洛芬阿司匹林咖啡因对乙酰氨基酚(扑热息痛) 数据来源：Wind，西南证券整理(报价截至2022年12月31日)4 1.1解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 按单品种各生产企业历年销售占比看： 布洛芬：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1-3期间除2020年以外布洛芬主要生产商为强生制药，每年占所有生产商销售比例在40%左右，2022Q1-3占所有生产商销售比例为42.5%，2021年占比为38.3%。2020年苑东生物占有最大销售份额。2022Q1-3销售占比前三的生产商为强生制药(42.5%)、苑东生物(15.9%)、天大药业(5.6%)。 扑热息痛：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1-3扑热息痛的主要生产商为强生制药，每年占所有生产商销售比例在70%左右，2012年至2015年BMS的扑热息痛销售额占比位列第二，2016年至2018年占比位列第二的是万州绿色制药，2019年至2022Q1-3扑热息痛销售额占比位列第二的是汉晨药业。2022Q1-3销售占比前三的生产商为强生制药(72.5%)、汉晨药业(9%)、万州绿色制药(4.9%)。 2012-2022Q1-3扑热息痛各生产企业历年销售占比 2012-2022Q1-3布洛芬各生产企业历年销售占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 强生制药中美天津史克制药华润三九(唐山) 中方制药恒瑞医药天大药业（珠海） 三药制药苑东生物其他 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 强生制药中美施贵宝制药孚泰药业 立华制药中美史克制药汉晨药业 万州绿色制药白云山天心制药其他 数据来源：PDB，西南证券整理(截至2022Q3)5 1.1解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 阿司匹林：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1-3阿司匹林的主要生产商为拜耳，每年占所有生产商销售比例均超过90%，2012年和2013年占比第二的是永信药品，2014年至2018年瑞阳制药的阿司匹林销售额占所有生产商销售额比例第二，2019年至2022Q1-3阿司匹林销售额占所有生产商销售额比例第二的是新华制药。2022Q1-3销售占比前三的生产商为拜耳(92.9%)、新华制药(3%)、永信药品(1.1%)。 咖啡因：根据PDB数据库统计，2013年至2022Q1-3咖啡因的主要生产商为凯西制药，2017年开始苑东生物占据一定市场份额且占比不断提高，2017年苑东生物的咖啡因销售额占所有生产商销售额比例为3.6%，至2022Q1-3该比例增加至20.9%。2022Q1-3销售占比前三的生产商为凯西制药(70.1%)、苑东生物(20.9%)、华润双鹤利民药业(7.6%)。 2012-2022Q1-3阿司匹林各生产企业历年销售占比 100% 98% 96% 94% 92% 90% 88% 86% 2012-2022Q1-3咖啡因各生产企业历年销售占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% BayerSpa永信药品瑞阳制药灵康制药新华制药其他 数据来源：PDB，西南证券整理(截至2022Q3) 新华制药ChiesiFarmaceuticiSpA苑东生物 国润制药利民药业国瑞药业新诺威制药 6 1.1解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 安乃近：根据PDB数据库统计，2013年至2021安乃近的主要生产商为上药信谊药厂，2021年占比为64.2%，2022Q1-3占所有生产商销售比例为29.4%，产量减少可能由于近年安乃近相关药品因副作用原因禁用，需求