原料药板块1月跟踪报告：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升

布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 ——原料药板块1月跟踪报告 西南证券研究发展中心 2023年2月 医药团队首席分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 邮箱：duxy@swsc.com.cn 核 心 观 点 1 2022年12月原料药最新报价及行情回顾(报价截至2022年12月31日)： 价格上涨品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：布洛芬12月价格为240元/千克(环比+33.33%，同比26.32%)，扑热息痛12月价格为70元/千克(环比+27.27%，同比2.94%)，阿司匹林12月价格为27元/千克(环比-5.88%，同比-32.50%)，咖啡因12月价格为182.5元/千克(环比+1.39%，同比-22.34%)；特色原料药中，肝素：肝素12月价格为10650.39美元/千克(环比+16.19%，同比-23.06%) 。 价格持平品种：大宗原料药中，解热镇痛药类：安乃近12月价格为94.5元/千克(同比-3.57%)；激素类：地塞米松磷酸钠12月价格为12 50 0元/千克(同比+58.2%)；抗生素及中间体类：6-APA 12月价格为370元/千克(同比+8.82%)，硫氰酸红霉素12月价格为495元/千克(同比-1.98%)，青霉素工业盐12月价格为170元/千克(同比-20%)；维生素类：烟酸12月价格为29元/千克(同比-46.3%)，维生素B2 12月价格为85元/千克(环比-11.46%，同比-11.5%)；特色原料药中，心血管原料药类：缬沙坦12月价格为725元/千克(同比+16%)，厄贝沙坦12月价格为625元/千克(同比-2.34%)；心血管原料药类：马来酸依那普利12月价格为825元/千克，赖诺普利12月价格为2400元/千克，阿托伐他汀钙12月价格为1500元/千克，均在近一年内价格无变动。培南类：4-AA 12月价格为1700元/千克(同比-20.93%)。 价格下降品种：大宗原料药中，激素类药：皂素12月价格为500元/千克(环比-5.66%，同比-1.96%)；抗生素及中间体类：7-ACA 12月价格为440元/千克(环比-2.22%，同比-8.33%)；维生素类：维生素B6 12月价格为111.5元/千克(环比-3.04%，同比-21.75%)，维生素A 12月价格为93.5元/千克(环比-4.10%，同比-65.37%)，叶酸12月价格为205元/千克(环比-4.65%，同比-42.25%)，维生素D3 12月价格为51元/千克(环比-4.67%，同比-50.24%)，维生素E 12月价格为78元/千克(环比-5.45%，同比-10.86%)，维生素B1 12月价格为113.5元/千克(环比-9.2%，同比-33.24%)，生物素12月价格为41元/千克(环比-11.83%，同比-43.45% )，泛酸钙12月价格为145元/千克(环比-14.71%，同比+9.43% )。 核 心 观 点 2 核心观点： 三条路径打开特色原料药长期成长空间：1)“原料药+制剂”一体化巩固制造优势，制剂出口加速+集采放量打开成长空间；2)优异M端能力带来业绩弹性，CDMO业务步入产能释放周期；3)基于创新技术平台的高稀缺性、高壁垒业务有望打破周期属性，长期成长确定性高。 投资建议：建议关注九洲药业、健友股份、海普瑞、博瑞医药等。 风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。 2022年12月大宗原料药和特色原料药报价 3 2022年12月原料药最新报价及行情回顾 数据来源：Wind，西南证券整理(报价截至2022年12月31日) 原料药类别原料药产品最新报价(元/千克)环比变化同比变化年初至今涨跌幅历史最高价(元/千克)历史最低价(元/千克)布洛芬24033.33%26.32%26.32%24067.5扑热息痛7027.27%2.94%2.94%7018阿司匹林275.88%-32.50%-32.50%4016咖啡因182.51.39%-22.34%-23.40%23552安乃近94.50.00%-3.57%-3.57%9837肝素肝素(美元/千克)10650.3916.19%-23.06%-23.06%15848.89507.09缬沙坦7250.00%16.00%16.00%2200625马来酸依那普利8250.00%0.00%0.00%900380赖诺普利24000.00%0.00%0.00%80002400阿托伐他汀钙15000.00%0.00%0.00%70001400厄贝沙坦6250.00%-2.34%-2.34%1200525培南类4-AA17000.00%-20.93%-20.93%26008006-APA3700.00%8.82%8.82%490135硫氰酸红霉素4950.00%-1.98%-1.98%540270青霉素工业盐(元/BOU)1700.00%-20.00%-20.00%212.5477-ACA440-2.22%-8.33%-8.33%1000330地塞米松磷酸钠125000.00%58.23%58.23%145007300皂素500-5.66%-1.96%-1.96%1050130维生素B2850.00%-11.46%-11.46%85085烟酸290.00%-46.30%-46.30%15027.5维生素B6111.5-3.04%-21.75%-21.75%560111.5维生素A93.5-4.10%-65.37%-65.37%142593.5叶酸205-4.65%-42.25%-42.25%3100150维生素D351-4.67%-50.24%-50.24%60040维生素E78-5.45%-10.86%-10.86%26034维生素B1113.5-9.20%-33.24%-33.24%630101生物素41-11.83%-43.45%-43.45%33041泛酸钙145-14.71%9.43%9.43%75052解热镇痛药心血管原料药抗生素及中间体激素类药维生素 4 1.1 解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 根据Wind统计数据，安乃近、布洛芬、阿司匹林、咖啡因和扑热息痛的12月最新报价分别为94.5元/千克、240元/千克、27元/千克、182.5元/千克和70元/千克，布洛芬、扑热息痛、阿司匹林、咖啡因报价环比分别上涨33.33%、27.27%、5.88%和1.39%。 咖啡因12月最新报价有所上升，相较于去年同期降低22.34%。自2021年Q4咖啡因价格出现大幅上涨以来始终维持高位，主要由于新冠疫情影响，咖啡豆原产地之一哥伦比亚实施封锁措施，且去年咖啡豆另一主要原产地巴西遭遇严重干旱、霜冻等自然灾害，咖啡豆产量大幅减少，叠加全球疫情影响运输成本上升，促使咖啡因价格上涨。2021年我国咖啡因出口18718吨，与2020年相比出口量增加27.5%，2022Q3我国咖啡因出口量为5439.6吨，与去年同期相比增加9.6%，未来出口量仍将保持高速增长。 2005-2022年解热镇痛产品价格(元/千克) 数据来源：Wind，西南证券整理(报价截至2022年12月31日) 0501001502002503002005/042005/122006/082007/042007/122008/082009/042009/122010/082011/042011/122012/082013/042013/122014/082015/042015/122016/082017/042017/122018/082019/042019/122020/082021/042021/122022/08安乃近 布洛芬 阿司匹林 咖啡因 对乙酰氨基酚(扑热息痛) 5 按单品种各生产企业历年销售占比看： 布洛芬：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1-3期间除2020年以外布洛芬主要生产商为强生制药，每年占所有生产商销售比例在40%左右，2022Q1-3占所有生产商销售比例为42.5%，2021年占比为38.3%。2020年苑东生物占有最大销售份额。2022Q1-3销售占比前三的生产商为强生制药(42.5%)、苑东生物(15.9%)、天大药业(5.6%) 。 扑热息痛：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1-3扑热息痛的主要生产商为强生制药，每年占所有生产商销售比例在70%左右，2012年至2015年BMS的扑热息痛销售额占比位列第二，2016年至2018年占比位列第二的是万州绿色制药，2019年至2022Q1-3扑热息痛销售额占比位列第二的是汉晨药业。2022Q1-3销售占比前三的生产商为强生制药(72.5%)、汉晨药业(9%)、万州绿色制药(4.9%)。 2012-2022Q1-3布洛芬各生产企业历年销售占比 数据来源：PDB，西南证券整理(截至2022Q3) 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%强生制药 中美天津史克制药 华润三九(唐山) 中方制药 恒瑞医药 天大药业（珠海） 三药制药 苑东生物 其他 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%强生制药 中美施贵宝制药 孚泰药业 立华制药 中美史克制药 汉晨药业 万州绿色制药 白云山天心制药 其他 2012-2022Q1-3扑热息痛各生产企业历年销售占比 1.1 解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 阿司匹林：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1-3阿司匹林的主要生产商为拜耳，每年占所有生产商销售比例均超过90%，2012年和2013年占比第二的是永信药品，2014年至2018年瑞阳制药的阿司匹林销售额占所有生产商销售额比例第二，2019年至2022Q1-3阿司匹林销售额占所有生产商销售额比例第二的是新华制药。2022Q1-3销售占比前三的生产商为拜耳(92.9%)、新华制药(3%)、永信药品(1.1%)。 咖啡因：根据PDB数据库统计，2013年至2022Q1-3咖啡因的主要生产商为凯西制药，2017年开始苑东生物占据一定市场份额且占比不断提高，2017年苑东生物的咖啡因销售额占所有生产商销售额比例为3.6%，至2022Q1-3该比例增加至20.9%。2022Q1-3销售占比前三的生产商为凯西制药(70.1%)、苑东生物(20.9%)、华润双鹤利民药业(7.6%)。 2012-2022Q1-3咖啡因各生产企业历年销售占比 数据来源：PDB，西南证券整理(截至2022Q3) 2012-2022Q1-3阿司匹林各生产企业历年销售占比 86%88%90%92%94%96%98%100%Bayer Spa永信药品 瑞阳制药 灵康制药 新华制药 其他 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%新华制药 Chiesi Farmaceutici SpA苑东生物 国润制药 利民药业 国瑞药业 新诺威制药 6 1.1 解热镇痛药：布洛芬和扑热息痛价格环比大幅提升 7 安乃近：根据PDB数据库统计，2013年至2021安乃近的主要生产商为上药信谊药厂，2021年占比为64.2%，2022Q1-3占所有生产商销售比例为29.4%，产量减少可能由于近年安乃近相关药品因副作用原因禁用，需求量降低。2022Q1-3销售占比前三的生产商为利君制药(68.9%)、上药信谊药厂(29.4%)、西南药业(0.8%)。 数据来源：PDB，西南证券整理(截至2022Q3) 2012-2022Q1-3安乃近各生产企业历年销售占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20122013201420152016201720182019202020212022Q1-3沈阳药大雷允上药业 上药信谊药厂 石岐制药 容生制药 遂成药业 西南药业 远大医药（中国） 民生药业 利君制药 其他 1.1 解热镇痛药：布洛