医药行业-原料药板块8月数据跟踪：泛酸钙价格环比回落，咖啡因价格持续高位

西南证券研究发展中心 2022年9月 医药团队首席分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 邮箱：duxy@swsc.com.cn 原料药板块8月数据跟踪: 泛酸钙价格环比回落，咖啡因价格持续高位 核 心 观 点 1 2022年8月原料药最新报价及行情回顾（报价截至2022年8月31日）： 价格上涨品种：特色原料药中，肝素本月价格为11467.8美元/千克（环比+18.7%，同比-11.2%）； 价格持平品种：大宗原料药中，维生素类：维生素E本月价格为82.5元/千克（同比+4.4%），维生素B2本月价格为92.5元/千克（同比-1.1%）；解热镇痛药类：布洛芬本月价格为177.5元/千克（同比-1.4%）；抗生素及中间体类：青霉素工业盐本月价格为212.5元/千克（同比+77.1%）；7-ACA本月价格为500元/千克（同比+13.6%）；硫氰酸红霉素本月价格为495元/千克（同比+7.6%）；激素类：皂素本月价格为500元/千克（同比+4.2%）；地塞米松磷酸钠本月价格为12500元/千克（同比+58.2%）；特色原料药中，心血管原料药类：厄贝沙坦本月价格为640元/千克，缬沙坦本月价格为625元/千克，赖诺普利本月价格为2400元/千克，马来酸依那普利本月价格为825元/千克，阿托伐他汀钙本月价格为1500元/千克，均在近一年内价格无变动；培南类：4-AA本月价格为1700元/千克（同比-10.5%）； 价格下降品种：大宗原料药中，维生素类：烟酸本月价格为29元/千克（环比-27.5%，同比-46.3%），泛酸钙本月价格为165元/千克（环比-17.5%，同比+124.5%），生物素本月价格为48.5元/千克（环比-10.2%，同比-16.4%），维生素A本月价格为112.5元/千克（环比-7.4%，同比-59.8%），维生素D3本月价格为62.5元/千克（环比-7.4%，同比-28.6%），维生素B6本月价格为115元/千克（环比-6.1%，同比-6.1%），维生素B1本月价格为137.5元/千克（环比-2.83%，同比-11.3%），叶酸本月价格为250元/千克（环比-2%，同比-19.4%）；解热镇痛药类：阿司匹林本月价格为28元/千克（环比-21.1%，同比+6.7%），咖啡因本月价格为205元/千克（环比-12.8%，同比+156.3%），扑热息痛本月价格为50元/千克（环比-3.9%，同比-16.7%），安乃近本月价格为92元/千克（环比-1.1%，同比+18.7%）；抗生素及中间体类：6-APA本月价格为330元/千克（环比-2.9%，同比+26.9%）。 核 心 观 点 2 核心观点： 三条路径打开特色原料药长期成长空间：1）原料药企业可通过丰富产品管线，提升市场竞争力；2）《“十四五”医药工业发展规划》鼓励原料药企业向下游延伸，实现“原料药+制剂“一体化，巩固原料药制造优势；3）原料药企业向中国医药新制造重点发力的高端创新药CDMO拓展，有望打开长期成长空间。 投资建议：建议关注健友股份、海普瑞、博瑞医药、九洲药业、普洛药业等。 风险提示：原料药价格不及预期；产品销量不及预期；突发停产整顿风险；原料药行业政策风险。 2022年8月大宗原料药和特色原料药报价 3 2022年8月原料药最新报价及行情回顾 数据来源：Wind，西南证券整理（报价截至8月31日） 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 4 根据Wind统计数据，VA、VE和泛酸钙2022年8月报价分别为112.5元/千克、82.5元/千克和165元/千克，VA同比上月价格下降7.4%，VE与上月价格无变化。维生素市场需求整体低迷，从2021年11月下旬开始VA的价格持续走低，2021年11月18日至2022年8月31日价格从305元/千克持续下跌至112.5元/千克，跌幅约63.1%，但如果需求有所修复，叠加国内生产厂家检修期的来临，维生素A价格可能会有所反弹。泛酸钙自去年9月下旬起价格一路走高，从2021年9月23日至2022年8月31日价格上涨124.5%，主要的原因是原材料涨价、供应紧张以及安全环保监管多方面因素共同作用促使泛酸钙短期价格暴涨，而8月份价格持续回落，同比上个月价格下降17.5%。 根据Wind统计数据，其他维生素产品如VD3、烟酸、叶酸、生物素、VB1、VB2和VB6在2022年8月报价分别为62.5元/千克、29元/千克、250元/千克、48.5元/千克、137.5元/千克、92.5元/千克和115元/千克，除VB2外价格均有所下降，市场需求较弱。 2007-2022年维生素产品价格（元/千克） 2007-2022年其他维生素产品价格（元/千克） 数据来源：Wind，西南证券整理（报价截至8月31日） 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 按单品种各生产企业历年销售占比看： 烟酸：根据PDB数据库统计，2012年至2015年烟酸的主要生产商为华润双鹤子公司华润赛科，2016年环球制药和上药信谊药厂分别占有38%和34.4%的销售份额，2017年则由凯威制药占据99.32%销售份额，2018年津升制药和凯威制药分别占有42.6%和42.7%销售份额，2019年至2022Q1津升制药占有最多销售份额。2022年Q1销售占比前三的生产商为津升制药(55.6%)、凯威制药(23.2%)、白云山明兴制药(17.3%)。 泛酸钙：根据PDB数据库统计，2012年至2021年泛酸钙生产商仅有力生制药一家。 2012-2022Q1烟酸各生产企业历年销售占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20122013201420152016201720182019202020212022Q1华润赛科 力生制药 白云山明兴制药 环球制药 上药信谊药厂 凯威制药 津升制药 其他 数据来源：PDB，西南证券整理（截至2022Q1） 5 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 6 全球泛酸钙产能约26000吨，世界市场呈高度寡头垄断格局，具有泛酸钙产能的企业仅亿帆医药、兄弟科技、山东新发、山东华辰、帝斯曼和巴斯夫六家。其中亿帆医药是全球泛酸钙行业龙头，公司公开数据显示，目前亿帆医药拥有8000吨泛酸钙产能，占总产能约30.8%。新发医药的泛酸钙产能约5000吨，占总产能约19.2%；兄弟科技产能约4000吨，占总产能约15.4%；山东华辰拥有约3000吨泛酸钙产能，占总产能约11.5%，四家中国企业合计拥有泛酸钙产能约20000吨，占总产能约76.9%，说明我国是泛酸钙产出的主要国家。巴斯夫和帝斯曼的泛酸钙产能均为3000吨，占总产能约11.5%。 亿帆医药 31% 新发医药 19% 帝斯曼 11% 巴斯夫 12% 兄弟科技 15% 山东华辰 12% 2012-2022Q1烟酸各生产企业历年销售占比 数据来源：公司公告，公司官网，西南证券整理 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 按单品种各生产企业历年销售占比看： VA：根据PDB数据库统计，2012年至2022Q1 VA的主要生产商为兴齐眼药，每年占所有生产商销售比例均超过90%，2022年Q1占所有生产商销售比例为97.2%，2021年占比为97.6%。占所有生产商销售比例第二的是国药控股子公司星鲨制药，2022年Q1占所有生产商销售比例为2.1%，2021年占比为1.8%。其余生产商近年占比均小于1%。 VD3：根据PDB数据库统计，2012年至2020年VD3生产商仅有通用药业。 84%86%88%90%92%94%96%98%100%20122013201420152016201720182019202020212022Q1兴齐眼药 星鲨制药 东海制药 广州星群(药业) 浙江医药新昌制药厂 其他 2012-2022Q1维生素A各生产企业历年销售占比 数据来源：PDB，西南证券整理（截至2022Q1） 7 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 8 VB6：根据PDB数据库统计，除其他生产商以外，在2012年至2016年VB6的主要生产商为容生制药，2017年至2019年VB6的销售额除其他生产商外占所有生产商销售额比例最大的生产商分别为方明药业(10.7%)、开封制药(10.1%)、晋新双鹤药业(10.2%)，科伦药业在2020年VB6的销售额占所有生产商销售额比例为23.2%，为除其他生产商外占比最大的企业，2021年占比进一步增大至32.8%，超过其他生产商为占比最大的企业，2022年Q1占比持续增大，占比为36.3%。2022年Q1销售占比前五的生产商为科伦药业(36.3%)、民生药业(10.5%)、方明药业(5.9%)、晋新双鹤药业(4.8%)、东北制药(3.6%) 。 2012-2022Q1维生素B6各生产企业历年销售占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20122013201420152016201720182019202020212022Q1容生制药 丰原制药 新华制药 卫康制药（潜山） 方明药业 惠普森医药 晋新双鹤 开封制药 数据来源：PDB，西南证券整理（截至2022Q1） 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 按单品种各生产企业历年销售占比看： VB1：根据PDB数据库统计，华中药业在2017年至2019年VB1的销售额占所有生产商销售额比例最大，2020年至2022Q1力生制药占有最多销售份额。2022年Q1销售占比前三的生产商为力生制药(23.1%)、华中药业(17.7%)、海王福药制药(5.54%)。 叶酸：根据PDB数据库统计，2012年至2022年Q1叶酸的销售份额主要主要由常州制药厂、力生制药和斯利安药业占有，2019年开始海王福药制药每年也占有约10%销售份额。2022年Q1销售占比前五的生产商为常州制药厂(30.5%)、力生制药(25.2%)、斯利安药业(19.3%)、海王福药制药(9.9%)、麦迪海药业(5.6%)。 2012-2022Q1叶酸各生产企业历年销售占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%常州制药厂 斯利安药业 力生制药 麦迪海药业 亚邦爱普森药业 新黄河制有限公司 明华药业 玉川药业 海王福药制药 其他 2012-2022Q1维生素B1各生产企业历年销售占比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%华南药业 华中药业 力生制药 金世制药 黄河制药 金耀药业 方明药业 海王福药制药 其他 数据来源：PDB，西南证券整理（截至2022Q1） 9 1.1 维生素：泛酸钙价格持续回落，其他需求低迷价格略降 按单品种各生产企业历年销售占比看： VE：根据PDB数据库统计，2012年至2022年Q1VE的主要生产商为浙江医药，每年占所有生产商销售比例总体上升，2022年Q1占所有生产商销售比例为76.6%，2021年占比为80.3%。2022年Q1销售占比前三的生产商为浙江医药(76.6%)、双吉制药(6%)、双鲸药业(5%) 。 VB2：根据PDB数据库统计，2012年至2022年Q1VB2的主要生产商为江西制药，2012年至2019年五洲通药业的VB2销售额占所有生产商销售额比例第二，其中2012年至2017年除江西制药和五洲通药业外其余生产商占比均不足1%，2020年至2022年Q1占所有生产商销售比例第二的是力生制药。2022年Q1销售占比前五的生产商为江西制药(60%)、力生制药(13%)、五洲通药业(5.7%)、华中药业(5.4%)、人福药业(3.6%)。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018201920202