铁矿石周报：强预期难证伪，铁矿强势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 强预期难证伪，铁矿强势运行 2023-02-19星期日 【发运】Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1213.3万吨，周环比-30%；巴西发运低位运行，但相较于此前有有所回升，巴西（14港）546.4万吨，周环比+25%。BHP和力拓分别实现了48%和26%的降幅。西澳附近台风，力拓的walcott港清港，连续几日未发货，目前发货水平尚未恢复正常。BHP黑得兰铁路站事故，系统暂停运营，10号已经恢复正常发运。 【需求】需求上，螺纹产量263.35万吨，周环比+17.24万吨，钢厂利润小幅回落（利润-95.5元/吨，周环比+14.63元），目前矿价仍处相对高位（超特粉768，周环比+17元），螺纹产量有超预期增长和，现阶段钢厂采购，地产项目复工尚未出现井喷式增长。目前日均铁水升至230.81万吨/日，周增+2.15万吨/日。 【库存】Mysteel全国45港港口库存统计14110.72万吨，周环比+0.72%。澳矿港口库存 6618.71万吨（周环比+0.48%），巴西矿4898.26万吨（+0.25%）。247家钢厂进口矿库 存9237.1万吨，小幅去库，总体变化不大。钢厂在厂内库存绝对低位的情况下仍选择作壁上观，未采取较大动作，待原料价格回落后或加大力度采购。 【逻辑】节前淡季下基本面与宏观预期的背离走强，一次又一次的宏观偏乐观预期仍能带动铁矿在800以上的位置，且短期内高预期难以证伪。近期预计铁矿在强预期下将维持震荡走势，可逢低买入。 二、操作建议： 单边：逢低买入，建仓区间830-860，多单持有者可在890上下止盈，激进者看900 三、重点关注及风险因素： 地产政策、巴西发运、钢厂采购、澳洲发运恢复情况 四、本周行情回顾 盘面此前受到相关部门的监管因素逐渐消化中。目前宏观层面的支撑尤在，各方面都释放出足够对今年需求向好的信号，尤其是央行与银保监会召开的工作座谈会再度提出地产行业平稳过度的重要性，市场预期一直居高不下。基本面上不弱，巴西雨季，发运季节性回落，钢厂陆续复产，但因为目前矿价仍处相对高位（超特粉768，周环比+17），钢厂在厂内库存绝对低位的情况下仍选择作壁上观，未采取较大动作，待市场回落后或加大力度采购。日均铁水在节后已经悄然升至（230.81万吨/日，月增+2.15万吨/日），需求确有小幅回升，且厂内库存低位下迟早会加大对铁矿采购，且宏观的偏乐观预期仍能带动铁矿在800以上的位置，且短期内高预期难以证伪。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：05-09合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 美国2023年1月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.5%，同比上涨6.4%。1月的通胀数据可能会让美联储在3月继续加息，届时美元强势，大宗走弱，影响黑色情绪。 虽说政策和预期（自2022年11月以来）真正逐渐将市场推向新的高点，但与之匹配的房地产新开工施工面积和商品房销售面积并未出现明显的变化。展望后市，如今黑色依旧依靠着政策来苦苦支撑，多空两端的矛盾也逐渐凸显，一方面认为下游表现过于平淡远低于预期，另一方则表示在两会前政策预期依旧主导市场因保持偏多交易。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：现货随期货端跟涨 铁矿现货方面，本周五PB粉888元/�吨（+10），超特粉768元/�吨（+17），金步巴粉859元/�吨（+13），卡拉加斯粉998元/�吨（+11）。市场预期相对乐观，短期内高预期无法证伪，贸易商普遍上调报价，但出货情况较为一般，钢厂方面在利润小幅回升下，铁矿期现价格相对高位，采购仍偏谨慎。 图5：基差（超特粉）图6：基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图7：PB粉（青岛港）图8：卡粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：超特粉（青岛港）图10：金步巴粉（青岛港） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳洲多因素扰动下，发运大幅回落 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1213.3万吨，周环比-30%；巴西发运低位运行，但相较于此前有有所回升，巴西（14港）546.4万吨，周环比+25%。BHP和力拓分别实现了48%和26%的降幅。西澳附近台风，力拓的walcott港清港，连续几日未发货，目前发货水平尚未恢复正常。BHP黑得兰铁路站事故，系统暂停运营，10号已经恢复正常发运。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：铁水回升中，下游复苏加快 需求上，螺纹产量263.35万吨，周环比+17.24万吨，钢厂利润小幅回落（利润-95.5元/吨，周环比+14.63元），目前矿价仍处相对高位（超特粉768，周环比+17元），螺纹产量有超预期增长和，现阶段钢厂采购，地产项目复工尚未出现井喷式增长。目前日均铁水升至230.81万吨/日，周增+2.15万吨/日。 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大采购动作，港库累积 【库存】Mysteel全国45港港口库存统计14110.72万吨，周环比+0.72%。澳矿港口 库存6618.71万吨（周环比+0.48%），巴西矿4898.26万吨（+0.25%）。247家钢厂进口 矿库存9237.1万吨，小幅去库，总体变化不大。钢厂在厂内库存绝对低位的情况下仍选择作壁上观，未采取较大动作，待原料价格回落后或加大力度采购。 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/