铁矿石周报：强预期难以证伪，成交回升助推铁矿反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 铁矿石周报 强预期难以证伪，成交回升助推铁矿反弹 2023-06-11星期日 【发运】澳洲发运修复，巴西发运企稳。Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1743.4万吨，周环比+19%，同比+45%；巴西（14港）662.6万吨，周环比 -6%，同比+3%。四大矿山中，力拓、BHP、FMG本轮发运大幅上涨，环比分别为23%、38%和17%，vale本轮发运535.4万吨，环比持平，同比-7%。 【需求】本周铁水与上周基本持平，240.82万吨/日，处同期中高位水平，华南地区钢厂产量依旧，华东北方各地钢厂对减产心态不一，本周钢价回升较快，高炉利润再度变得可观，产量有所起伏。 【库存】铁矿采购有所回升，港口去库中，本轮12622万吨，周环比-1%，其中澳 矿和巴西矿逐步转低,澳矿环比-2.2%，巴西环比-0.3%。厂家进口矿库存8470.85万吨，周环比-0.85%，低库存生产策略不变，出于对后市需求的分歧及自身利润的考量，仅按照刚需进行采购。 二、操作建议： 单边：短多参与，参考区间上移780-820 套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产政策、钢厂采购、钢材销售情况 四、近期行情回顾 本周铁矿来看已经连续两周保持上行态势，“小作文”频发提振市场情绪，明知是“狼来了”的戏码，但“天下苦秦久矣”，一点风吹草动都希望从中快速牟利。基本面上，华南钢厂产量不变，华北华东，部分钢厂小规模复产，最新铁水数据 240.82万吨/天，基本与上周持平，本周最大变数就是对钢材和铁矿的采购提升，导致高炉的利润再度变得可观，这也是铁水在淡季来临下迟迟未降的原因。铁矿石全球发运稳中有增，澳洲发运修复，巴西企稳。下游方向，无论是社融数据、全国开工项目还是4月的专项债发行进度均出现了不小的回落，需求证伪下反弹高度终究仅仅停留在情绪上。总结下来看，短期情绪波动终将只是慢慢趋势中的小波浪，钢厂在落实减产和复产逐利间，大概率仍是选择前者的概率更大，等行政压减落地，震荡下行看待，操作上情绪反弹，短多参与，参考区间上移780-820。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：主力合约价格图2：2022年初至今黑色品种走势 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：01-05合约价差图4：09-01合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：62%普氏指数图4：普氏-大商所 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、宏观以及下游地产数据 6月1日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，较4月回 升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。从分项数据看，制造业供需小幅扩张。 5月制造业生产指数升至2022年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点 以上，为过去两年来次高，仅低于2023年2月。 图5：M0供应量与同比增长图6：M1供应量与同比增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图7：M2供应量与同比增长图8：制造业采购经理指数 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图9：房地产投资累计值与增长图10：房地产新开工施工面积累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图11：商品房销售面积累计值与增长图12：房地产投资国内贷款累计值与增长 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 图13：开工率:石油沥青装置图14：水泥出库量与直供量 数据来源：国家统计局，华联研究所数据来源：国家统计局，华联研究所 六、基本面分析 1、现货：情绪回升，价格持续反弹 铁矿现货方面，PB粉850元/湿吨（+53），超特粉713元/湿吨（+45），金 步巴粉807元/湿吨（+56），卡拉加斯粉945元/湿吨（+55），纽曼粉868元/湿吨（+55）。 图5：01基差（超特粉）图6：09基差（超特粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：01基差（金步巴粉）图6：09基差（金步巴粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图5：01基差（PB粉）图6：09基差（PB粉） 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：PB粉-超特粉图12：卡粉-PB粉 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：澳洲修复，巴西发运企稳 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1743.4万吨，周环比+19%，同比=45%；巴西（14港）662.6万吨，周环比-6%，同比+3%。四大矿山中，力拓、BHP、FMG本轮发运大幅上涨，环比分别为23%、38%和17%，vale本轮发运535.4万吨，环比持平，同比-7%。 图13：澳洲14港发运量图14：巴西14港发运量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：铁矿26港到港量图16：青岛港到港量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：BHP-中国图16：力拓-中国 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图16：FMG-中国图16：Vale 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 3、需求：钢厂逐利小规模复产 图17：铁矿成交量合计（中国主要港口）图18：铁矿远期现货日均成交量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图19：247家钢厂高炉开工率图20：247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：螺纹钢产量（长流程）图22：螺纹钢产量（短流程） 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：废钢日均到货量图22：废钢日均消耗量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢厂厂内库存低位，仍未有较大采购动作 图23：45港铁矿库存图24：45港澳矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图25：45港巴西矿库存图26：247家钢厂进口矿库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图27：螺纹钢社会库存图28：螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 5、利润 图23：螺纹钢高炉利润图24：螺纹钢电炉利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图31：PB粉进口利润图32：超特粉进口利润 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原 意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/